新三板“保层大战 ”一触即发
去年6月，新三板淘出了953家创新层企业，虽然随后有世纪空间、诚烨股份及新媒诚品相继摘牌，但至今创新层还留有950家企业。面对新的一个会计年度的结束，创新层也将面临第一次调整。
根据股转系统的安排，新三板的层级调整将在今年5月最后一个交易周的第一个交易日进行，即5月29日，将有一批企业晋升创新层，也可能会有一些创新层企业被调整至基础层。回想去年的“冲层大战”，今年的“保层”和“冲层”恐怕也是同样的“激烈”。
虽然去年分层后市场表现低于预期，创新层的差异化制度安排也只见“风吹”未见“草动”，加上IPO开闸提速，引得不少创新层企业“春心萌动”。但对于新三板挂牌企业来说，留在创新层不仅可以在创新层的制度红利和IPO之间从容选择，还将势必获得更多的市场关注和融资便利，因此“保层大战”势必在新三板掀起一场“血雨腥风”。华燕房盟(9831496)总裁胡炯表示，作为新三板的尖子生，创新层企业大多都有在主板上市的能力和条件，选择在新上板挂牌是看中新三板快速的挂牌机制和能快速切换主板市场的注册红利，因此，对大部分创新层企业而言，冲层和保层都势在必得。
据统计，在首批953家创新层企业中，符合标准一的有272家；符合标准二的404家；符合标准三的80家；同时符合标准一、二的71家；同时符合标准一、三的家85家；同时符合标准二、三的18家；三条标准都符合的有23家。对于这些已经入选创新层的企业来说，“保层”的要求比当初的准入门槛稍低。
回看创新层的维持标准，标准一是“净利润+净资产收益率+股东人数”；标准二是“营业收入复合增长率+营业收入+股本”；标准三是“市值+股东权益+做市商家数”；同时股转系统对创新层企业的还设置了违规红线，踩线必降层。
主攻方向——财务指标
新三板企业以“成长性”著称，首批入选创新层企业中也完成标准一、标准二等财务指标的企业居多，这意味着，“保层”的主攻方向依旧是财务指标。
随着2016年年报披露工作的逐渐开展，各家财务数据将陆续摆上台面。截至2月8日，共有39家创新层企业发布2016年业绩预报。其中有36家企业的2016年业绩预增，随锐科技(835990.OC)业绩涨幅最大上限达322.56%；纽米科技(831742.OC)及铁血科技(833658.OC)两家企业预计扭亏；新昶虹(830830.OC)则预亏，亏损下限350万元。
目前，财报披露工作正在陆续开展中，创新层企业能否顺利留下还需要具体看维持标准是否达到，因此还不能以业绩预告的数据来评判“保层”结果。
拦路虎——合格投资者标准
对于想要“保层”的创新层企业来说，除了在维持标准中“三选一”，还要满足共同标准的上述五条规定。其中，前两条为“合格投资者不少于50人；最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%”。
就上述的39家已经披露了业绩预告的企业来说，近一半未能满足维持创新层的共同标准，或合格投资者少于50人，或最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%，也有的两者皆不满足。
据统计，目前在10495家挂牌企业中，合格投资者超过50人的企业共1347家；950家创新层企业中，股东户数超过50人的有529家，换句话说另外421家将可能面临“降层”风险。
另外，相关数据显示，还有497家创新层公司最近60个交易日的实际成交天数低于50%。这也意味着超过一半的创新层企业正站在“降层”边缘，网络流传“近600位新三板董事长睡不着”不是空穴来风。
可以预见，为满足以上维持标准，在接下来的一两个月内，新三板上将有一波引入股东的热潮，主要通过协议转让、参与一级市场定增和做市三种方式。
踩红线——保层“一票否决”
而违规行为，将在创新层企业“保层”过程中产生一票否决的负面效果。股转系统规定的违规行为包括：挂牌公司或其董监高被股转系统采取自律监管措施合计3次以上的及纪律处分措施；被证监会采取行政监管措施或行政处罚、正在接受立案调查的；挂牌公司或董监高受到刑事处罚，或正在接受司法机关的立案侦查。
相关数据统计，2016年4月30日至2017年2月8日，创新层共有20家企业被股转系统及证件会及其派出机构公司采取自律监管措施。
其中，因存在关联方、股东占用公司资金问题，米米乐(833048.OC)、玖隆再生(832718.OC)、点动股份(833476.OC)、天富电气(831421.OC)、浙江国祥(833249.OC)、远泉股份(831453.OC)、科汇电自(830912.OC)、指南针(430011.OC)，被当地证监局出具警示函；创显科教(834541.OC)、海益宝(831955.OC)被当地证监局出具监管关注函。
内部分化——融资是王道
而对于新三板企业来说，无论是挂牌或是挤破头进入创新层，甚至IPO，最重要目的还是实现融资，做大企业或者套现。
据股转系统数据，从去年7月份至今，新三板共256亿股成交1345.9亿元，创新层82.5亿股共成交649.6亿元，这10%的企业贡献了整个新三板市场成交额的48.27%和32.03%的成交量。
华燕房盟(831496)总裁胡炯，“现在的市场，现金为王！能找到钱的企业才是好企业，能拿到资本的企业才能获得更快更大的发展！” 整个2016年，新三板共发行2940次，发行294.6亿股，募得资金1390.87亿元；其中，创新层企业募资合计671.78亿，占总比48.3%。
