众禄6月策略：政策维稳预期增强 修复概率上升

　　一、众禄研究中心核心观点：
　　证券市场：5月市场缩量下行调整。受金融监管趋严以及市场资金面波动打压，A股市场延续弱势运行，沪指下穿3100点并逼近3000点关口，随后在管理层维稳言论安抚下，市场悲观情绪略有缓解，股指于5月中下旬低位止跌后反复震荡整理，但由于月初调整幅度较大，股指月度表现依然疲弱。从板块方面看，仅有银行、非银金融、家电、食品饮料等少数板块上涨，国防军工、综合、农林牧渔、建筑材料、有色金属等板块跌幅居前。上证指数全月波动区间为3154-3016点。
　　众禄研究中心观点：近期市场弱势调整是多因素共振的结果，包括金融监管、政策收紧预期、美联储加息预期升温以及大股东减持等负面因素叠加对市场运行不利，市场估值中枢下移以及大盘蓝筹股估值上移矛盾突出，导致市场走出“趋势性走弱、结构性走强”的行情，价值驱动逐步占据主导，且市场大幅调整后下行风险已充分释放，政策趋暖以及资金面保持平稳，均有助于股指在调整后展开修复行情，不过驱动股指大幅反弹的因素尚未出现，股指修复力度和空间难以超出市场预期，建议投资者继续以逢低布局思路把握市场结构性机会，投资者可继续参与偏股型基金，亦可重点关注消费升级、大金融、一带一路、国企改革等主题基金。
　　经济潜在下行风险暴露，稳中向好趋势未变。从近期公布的经济数据来看，经济小阳春已经接近尾声，地产调控升级以及制造业扩张速度放缓叠加资金利率上行对经济回暖形成障碍，多项经济指标均出现回落迹象，意味着自去年底以来的经济小周期回暖遇冷，短期经济下行压力再现，但在全球经济复苏背景下，中国经济有望保持平稳，稳中向好趋势未变，且经济基本面不具备形成影响A股市场运行核心因素的条件，其所受基本面影响较小。
　　监管层完善制度建设，政策呵护意图明显。银监会针对信托融资通道收紧传闻进行回应，称其系例行检查，并非出台监管政策；同时召开改革领导小组会议部署银行业改革工作，要求进一步持续发力，久久为功的推进银行业改革。证监会对此前《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》做了修订，在保持现行持股锁定期、减持数量比例规范等相关制度规则不变的基础上，针对实践中存在的“过桥减持”、“恶意减持”等诸多问题，对现行减持制度做了进一步完善，以有效规范股东减持股份行为。
　　流动性格局平稳，资金面预期稳定。年中是市场流动性和资金面紧张窗口期，对股市和债市均会形成负面影响，但从近期央行货币政策实施来看，公开市场操作、MLF等依然成为政策调控主力，在补充市场流动性和平抑资金面波动方面功不可没，而随着6月份到来，央行有望延续稳健中性货币政策的定力，维持市场流动性和资金面基本稳定，且随着人民币汇率大幅反弹，央行在货币政策工具使用上将更加灵活。
　　整体来看，当前A股市场依然处在存量博弈阶段，资金参与力度不足，市场情绪容易受到相关信息左右，而金融监管趋严和金融去杠杆背景下，资金入市与交易意愿不强，股指难以在调整之后迅速展开修复，而6月份市场环境相对复杂，市场行情或将缓慢修复方式展开，3000-3100点附近仍是中国资本市场长期发展的相对低位，建议投资者继续以逢低布局思路把握市场结构性机会，投资者可继续参与偏股型基金，亦可重点关注消费升级、大金融、一带一路、国企改革等主题基金。
　　投资机会方面，暂不具备出现趋势性机会的条件，但把握结构性机会依然有望获得超额收益，建议投资者主要关注以下主题性投资机会，并可参与相关主题性基金。一是消费升级，居民财富以及产业升级催生的消费升级需求持续释放，相关行业展现出稳定的盈利能力，业绩和估值具备相对优势；二是大金融主题，大金融板块具备较为稳定的业绩增长，而且估值优势较为明显，作为安全边际较高的品种在弱市中对资金存有较高吸引力；三是“一带一路”作为国家战略，党中央和国务院倾力推进战略实施，战略推进将带来中长期投资机会；四是雄安新区主题，雄安新区设立是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事，相关配套政策落地将带来主题性投资机会。
　　基金市场：2017年5月2日至2017年5月31日，开放式偏股型基金平均下跌1.51%，同期上证指数下跌1.19%。开放式偏股型基金收益率分布在9.92%到-16.66%之间，方正富邦保险主题涨幅最大，鹏华国防跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均下跌2.54%，指数型基金平均下跌1.59%，混合型基金平均下跌1.31%，债券型基金平均下跌0.36%。
　　基金投资策略：
　　（1）偏股型基金：当前A股市场依然处在存量博弈阶段，资金参与力度不足，市场情绪容易受到相关信息左右，而金融监管趋严和金融去杠杆背景下，资金入市与交易意愿不强，股指难以在调整之后迅速展开修复，而6月份市场环境相对复杂，市场行情或将缓慢修复方式展开，3000-3100点附近仍是中国资本市场长期发展的相对低位，建议投资者继续以逢低布局思路把握市场结构性机会，投资者可继续参与偏股型基金，亦可重点关注消费升级、大金融、一带一路、国企改革等主题基金。
　　（2）债券型基金：金融监管仍在延续下债市继续受到冲击，同时货币政策收紧的大环境亦不利于债市，当前对债市继续持观望态度，不过对短期经济拐点已现下出现的交易性机会保持密切关注。
　　（3）QDII基金：美国经济复苏稳健、就业市场强劲、上市公司盈利状况改善等基本面因素支撑美股走强；欧洲经济迎来6年来最好增长形势，支撑欧股延续牛市；目前全球股票市场大体表现稳定，仍可以继续配置股票类资产。美元指数继续走弱，对大宗商品有利，但美联储加息预期升温，将抑制大宗商品价格上涨空间，风格激进投资者可继续配置商品基金。
　　（4）货币基金及短期理财：货币基金以及短期理财产品收益率受制于低利率市场环境，但对于风险偏好较低的投资者来说，投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。
　　二、6月市场预测
　　近期市场弱势调整是多因素共振的结果，包括金融监管、政策收紧预期、美联储加息预期升温以及大股东减持等负面因素叠加对市场运行不利，市场估值中枢下移以及大盘蓝筹股估值上移矛盾突出，导致市场走出“趋势性走弱、结构性走强”的行情，价值驱动逐步占据主导，且市场大幅调整后下行风险已充分释放，政策趋暖以及资金面保持平稳，均有助于股指在调整后展开修复行情，不过驱动股指大幅反弹的因素尚未出现，股指修复力度和空间难以超出市场预期，建议投资者继续以逢低布局思路把握市场结构性机会，投资者可继续参与偏股型基金，亦可重点关注消费升级、大金融、一带一路、国企改革等主题基金。根据众禄指数预测系统预测，6月上证指数主波动区间为3180-3040，阻力区间3235-3180，支撑区间在3040-2960，市场重心下跌至3100（上月3175），震级2级。