业绩靓眼利好累积 券商板块值得关注

　　数据显示，在公布上半年业绩快报的上市券商中，大部分券商业绩表现出色。其中中信证券和海通证券依旧大幅度领跑同行，中信证券上半年营业收入和净利润分别达到105亿元和40.76亿元，同比增幅分别达到74.39%和93.18%。海通证券紧随其后，上半年业绩收入和净利润分别为67.15亿元和28.79亿元，同比增幅分别为18.50%和7.74%。从增速上来看，太平洋证券、山西证券与国元证券预计净利润分别同比增长602%、151%和105%，业绩增速最快。值得一提的是，除了宏源证券净利润同比下降12.15%以外，其余券商的净利润均有正增长。

　　表格1:已披露业绩快报的9家券商上半年的业绩表现预期

　　（数据截止日期：2014-8-11）

　　IPO常态化提振券商传统承销业务。证监会此前表示，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，这意味着IPO企业上市将成为常态，券商承销业务将有较大提振，中信证券、广发证券等大型券商将受益。

　　利好推动创新业务高速发展，促进券商收入多元化。近日，证监会在《证券公司风险控制指标管理办法》修订征求意见稿中下调了三项风险管控指标，其中“净资本/净资产”这一监管指标下限由现行的40%调整为20%，“净资本/负债”下限拟由现行的8%调整为4%，“净资产/负债”下限拟由现行的20%调整10%。此举将释放500-700亿元的证券行业净资本，有利于券商更好地开展创新业务、拓展融资渠道。另据中国证券报报道，5月14日中国证券金融公司转融资业务各期限品种整体费率下调50基点，意在降低证券公司融资成本，促进融资融券业务规模扩大。市场关注的新三板做市转让业务以及ETF期权业务也将于近期推出。创新业务的高速发展将促使券商的行业收入结构趋向多元化，进一步提升其成长空间。

　　并购重组潮拓展券商盈利空间。日前，宏源证券对外披露了其与申银万国的合并重组方案，合并后新公司的总资产规模将达到919亿元，跻身国内券商行业的第一梯队；此外，两家此前均在经纪业务上具有优势的券商，其合并后在主营业务、经纪业务收入和营业部数量上都将跃居券商行业第一位。而在此之前，方正证券与民族证券、国泰君安与上海证券的并购方案均已获批。有分析指出，随着创新业务的加速度发展，券商对资本金的需求也在急速膨胀，并购重组是未来行业发展的必然趋势，通过并购重组提升行业集中度，拥有雄厚资本优势的券商将引领创新业务的深入发展，获取更大的盈利空间。

　　“沪港通”渐行渐近，将极大利好在两地开展业务的券商。根据上交所在8月5日向各家证券公司下发的《关于开展港股通技术系统测试的通知》，“港股通”测试已于8月11日正式开启，测试将分为三大阶段，全天候测试、接入测试和全网测试。从目前的进度安排来看，沪港通有望于10月开闸。有消息称，券商入围沪港通的门槛不高，而证监会发布的数据显示，截至7月18日，内地有90家券商申请参与沪港通试点，占市场拥有经纪业务资格会员总数的91%，这也意味着内地拥有经纪业务牌照的券商绝大部分已经申请开展沪港通业务。“沪港通”的实施有望刺激交易量的提升，而开展相关业务的券商则将成为直接受益者。

　　经历了上半年的调整期，券商板块在二级市场估值水平已处于历史地位。以最具代表性的中信证券和海通证券为例，目前两者基于2014年的市净率在1.4倍左右，估值水平回到2012年以来的较低位，具备了一定的投资安全边际。在此背景下，券商板块相关基金值得关注。

　　表格2:券商板块相关基金

　　数据截止日期：2014-8-14

　　券商板块相关基金

　　申万证券行业指数分级

　　本基金跟踪申万证券行业指数

　　国泰上证180金融联接

　　持有：中信证券、海通证券

　　持股占基金净值比：5.82%、4.76%

　　工银深证红利联接

　　持有：广发证券、长江证券

　　持股占基金净值比：6.04%、3.48%

　　金元惠理价值增长

　　持有：中信证券、海通证券

　　持股占基金净值比：8.05%、8.04%

　　注：工银深证红利联接和国泰上证180金融联接中的持股比例取自其目标ETF的持股比例。

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