市场调整基本到位 保本基金迎来布局最佳时

　　巴菲特有个著名投资金律：第一条，保住你的本金；第二条，保住你的本金；第三条，记住前两条。A股市场高位震荡的大背景下，既能护住本金又能大概率跑赢通胀的产品中，保本基金是较好的选择。

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　　目前正在发行的招商安益保本基金拟任基金经理马龙就表示，目前股市基本调整到位，是参与A股的较好时机，也给保本基金运作带来较好的布局机会。

　　对后市乐观

　　调整基本到位

　　中国基金报：近期股市大幅震荡，您如何看待股市的近期表现？后续市场是否会继续走牛？

　　马龙：近期A股市场调整主要有四个原因，第一，过去一个季度A股涨幅过高过快，市场需要休息和整理；第二，融资和配资体量巨大，A股市场杠杆过高，在市场下跌过程中，引发杠杆式冲击；第三，中概股退市回归A股，对创业板市场的估值产生系统性冲击；创业板中的成长股需要市值预期的重新界定；第四，IPO加速发行和注册制的到来，引起市场对未来巨量供应的担忧。

　　本轮市场上涨的基础主要是以互联网+金融为背景下的居民财富再配置，而自下而上的动力是智能手机、大数据、云计算等基础设施逐步完善后的互联网+市场大跃进以及国企改革的快速推进；而这些基础和经济结构调整的背景并未完全发生变化，因此我对后续市场仍然偏乐观。

　　中国基金报：您认为股市会调整到什么点位？当前会是A股的最佳投资时机么？

　　马龙：股指高点回撤达到20%，强势股回撤超过40%，基本上已经能够满足中级调整的需求，因此目前的A股，尤其是成长股板块初步判断已经基本调整到位。

　　中国基金报：股票投资方面，中长期来看好哪些产业或哪类股票？

　　马龙：中长期来看，看好互联网+、国企改革、一带一路等相关板块。

　　债市短期震荡为主

　　中国基金报：当前债市整体较为平淡，地方政府债务置换也一直是压在债市头上的一块“大石头”。对后期债券市场的走势，您有什么看法？

　　马龙：短期内债券市场维持震荡行情的可能较大，目前市场的分歧较大，一是对于地方债供给压力的担忧，财政部近期推出了第二批置换方案，时点明显早于市场预期，这使得利率债供需恶化的局面进一步加剧。虽然降准释放了大量资金，银行资金极度宽裕，回购利率水平也非常低，但在巨大的供给压力面前，各类机构并无主动配置利率债的动力，被动接受的状态意味着收益率很难走出下行趋势。二是对于宽信用能否达成的争议，短期来看贷款需求确实非常低迷，信用创造恢复的迹象并未显现，M2增速可能仍有下降的空间。但从以往经验来看，央行放松货币政策的最终目的是刺激信用创造的回升，目前对地方政府融资松绑的信号也会刺激部分需求，社融持续萎缩的局面可能在未来某个阶段有所缓解，在此之前，市场可能出在分歧状态中震荡，很难走出明显的趋势。

　　中国基金报：当前市场行情下，能否具体谈一下您对债券品种的配置思路？

　　马龙：考虑到收益率处在低位，基本面和货币政策对债市的利好接近后期，下半年债券获得资本利得的空间不大，收益将主要来自于票息，因此利率债不做为重点配置品种，可能只会择机参与一些交易性机会。信用债将作为主要的配置品种，虽然目前资金成本较低，套息空间相对较高，但考虑到目前信用债绝对收益率也比较低，且后期存在供给上升的可能，杠杆水平不会太高，久期也会偏短。

　　震荡利于保本基金运作

　　打新积累安全垫

　　中国基金报：基于您对市场后市的预判，当前是否是保本基金的有利投资时机？

　　马龙：目前股市和债市都处在相对高位，过去一年大幅上涨的行情难以持续，未来回报空间下降是大概率事件。保本基金具有三年保本、参与资产类别广泛、配置策略相对中性的特点，随着股市和债市行情回报空间下降，投资者的风险偏好也会降低，保本基金这种风险收益比相对中性的产品会得到投资者的青睐。

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