对于贺强委员提出的“新股发行一律网上集合竞价”提案,绝大多数都为其投上赞成的选票。新股网上竞价发行提案较之于目前市场上的一些说法,如荷兰式拍卖询价,美国式竞价询价,增加网下配售比例等等,无疑要彻底许多,也更能体现出市场化定价的原则。
贺强委员所提案的“新股发行一律网上集合竞价”,这无疑是一个好办法。新股发行份额全部上网竞价,这样就不需要网下询价了。当然为了体现市场化定价的原则,这就有必要让更多的投资者参与到网上竞价中来。而且为了让竞价者对自己的报价负责,网上竞价应采取美国式竞拍的方式。每个投资者都按自己的报价认购。因此,这种竞价方式,是价格不限,但投资者申报的数量需要受到限制。比如机构投资者只能申报10000股,个人投资者只能申报1000股。然后按报价高低,从高到低配售。直到股份配售完毕为止,或发行人认可的最低发行价格为止。这样投资者认购到的股份都是自己认可的价格,这也是对广大中小投资者定价权的一种认可。
目前市场上流传的一些措施,仍然死抱着网下询价不放,这是非常令人不解的。为什么要推出网下询价,其中一个重要的原因就是管理层希望能够借助机构投资者的定价能力,来对新股进行合理的定价。但最近几年的新股询价结果表明,目前询价机构的定价水平是空前的差,甚至比不过一些小散户。之所以出现这种情况,其中一个非常重要的原因就是,新股询价已成为一种交易。为了各自不同的利益,询价机构人情报价,胡乱报价,没有人来对新股发行定价的合理性负责,更没有人来对广大投资者负责。因此,这种情况再也不能继续下去了。
而且网下询价也是明显背离市场化定价原则的。不论有关方面试图对网下询价作出怎样的改进,都面临着一个不能回避的问题,那就是如何保护广大中小投资者定价权的问题。即便是引进美国式竞价来进行网下询价,但网下询价始终都是机构投资者的游戏。然而,市场化定价显然不同于机构投资者定价,广大中小投资者同样是A股市场的主体,他们同样拥有自己定价的权力。凭什么新股发行制度改革要剥夺广大中小投资者的定价权?如果排除了广大的中小投资者,这市场化定价还是市场化定价吗?
对于新股网上竞价发行,网下询价还有一个问题就是减少了新股上市首日的流通量,这为炒新创造了条件,不利于抑制新股炒作。因为网下配售的股份都有三个月的锁定期,如果网下配售的股份越多,新股上市首日锁定的筹码也就越多,这为新股上市初期的炒作创造了条件,显然也是与管理层遏制新股炒作的精神相违背的。
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