凤凰财经讯中国发展高层论坛是“两会”后首个国家级大型国际论坛，旨在“与世界对话，谋共同发展”，今年于3月18－20日举行，以“中国与世界：经济转型和结构改革”为主题。凤凰财经全程报道。
央行货币委员会委员、中国（深圳）综合开发研究院院长樊纲在房地产市场供给侧改革分论坛上向野村控股株式会社会长古贺信行问了一个很多人关心的问题“中国的房地产市场会重蹈当年日本房地产市场泡沫破裂吗？”
古贺信行从影子银行、劳动力不足导致了潜在增长率大下降、干预外汇市场分析了中日相同之处，并表示，实际上比80年代的日本相比，当今的中国可能还面临着更大的风险。
但他同时表示，中国和日本规模不同，而且两国也存在着发展阶段的不同。日本在泡沫破灭的时候，从经济发展角度来说已经处于成熟国家的行列，与之相比，中国虽然潜在增长率有所下降，但是仍然处于发展中的阶段，只要很好的发挥后发优势的话，还是有进一步发展潜力的。
以下为问答实录：
樊纲：谢谢。刚才古贺信行先生应该说谈到了很多问题，包括我们中国的土地改革问题，包括房产税的问题，应该说确实我们的中国的房价问题，中国房地产市场问题是方方面面的，不仅仅是一方面的问题。所以呢，也确实值得我们从方面来进行探讨，包括我们探讨其他国家在类似的历史发展阶段上，在相似的环境下所发生的类似的这些问题。
在这儿我相信也是在座各位的一个兴趣吧。我们想问问我们的日本的行业领袖，中国的房地产市场现在的泡沫和日本80年代的时候房地产市场的情况有没有相似的地方？原因有没有相似的地方？在您看来中国的房地产市场会会重蹈当年日本房地产市场的同样的这种问题？您有什么看法？
古贺信行：我认为中国的现状和日本过去有相同之处，也有不同之处。当时在日本泡沫经济的时候，日本处于一种过度发放贷款的状况之中，除了银行发放的房地产贷款之外，还有非银行的专业金融机构，日本叫做住宅金融专业机构所发放的贷款。我知道的中国也有所谓的影子银行的问题，这个和过去日本银行，或者是银行以外的金融机构提供大量的资产贷款，导致土地价格上涨是有相似之处的。
另外在80年代，日本面临着劳动力不足的问题，导致了潜在增长率大幅度的下降。中国当今也同样受制于劳动力的减少，所以潜在增长率也是大幅度的下降。针对这种情况，如果政府试图通过强行的实施刺激性的政策来实现超出潜在增长率的高增长目标，结果就会引发资产泡沫。
另外当前为了控制汇率的上升，主动去干预外汇市场，结果就导致本国的外汇流动性膨胀，这样就造成流动性过剩带来价格的上涨。我们认为过去一段时间人民币为了控制币值的上升而进行市场干预，结果引发流动性膨胀的问题，进而造成房地产价格的上升，这也和日本比较相似的。
我认为这两者实际上都预示着比较大的威胁，实际上比80年代的日本相比，当今的中国可能还面临着更大的风险。刚才我曾经提到在80年代，日本除了从银行贷款的方式提供给房地产开发企业的贷款之外，还有所谓的非银行的住宅专业金融机构，他们也提供了贷款。中国是有影子银行，同样起到这样的作用。但是需要注意到的日本的住宅专业金融机构，它是从银行获得贷款，然后在此转贷的，而银行在发送贷款的时候，这些贷款都是被写入银行的资产负债表得到反应。而中国的影子银行是完全独立于银行之外的不反应银行帐户的这些贷款，如果真正中国影子银行出现问题，出现违约的情况，很可能给中国金融系统带来比日本当时更大的冲击。另外还考虑到中国银行更多是国有银行，跟日本民营银行不一样，大家都有一种期待说，如果真是银行出问题的话，可以指望政府出手相救。
另外，在汇率的自由浮动方面，中国和日本也是不同的，这一点也是令人担心的。刚才我提到的几点，中国和日本不同，而且有可能有更大风险的地方，但是最后还想提一点，是中国和日本规模的不同。而且两国也存在着发展阶段的不同。日本在泡沫破灭的时候，从经济发展角度来说已经处于成熟国家的行列，与之相比，中国虽然潜在增长率有所下降，但是仍然处于发展中的阶段，只要很好的发挥后发优势的话，还是有进一步发展的潜力的。
