众禄每周策略：量能有待改善 区间震荡未变

　　证券市场：
　　本周市场缩量下跌。新股发行节奏再度回归常态，乐观预期证伪，美联储加息预期升温导致市场谨慎情绪升温，金融去杠杆有序推进，压制市场信心修复，股指冲高后缓慢回落，市场跷跷板效应显现，板块和热点持续性不足，市场弱势表现未改，沪指震荡收跌。板块方面，有色、国防军工、综合、通信、化工等板块涨幅居前，银行、钢铁、采掘、房地产、公用事业等板块涨幅居后。上证指数全周波动区间为3164-3117点。
　　众禄研究中心观点：
　　金融去杠杆稳步推进大背景下，市场风险偏好提升有限，经济冲高回落预期增强以及年中流动性不确定性仍存抑制市场情绪回升，市场内部明显分化，存量资金腾挪难以形成合力，短期内尚看不到推动市场强势回升的因素出现，股指大概率上将继续以低位反复震荡整理方式运行，不过基于当前市场处于相对低位以及从中长期投资角度来看，投资者仍可继续逢低参与偏股型基金投资。
　　央行维稳意图明显，年中资金面料平稳过渡。美联储加息落地后，央行维持公开市场逆回购利率不变释放出了积极信号，意味着货币政策短期内再度收紧可能性降低，尤其是年中资金面惯性偏紧情况下，央行变得更加谨慎。经济回落预期增强、人民币汇率稳中有升以及6月市场流动性不确定性较大等因素制约了央行再度上调货币政策工具利率的空间。与此同时，央行本周公开市场操作净投放4100亿元人民币，投放量创近五个月来单周新高，央行在流动性预期管理方面做了充足准备。市场资金利率保持平稳，SHIBOR:N小幅上行至年内高点，但14天期银行间同业拆借利率小幅回落，反映市场资金面基本稳定。
　　金融去杠杆有序推进，货币政策易紧难松。央行近期发布的5月份金融数据显示，中国5月M2货币供应同比9.6%，预期10.4%，前值10.5%，M2同比增速创历史新低。此次公布的M2增速则首次回落至10%下方，较上个月回落近1%，回落幅度创出一年来新高。5月M2增速史上首次跌破10%，企业融资入表现象明显，央行表示M2增速下降主要由于金融去杠杆影响，金融机构有价证券及投资增速放缓在近几个月持续带动M2增速下行。央行表示在经济发展新常态大背景下，要坚持积极稳妥去杠杆的方针不动摇，意味着货币政策收紧趋势不可逆。
　　市场信心不足，量能未见改善。上证50指数冲高回落，挫伤市场信心，股指缺乏领涨板块，市场交投低迷。6月份以来两市日均成交量逼近今年1月份低点，两市日均成交量仅为3700亿元左右，与2014年牛市启动点大体相当，说明市场信心将至冰点，参与交易意愿明显不足。市场失血情况未见改善，主力资金呈现持续净流出状态，上周投资者银证转账净流出409亿元，市场赚钱效应匮乏驱使场内资金离场。
　　整体来看，金融去杠杆对市场信心的打击显而易见，包括经济增长预期改变和市场资金利率上行等抑制市场情绪回升，情绪不振加存量博弈无益于市场快速回暖，市场于短期内上下空间有限，但考虑到A股市场估值回归趋于合理，未来估值修复空间依然存在，建议投资者继续逢低参与偏股型基金投资。
　　投资机会方面，当前市场环境下，A股市场暂不具备出现趋势性机会的条件，但把握结构性机会依然有望获得超额收益，建议投资者主要关注以下主题性投资机会，并可参与相关主题性基金。一是消费升级，居民财富以及产业升级催生的消费升级需求持续释放，相关行业展现出稳定的盈利能力，业绩和估值具备相对优势；二是大金融主题，大金融板块具备较为稳定的业绩增长，而且估值优势较为明显，作为安全边际较高的品种在弱市中对资金存有较高吸引力。三是TMT主题，经过持续性调整之后，行业估值逐步回归合理，部分优质标的存在估值修复预期。
　　基金市场：
　　2017年06月09日至2017年06月15日，开放式偏股型基金平均上涨0.17%，同期上证指数下跌0.57%。开放式偏股型基金收益率分布在5.01到-2.81%之间，万家品质涨幅最大，前海开源沪港深新机遇混合跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均上涨0.28%，指数型基金平均上涨0.18%，混合型基金平均上涨0.15%，债券型基金平均上涨0.27%。
　　基金投资策略：
　　（1）偏股型基金：金融去杠杆对市场信心的打击显而易见，包括经济增长预期改变和市场资金利率上行等抑制市场情绪回升，情绪不振加存量博弈无益于市场快速回暖，市场于短期内上下空间有限，但考虑到A股市场估值回归趋于合理，未来估值修复空间依然存在，建议投资者继续逢低参与偏股型基金投资。
　　（2）债券型基金：市场资金利率易上难下，金融监管和金融去杠杆压力未减，利率中枢上移不利于债市转暖，对当前债市继续持观望态度，可关注可转债的投资机会。
　　（3）QDII基金：美国经济复苏稳健、就业市场强劲、上市公司盈利状况改善等基本面因素支撑美股走强；欧洲经济迎来6年来最好增长形势，催生欧股牛市；美联储加息对金融市场影响有限，目前全球股票市场大体表现稳中向好，仍可以继续配置股票类资产。美元指数继续走弱，对大宗商品有利，风格激进投资者可继续配置商品基金，可重点关注黄金基金，原油基金仍需等待机会。
　　（4）货币基金及短期理财：受益于金融去杠杆，市场资金利率中枢稳步上移，货币基金收益率持续回升，货币基金投资价值提升，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。
　　下周市场预测:
　　金融去杠杆稳步推进大背景下，市场风险偏好提升有限，经济冲高回落预期增强以及年中流动性不确定性仍存抑制市场情绪回升，市场内部明显分化，存量资金腾挪难以形成合力，短期内尚看不到推动市场强势回升的因素出现，股指大概率上将继续以低位反复震荡整理方式运行，不过基于当前市场处于相对低位以及从中长期投资角度来看，投资者仍可继续逢低参与偏股型基金投资。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数波动区间为3145-3100，阻力区间3180-3145，支撑区间在3100-3085，市场重心小幅下跌至3130（上周3140），震级2级。
　　众禄投资策略:
　　1、金融去杠杆对市场信心的打击显而易见，包括经济增长预期改变和市场资金利率上行等抑制市场情绪回升，情绪不振加存量博弈无益于市场快速回暖，市场于短期内上下空间有限，但考虑到A股市场估值回归趋于合理，未来估值修复空间依然存在，建议投资者继续逢低参与偏股型基金投资。
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