挑选主动型基金 把握好这五个维度

  主动型基金在中国的表现到底怎么样呢?我们不妨用数据来看看。除非另有说明,以下主动型基金以A股的股票型基金和混合型基金作为统计样本,暂时不考虑债券型基金、保本基金(现在叫避险策略基金)、REITS基金、商品型基金,并且剔除了非沪深A股的QDII基金

  截止3月10日,投资于沪深A股的公募股票型和混合型基金数量一共2447只,其中股票型基金208只,占比8.5%;混合型基金2239只,占比91.5%。

  约六成主动型基金跑赢沪深300。在这2447只主动型基金中,从成立以来业绩跑赢沪深300的基金一共1444只,其中,成立之后跑赢沪深300指数的股票型基金一共130只,占全部股票型基金数量的62.5%;成立之后跑赢沪深300指数的混合型基金一共1314只,占全部混合型基金的58.7%。

  这就意味着,这2447只主动型基金从成立之时起,随机从中挑选一只基金,大约有60%的概率能够挑出超越市场基准指数的基金。但是,仍然有40%的可能会挑到跑输市场指数的基金。那么,我们应该如何从几千家基金中挑选比较优秀的基金呢?这也是我今天想跟大家分享的思路:主动型基金筛选的五个维度。

  在讲主动型基金筛选思路之前,我们不妨参考下被动型投资者是如何筛选指数基金?指数基金的挑选相对比较简单,通常我采取的是采用自上而下的方法筛选指数基金。

  自上而下的筛选方法一般先从从基本面(财务、估值、行业)和资金面等角度确立你要投资是市场或行业,明确投资风格(大盘或小盘)和资产配置理念(股、债、商、现配比)、参考和回测标的指数的历史业绩等。在明确了投资理念和风格之后,便开始进行横向的基金比较,通常在指数基金的资产规模、跟踪误差、综合费率和交易套利机制等几个维度内进行优中选优。这是本人自上而下挑选指数基金的方法,当然,每个人的筛选逻辑都不尽相同,但也大体逃不开这些维度。

  然而,主动型基金与指数型基金的最大差异便是体现在人的因素,也就是基金经理投资能力的差异,因此分析基金经理和基金公司投研实力变成了选基的关键。 与挑选指数基金类似,选择主动型基金依然会考虑市场、行业状况及基金规模、费率等因素,但人为因素在主动型基金挑选过程中占据了大部分篇幅,甚至要我们花费几乎全部的精力去研究基金经理和团队情况,我个人将这些人为因素统归为三类:投资风格延续性、团队稳定性、选证及择时能力。

  投资风格延续性:我认为投资风格和投资理念是否一脉相承是决定一直主动型基金“基品”的重要考量因素,也可以借此观察基金经理是否具备成熟投资理念、坚韧的毅力和独立思想等。如果一只大盘股基金频繁切换标的股的风格,一会儿在年报中看好大盘蓝筹(爱基,净值,资讯),一会在半年报中看好小盘成长,调仓非常频繁。那么,这样便会给外界传递这支基金的投资风格飘忽不定讯息,这样的基金除非基金经理的择时、选择等轮动策略做的相当出色,否则“基品分裂”的风格我们就应当避开。如何判断一只基金的风格是否具有延续性?个人认为可以在定期报告中阅读基金经理的投资展望以及重仓股来判断。

  团队稳定性:我们可以通过察看一只基金的历任基金经理数量、在职时间、在职表现、基金经理一拖多比例、基金经理所在基金公司的所有基金经理跳槽频率、基金公司总经理等管理层跳槽频率来简单推断这支基金或该基金公司团队的稳定性。通常情况下,一直主动型基金如果从来没有换过基金经理且过往业绩尚可,该基金公司旗下的一些规模较大基金的基金经理跳槽频率也比较低,那么就可简单推断该基金公司的团队建设和公司文化还尚可。此外,还可结合市场对该基金公司的负面消息报道,如果出现大幅、长篇、数量众多的负面新闻,那就最好再认真研究下。

  选证及择时能力:这是我们购买一只主动型基金最重要的衡量因素。主动型基金投资人之所以不买指数基金,就是冲着超额收益来的,如果基金经理管理的主动型基金长期跑输市场基准指数,回撤又比基准指数大,那么其为投资人创造超额收益的能力就比较低。简单的来看,通过过往重仓股的选择和报告期内最大回撤两种方式可以简单诊断基金经理的投资能力。(当然,过往业绩不代表将来,这边仅是提供一个思路)

  对于有一定专业能力的投资人而言筛选一只优秀的主动型基金也许并不难,再辅以定投等策略可以实现很好的投资回报。但是,对于一些小白来说,即便是知道从哪些维度去挑选主动型基金,依旧面临很大的障碍。因此,现在一些基金代销机构开始推出一些人性化的基金诊断和筛选功能,比如典型的有晨星基金的基金九宫格评测,天天上面也出现了简单的基金经理评测功能,但这些还都处于比较早期。

  随着FOF基金的兴起,未来基金公司更多地将从“产品管理”机构型向“资产配置型”机构转变,对于基金经理和基金公司的研究无疑是FOF机构投研的重点。而在美国,以目标风险基金和目标日期基金为代表的生命周期基金是美国养老金的重点配置工具,也为国内公募基金开展FOF试点的提供了重要借鉴,而所有这些,都是需要强化对标的基金的基金经理投研能力的研究。

  
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