下半年基金投资策略：精选股基仍是次优选择

编者按：从已经召开A股中期策略报告会的十大券商看，分歧明显。五机构看多，四机构看空，一机构持平。下半年A股行情，是震荡上行，还是中级调整？基金投资下半年该如何运筹帷幄呢？

招商证券：偏股型基金谨慎乐观 债券型基金预期较低

我们对基础A 股市场中长期趋势持有相对乐观的态度，三季度市场估值水平仍有上升可能，但四季度经济面有较多不确定因素。我们认为未来权益类资产预期收益将高于固定收益类资产，应增加偏股型基金的配置。偏股型基金中，封闭式基金和ETF 是较好的品种，上半年选股能力较强、最近系统风险适中的主动投资基金也有较好的预期。 >>

申银万国：以基金经理风格把脉基金投资

2009年上半年随着股市的反弹基金业绩整体落后于股市表现并且基金业绩分化加剧，出现这种现象的原因有内外因两个方面，外因主要是基金仓位调整滞后以及股市反弹初期仓位差异较大，内因则与市场风格和基金风格密切相关，从国内基金业绩差异与风格指数差异相关性看，两者相关系数可达70％以上，而国外研究也同样发现风格对基金业绩差异性解释度可达90％以上，因此风格是影响基金业绩之间差异的重要因素。由于对单只基金直接考查风格会出现风格漂移现象，即基金风格的持续性较差，我们从管理基金的基金经理投资风格着手来定义基金风格，可以更大限度的满足基金风格的持续性。根据资产配置建议，在下半年采取战术平衡，战略准备，从历史数据看封闭式基金是股市上涨阶段的重要配置品种，因此我们将封闭式基金作为战略配置品种重点配置，开放式基金选择则参考基金公司与基金投资价值，选择大盘股风格为主，中盘股风格为辅的搭配组合。 >>

缺乏整体投资机会，精选股基仍是次优选择。基干海通A股策略的观点，我们总体上对股票和混合型基金维持相对谨慎的态度；国内外因素给下半年债券市场带来一定的负面影响，IPO的开闸将会给债券基金带来一定收益，但发行制度改革将会压缩债券基金申购新股的收益；封闭式基金的折价率继续缩小的空间不大。因此，2009年下半年，基金市场缺乏整体性投资机会。但从相对投资价值来看，精选股基仍然是次优选择，精选股票混合型基金仍然有望获得超过债券型基金的回报。  >>

渤海证券：将喜悦留待秋收时节

下半年基金总体投资策略：基于我们对2009 下半年市场以震荡上行为主的判断，开放式股票型基金、指数型基金应成为2009 年下半年投资首选，采取买入策略；封闭式基金、开放式混合型基金为次之，采取增持策略；QDII 基金为观望策略；债券型基金和货币市场基金是低风险偏好投资者和大机构配置的主要品种，但我们建议投资者还应把握市场的主流方向，应以股票型基金为主，故债券型基金为回避策略；货币市场基金只作为资金管理的临时工具。 >>

中信建投：持有优质基金 分享经济复苏

从首只IPO终于花落中小板而不是大盘股，可以看出管理层对市场的呵护态度，市场对此反应也比较正面，探底回升再创新高。伴随股指频创新高，在2800点附近市场逐渐出现谨慎倾向，但在经济复苏趋势良性的背景下，大部分基金对后市依然持较乐观的看法，在选择实现利润又担心踏空心态下，场内板块轮换加快。随着消费的好转，市场资金逐步兑现估值较高的题材板块涌入估值洼地，估值最低的银行成为首选，食品饮料、商业零售等前期滞涨板块也值得重点关注。 >>