价值投资四大关键词:低、好、散、长

发布时间:[2015-01-23 09:13] 来源:证券时报网
核心提示:价值投资的要素只有四点:价格低,质量好,分得散,拿得长。可以说,能够坚定做到这四点的价值投资者,长期来说,由于遵从了客观的商业规律,想不赚钱都不太容易。下面,就让我们一一分析这四个要素。

  投资看似复杂多变,市场看似风云莫测,但是,在真正的价值投资者眼里,投资的世界却又是如此的简单与纯粹。

  事实上,价值投资的要素只有四点:价格低,质量好,分得散,拿得长。可以说,能够坚定做到这四点的价值投资者,长期来说,由于遵从了客观的商业规律,想不赚钱都不太容易。下面,就让我们一一分析这四个要素。

  价格低:价值投资的首要因素就是买入的资产估值够低。低估值不仅为可能的错误投资设置好了安全垫,也为资产埋下了潜在的估值上升空间。

  在历史上,我们经常可以看到,同一类资产在价格不同时,会给投资者带来不同的回报。沃伦·巴菲特在2002年前后以0.5倍左右PB买入的H股中石油股票,赚得盆满钵满,A股投资者在2007年以10倍左右PB买入的中石油却亏损惨重。

  同样,在1996年以4倍PB买入泰国SET指数的投资者,随后在金融危机中损失了大约80%;而在1997年底部以0.3倍PB买入同样指数的投资者,在之后的3年中赚取了大约10倍的利润。

  质量好:低价并不是优质投资的保证,资产的长期盈利能力也至关重要。这就好比现在,即使价格再便宜,投资者也不会再购买打字机和卡带播放机一样。

  在过去的A股市场,由于新股发行并未实行注册制,劣质公司的股票往往受到壳资源的影响,股票价格长期波动巨大。但是,在成熟市场,劣质公司的股票却往往一蹶不振、最终退市。在注册制渐行渐近的时代,A股市场的劣质公司股票的长期前景不容乐观。

  分得散:资本市场不可预见的事情实在太多,再优秀的价值投资者也会遭遇黑天鹅。

  举例来说,高铁建造类公司可能会遭遇铁路交通事故,食品类公司可能会遭遇食品安全危机,航空公司可能会遭遇客机失事,远洋石油类公司可能会遭遇钻井平台大规模泄漏,金融企业可能会遭遇黑客攻击导致结算系统崩溃,影视类公司可能会遭遇影片连续不卖座,甚至房地产公司的楼盘可能会遭遇地震,等等。

  以上这些,都是再仔细分析、再勤奋调研的投资者,都无法预测的。即使如价值投资大师沃伦·巴菲特、彼得·林奇等人也不行。

  事实上,我们经常看到这两位价值投资者对外表示,自己的投资组合保持了一定的分散程度,以对抗不可预见的风险。

  因此,为了防止投资组合被不可预见的事件所毁灭,价值投资者必须在不显著下降资产质量的情况下,尽可能分散投资。

  拿得长:任何赚钱的投资方式,都不能基于运气,而是要遵从某种客观存在的规律,价值投资也一样。

  由于价值投资所寻找的商业规律只能在中长周期中体现,因此,投资者如果不能持有足够长的时间,如三至五年,就很难从这种规律里获利。反之,如果能够等待足够长的投资周期,那么投资者在寻找到价值以后、却不能从中获利,也是很难想象的。

  舜有臣五人而天下定,武王有臣十人而海内平。投资者如果能够遵循价值投资的四要素,即价格低、质量好、分得散、拿得长,那么在客观商业规律的作用下,其长期投资业绩,也就不可能太差。

  当然,真正遵循这四要素进行投资,需要投资者付出大量的努力研究,以及保持足够的耐心与长期的视角,而这正是大多数投资者难以做到的。也许,这也正是为什么世上的价值投资者总是为数不多的原因吧。

  近一周涨幅居前的基金:

序号 代码 基金简称 日期 单位净值 累计净值 近1周
1 257070 国联安优选 2015-1-22 1.427 1.628 12.01%
2 100056 富国低碳环保 2015-1-22 1.472 1.472 11.94%
3 660010 农银策略精选 2015-1-22 0.932 0.932 11.26%
4 519679 银河主题策略 2015-1-22 2.959 2.959 10.95%
5 519670 银河行业 2015-1-22 2.047 2.702 10.61%
6 590008 中邮战略新兴 2015-1-22 3.401 3.401 10.46%
7 470009 汇添富民营活力 2015-1-22 1.874 2.124 10.37%
8 000418 景顺长城成长之星 2015-1-22 1.393 1.393 10.21%
9 000124 华宝服务 2015-1-22 1.364 1.364 10.18%
10 000083 汇添富消费行业 2015-1-22 1.626 1.626 10.09%

(数据截止至:2015年1月22日)

责任编辑:潘晓淼

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