■基金周报
众禄基金研究中心
市场综述
本周市场缩量下跌。节后首个交易日，A股市场惯性低开后大幅下挫，但在新股申购资金解冻回流市场的推动下，A股市场再度上演深V走势并收红，迎来两个交易日反弹，但周四股指难以回补上周五的跳空缺口，股指随后大幅下挫，并于周五出现重挫，创出8年来最大单日跌幅，两市出现逾2000只股票跌停。从全周市场运行来看，弱反弹强下跌，恐慌情绪蔓延，导致股指出现大幅杀跌。
最近两个星期的暴跌行情是在多种利空消息叠加影响下所致，监管层严管场外配资、新股发行加速以及降准降息预期再度落空等多重外部因素共振冲击，加上市场本身的高估值和高股价带来的阶段性泡沫导致市场主动去杠杆化和去泡沫化，最终市场出现了千点大调整，而中小创调整幅度更甚于主板市场。短期来看，在央行货币政策大方向上没有出现改变但节奏上出现放缓、新股发行节奏继续加快、两融余额出现回落以及增量资金入场步伐放缓等因素影响下，市场或延续震荡下行走势，资金牛、杠杆牛告一段落，但从长期来看，改革牛的总体方向仍未发生改变，管理层亦希望市场从快牛到慢牛转换，当前市场已进入换挡期，无需对后市过度悲观。短期投资可以适当谨慎，可以利用反弹机会适当降低偏股型基金仓位，但对于中长期投资而言，目前依然可以保持较高的偏股型基金配置比例。
基金排行
本期除货币市场基金不跌和QDII类基金小幅上涨之外，各类型基金大幅下跌，主动股票型基金下跌7.37%，指数型基金下跌4.99%，混合型基金下跌3.80%，债券型基金下跌1.05%，保本型基金下跌1.39%，QDII基金上涨0.52%，货币市场型基金上涨0.07%，短期理财基金上涨0.06%。
本期纳入统计的1128只偏股型基金中，收益为正的基金产品共133只，占比仅12%，收益为负的基金产品共940只，占比高达83.33%，其中跌幅超过10%的基金产品共118只，占比达到10%，收益为正的133只基金产品。
混合型基金根据已经披露的最近一期报告计算，平均股票仓位仅13.52%，不足偏股型基金平均仓位的五分之一，其中有84只产品属于今年二月以后成立的次新基金，而从基金成立时间来看，次新基金表现较为抗跌，今年以来共有364只偏股型基金成立，本期平均收益为-2.97%，大幅跑赢同类其他产品，从资产配置来看，本期仓位高于80%的产品平均收益下跌7.20%，受四大股指大幅下降拖累，高于市场平均跌幅，说明产品收益与其股票仓位之间具有高度相关性，从投资策略来看，本期绝对收益为投资策略的产品收益明显优于其他类别。
指数型基金方面，本期共8只基金产品收益为正，跟踪标的主要集中于白酒、国防军工、沪港通和银行板块相关指数，而以前期持续上涨的传媒、互联网、信息技术、环保等“互联网+”领域相关指数为跟踪标的的产品大幅下降。
债券型基金收益率主要受可转债基金收益不佳拖累，本期共826只债券型基金纳入统计，平均可转债市值占比17.95%，可转债市值占比高于100%的基金产品平均主要集中在债券基金收益排名落后区域。
QDII基金中，主要投资于港股市场的产品收益明显较高，投资于新兴市场的产品收益也较高，而上期表现较好的房地产市场基金和投资于商品市场的基金收益落后。货币基金本期7日年化收益率较上周小幅回升，但仍位于3.7%下方。
投资策略
偏股型基金：短期来看，在央行货币政策大方向上没有出现改变但节奏上出现放缓、新股发行节奏继续加快、两融余额出现回落以及增量资金入场步伐放缓等因素影响下，市场或延续震荡下行走势，资金牛、杠杆牛告一段落，但从长期来看，改革牛的总体方向仍未发生改变，管理层亦希望市场从快牛到慢牛转换，当前市场已进入换挡期，无需对后市过度悲观。
债券型基金：目前经济下行压力依然较大，宏观经济面临持续的低通胀环境。货币政策有望继续保持宽松。债券市场温和反弹趋势短期不会发生逆转。债券基金仍然具有比较高的配置价值。
QDII基金：影响美国经济的恶劣天气正在改善，叠加就业持续增长以及居民收入的增加，美国经济在Q2反弹仍为大概率事件。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。
货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。货币市场基金收益下行压力依然存在。但受制于资金成本刚性和转型大格局。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币（爱基,净值,资讯）、南方现金增利、广发货币A（爱基,净值,资讯）等。
