2016年年底以来新三板市场定增遇冷，即便创新层优质企业也步履维艰，更不用说那些基础层企业了。创始人好不容易把企业挂上新三板，却把子弹打光了，自己落得捉襟见肘，进行老股转让成了他们的唯一出路。然而，老股转让的水有多深呢？
解禁大潮来袭，老股转让火了
前段时间一条关于“正信光电科技股份有限公司于2月25日举行老股转让的路演信息”的消息在朋友圈传播，2月24日正信光电(838463)随即发布澄清公告，称公司未进行或发布相关老股转让的路演信息。
“老股转让”一词看似波澜不惊却又讳莫如深，实际上这是最近新三板特别火的一门生意，例如朋友圈这样的一则广告：
“新三板老股转让，新能源项目，2015年净利润有一千多万，2016年中报净利润一千多万，已IPO尽调，享受贫困地区绿色通道优惠，有意者请联系。”
新三板所谓的老股，即限售解禁后的原始股。原始股是公司挂牌之前发行的股票，新三板挂牌公司的原始股一般都有限售期，不能随便转让。但是限售期一过，原始股就可以在二级市场自由转让。
根据全国股转系统《业务规则(试行)》第2.8条规定，“挂牌公司控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的三分之一，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。”
此外，根据《公司法》第141条规定，“发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。”
2014年以来挂牌的众多企业限售股解禁已经批量产生，新三板市场在2017年迎来解禁高峰。截至3月14日，新三板全部挂牌公司总股本为6152.87亿股，其中流通股本为2616.18亿股，占比42.52%，年初这一比例为40.81%。根据三板虎统计，今年年内还有1128.28亿限售股要解禁，假设总股本不变，届时流通股占比将攀升至60.86%，流通盘大增。
在此背景下，新三板企业的老股转让需求正在逐步升温，成为投资者关注的热点。
新三板董事长套现心切，理由难以启齿
“能帮我套点现不？我想卖掉部分老股。”一位深圳新三板挂牌公司董事长近日拜访三板虎，开门见山地说，“自从公司上了新三板，钱包每天都是干瘪瘪的，银行卡余额不足四位数，老婆都以为我吸毒了。”
堂堂新三板创新层公司的董事长说出这样的话确实令人心酸，背后却折射出新三板目前的一个十分严肃的问题——新三板融资难、流动性差，企业高管团队成员急于套现改善生活，只好卖股权，也就是进行所谓的老股转让。
企业高管团队创业前期待遇较差，都拿着微薄的工资。当公司发展壮大后，他们手中的股权越来越值钱，但也只是账面资产，因此提前套现部分股份改善生活也符合人之常情。
挂牌公司或上市公司股东减持理由五花八门，多数股东给出的是“个人资金需求、周转或者个人财务安排”，或者“为了改善生活”，也不乏买房、操办婚礼、给孩子交学费等理由……虽然很奇葩，却也很诚实。
“改善生活”的梗被减持股东们一用再用，始作俑者不是别人，正是大家熟悉的马云。2010年马云减持华谊兄弟股份时，内部人士向媒体表示马云减持的目的是“为了改善生活”。
说到底，只要过了禁售期，减持不需要理由，所谓冠冕堂皇的理由只是借口而已。大量原始股东急需出货，但他们的成本很低，低到不可想象，即便按市价的五折抛售也是大赚的。
馅饼还是陷阱？老股转让怎么避免被坑？
刚才说的是减持方的需求，现在说说接盘方。老股转让究竟是馅饼还是陷阱？有参与打算的投资者一定要擦亮眼睛，这三个问题尤其值得注意。
第一要看老股有没有投资价值。
不能单看绝对价格的高低，如果企业的基本面不好，价格再低也不建议购买。
选择的标的最好是优质的拟IPO企业，新三板转主板以后收益动辄翻数倍，赚钱效应惊人；或者高成长性的龙头企业，随着公司未来盈利的增加，股价也会随之上涨，买它们的股票相当于风险投资，而且比风投安全。
第二要有承担风险的心理准备。
参与老股转让对于投资者就是赌，那些投资承诺稳赚不赔都属违法。例如企业可能有上主板的预期，但上不上得了是个未知数。假如企业未来发展不符合预期，接盘老股的投资者要退出就没那么容易了。
第三要选择靠谱的中介机构。
通过中介撮合的老股转让隐藏着法律风险，因为中介承销不走股转系统正常的交易流程，属于打擦边球。一旦股转系统明文禁止，投资者的利益可能受到影响。
另外，一方面由于买卖双方极其信息不对称，投资者很难获得老股转让信息，另一方面新三板投资门槛较高，投资者不易获得这样的投资机会，因此投资者应该尽量通过靠谱的中介机构参与老股转让，而不是直接与新三板股东进行老股转让。
因此，对于参与老股转让的新三板企业和投资者而言，怎样才能做到趋利避害？选择一家靠谱的中介机构至关重要。
目前成功实施老股转让的几个案例，都是通过协议转让方式。比起定增，协议转让既简单快捷，通过任何一个炒股软件都可以买股票，又可以直接取得现金。
无论是股权投资机构，还是高净值个人投资者，如果有购买新三板企业老股的意向，都大可放心委托三板虎。
