国开行是否该入股花旗银行
发布时间：[2008-01-22 10:52] 来源：中国财经报
核心提示：
金岩石
花旗银行巨亏，引发全球金融震荡，国开行欲出资购股，引发不少争议。先有中国投资公司入股黑石和大摩，再有国开行参股花旗的意向，我们的决策是否过急过快？中国是否应该有此决策？的确值得讨论。
金融衍生产品市场有一个重要的功能，就是可以在一定条件下改变交易盈亏发生的时点。当某个交易已经形成亏损时，可以通过时间展期或价格换挡，把当期亏损推迟延后甚至转移为其他关联交易的亏损。这种操作在金融机构常常出现在一个灰色地带：表外业务。如果能够把表内亏损转移到表外，会计上就能够分离处理，形成“灰色盈亏”。所以在华尔街的特许交易业务中，经常会发生灰色的累积亏损，这种亏损积累到一定规模时，或者突然引爆，就像当年的霸菱银行破产一样，或者需要寻找借口一次性销账。在笔者看来，次贷危机就是这样一个天赐良机，可以让华尔街的累积亏损有合理的借口。
简而言之，次贷危机本身的亏损是真实的，华尔街报告的巨亏却可能含有水分。因为，亏损报告的对象主要有二：一是公众股东，二是监管机构。只要股东可以理解，剩下的问题就是如何面对监管机构。监管机构此时关心的主要有两点：一是违规操作的行为，二是资本金的充足率。当公司的巨亏报告使资本充足率之忧上升为监管者的主要关注之时，通过增发股票来补充资本金就变成了公司的首选决策，其重要性甚至超过如何及时化解次贷危机。
如果接受以上分析，花旗银行的增资扩股就不是什么“求援”，而是一次特殊的利益分配。这并不是公司运营急缺资金，而是监管要求急缺资金，此时的增资扩股就包含着提前分配将来走出次贷危机的成长空间。分析至此，我想多数人应该和我一样支持国开行参股花旗银行了。作为一个重要的旁证，花旗银行的二次融资对象既有中东股神阿尔瓦里德，又有前花旗CEO桑福德·威尔，这两个人对花旗银行的真实价值应该最清楚不过了。国家开发银行的投资跟着中东股神和威尔决策，看起来很有道理。外界的评论也应该在商言商，就事论事。
次贷危机还在加深，危机的高峰期将出现在今明两年之内。但是，次贷危机绝不会导致全球金融业的破产，此时投资于花旗银行这样的世界金融巨头，获利只是一个时间问题。投资决策决策的依据一要来自于基本面的分析，二要来自于行为面的分析。这是个通俗的道理，既适用于国开行参股花旗的决策，也适用于其他投资。
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