近期的公募基金界，发生了很多第一，第一只主动清盘的基金，第一位被查但无辜释放的基金经理，还有第一只触发上折的分级基金。
何为向上折算？分级基金上折意味着什么？记者带你一探究竟。
下折到上折历经2年
分级基金份额折算是市场机制里比较有特色的环节，从实践看，约2年前的这个时候，银华中证等权90成为国内首只触发下折的分级基金。
2012年8月30日，银华鑫利净值为0.25元，触发下折条件，母基金和A、B份额净值归一，杠杆恢复到初始的2倍，以控制过高杠杆带来的风险。然而一直以来，却没有一只分级基金完成向上的不定期折算。
2014年8月22日，中欧盛世分级净值刚好触到向上折算那个点，国内首只上折的分级基金也就此诞生。
资料显示，中欧盛世的上折条件为：B份额净值≥A份额净值2倍时，母基金中欧盛世和盛世B将进行不定期折算。
8月22日，中欧盛世净值为1.754元，盛世A净值为1.156元，盛世B净值为2.352，正式触发上折条件，将在25日办理折算业务。
截至8月25日，中欧盛世净值为1.733元，盛世A净值为1.157元，盛世B净值为2.309元，母份额中欧盛世和盛世B折算后均变为与盛世A相同的1.157元，盛世B收益超出部分折算为中欧盛世，盛世A的基金份额净值和份额数维持不变。也就是说，分别对盛世B约1146万份和中欧盛世约4.7亿场外份额和约10万场内份额进行份额折算，折算后盛世A和盛世B的比例为5:5，规模均约为1146万份。
中欧盛世向上折算是否能套利
随着盛世B净值的不断上涨，杆杆变得越来越小，数据显示，盛世B在25日的净值杠杆是1.5倍，折算后，杠杆将恢复到初始2倍，截至28日，盛世B净值杆杆为2.06倍。
杠杆变高是B份额投资者愿意看到的事，折算通常都伴随着套利，这也是分级基金的重要特色。
据了解，此次盛世B在整个启动上折的过程中，折价率很小，基本上没有套利空间，主要原因是：首先，盛世A的约定收益率为6.5%，其隐含收益率长期徘徊在6.8%左右，虽然属于明显被低估，但直接的影响是盛世B没有大幅折价；二是配对转换及固定期限对其整体溢价率有双重限制。
从这一角度来说，市场上分析认为，中欧盛世这次上折几无套利，也就是说，这次上折更大的意义在于完善市场体制，使得合同上的条款有了实践的案例。
什么才是好的折算机制
广发基金数量投资部总经理陆志明对记者表示：“折算的时候，B份额和A份额同时实现分红对投资者来说才是最好的。”那么，市场上有A、B份额同时分红的分级产品吗？
记者了解到，2011年成立的嘉实多利就是拥有A、B同时分红折算机制的产品。
嘉实多利到期折算包括两部分：当多利进取 的净值>1元时，多利进取就参与多利优先 的定期折算，以多利进取份额的约定收益，获得新增嘉实多利基金份额的份额分配，以使多利进取获得分红并且恢复初始的高杠杆；当多利进取的净值<1元时，多利进取就不参与多利优先的定期折算，多利进取的净值、份额数量都不变，用以保护高杠杆。
通常分级A是定期折算分红的，但嘉实多利的折算设计可让分级B在上折时也可以获得分红，对于投资者来说，无疑是一件好事。但是作为市场上第一支开放式分级债基，嘉实多利的业绩目前来说并不是很理想。
据悉，在后续发行的开放式股票型或债券型分级基金中，只有长盛同庆分级采用了这种折算机制。
【点评】
无论什么行业，总是会有一批先行者，第一个做到的，不管是不是最好的，但至少都是最勇敢的，嘉实多利是第一只实现A、B份额都分红的基金，对于投资者来说是好事，我们也希望以后能看到更多的好产品。
相较而言，中欧盛世成长的上折几无套利，也未能分红，看似有点平淡。
未来的公募基金界，依然会出现很多第一，我们希望能看到折算机制更完善，同时业绩又优异的分级基金。
博时主题行业
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