2017年2月份能繁母猪存栏环比下滑0.5%,比去年同期减少1.6%;生猪存栏环比下滑0.2%,比去年同期减少1.6%。
母猪存栏继续下滑,后续环保影响有望减弱。2月福建等地猪场拆迁力度较大,导致行业产能继续收缩,2016年已有多个省份完成禁养区拆迁工作,后续环保压力有望减弱,此外一号文件提出要积极引导养猪向环境容量大的区域转移,未来东北等地区将承接南方水网密集地区产能的转移,形成南猪北养的格局。
生猪存栏降幅缩窄,规模化是主因。2月生猪存栏环比降幅收窄至0.2%,同比1.6%,全国减少约75万头。虽然母猪存栏继续下降,但本轮周期规模化养殖户比例提升,推动行业整体PSY上升,即每头母猪年提供的仔猪数提升,生产效率的提升使得生猪产能降幅小于母猪。
预计17年3月,能繁母猪存栏回升或降幅缩窄。养猪盈利表现良好,在经济因素的驱动下,存栏必将回升,南猪北养将弥补南方产能的退出,最近几个月饲料销售景气也反映了行业产能恢复的趋势,我们预计3月能繁母猪存栏有望触底回升或降幅缩窄。
猪价大概率稳中趋降,中枢小幅下移。虽然存栏继续下降,但养猪户囤大猪,猪的体重上升导致供给并未受到明显影响,叠加季节性需求低迷,短期内猪价缺乏利好支撑,预计稳中趋降。目前养猪利润丰厚,存栏回升是必然趋势,我们认为猪价中枢较16年将小幅下移。
投资建议:受益于生产效率的提升,行业产能逐渐恢复,养殖后周期投资价值显现,我们认为饲料是后周期的最佳投资板块,行业将步入景气上行周期,板块业绩有望实现高速增长,此外玉米等原材料价格低位运行、东北地区饲料补贴政策落地增厚公司利润,建议投资者积极布局低估值、有业绩的龙头白马,重点推荐龙头禾丰牧业、海大集团、大北农,以及弹性较大的小票金新农、唐人神。
(原标题:农林牧渔:2月生猪存栏降幅缩小 后周期投资价值显现)