7月28日，大盘迎来久违的大幅反弹，上证综指上涨幅度达到2.41%，银行、券商、有色等长期处于盘整状态的板块呈现大幅领涨态势，以这些大市值股票为成份股的沪深300指数涨幅更达到了2.81%。沉寂已久的大盘指数基金以及杠杆基金终于扬眉吐气，当天涨幅超过3%的股票型基金有37只，全部均为被动操作的指数基金。
但这难以掩盖主动型基金被全面逼空的事实：根据基金净值榜统计，653只股票型基金中（含指数型），有463只跑输市场，294只混合型基金，无一跑赢市场。
为什么主动型基金会普遍惨败？有基金经理称，近两年来，只要是金融、有色股出现大幅反弹行情，主动型基金都会出现类似的集体跑输现象，这样的魔咒怎么破？
大盘股普遍低配
“大盘涨了两个多点，我管理的基金才涨了1点多，没办法，银行券商板块配的太少，有色板块根本没配。”深圳一位基金经理八点多看完基金净值后，告诉记者。那么不能在28号当天追进去买吗？“民生银行开盘之后蹭蹭涨了两个点，工行涨势也很猛，我想想还是算了，但开盘一个小时内，交易量是最大的，但据我所知，大部分基金都选择不跟。”这位基金经理坦言。
不跟的结果是，民生银行今年以6.09%的涨幅报收，却仅有少部分基金能够分享到这一收益。
而有基金经理称，昨日有色板块同样反弹，但公司的有色分析师离职后，因为行情不好，一直由其他分析师兼任，昨日行情到来时，发现分析师对有色行业的跟踪已经严重滞后，基金经理买入没有什么把握。
与大盘股的冷配置相反的，是公募基金过往一年以来对小盘股的持续追捧，特别是对信息技术、传媒（简称TMT）行业，公募基金普遍热情高涨，根据刚刚公布的二季报数据，信息传输、软件和信息技术服务业目前也是公募基金第二大重仓行业，集体持有占资产净值比达到9.11%。具体到单只基金上，有6只产品持有这一行业比例超过40%，属于大幅超配。其中配置比例最高的是富安达成长，持有市值占净值比例为49.85%，其他有新兴产业、浦银消费、浦银红利、浦银生活、兴全轻资持有较多。从昨日富安达成长增长率为1.81%，而浦银安盛红利、浦银生活两只基金日净值增长率为1.15%、0.74%，明显跑输市场。
小盘波段投资成路径依赖
实际上，28日的大幅反弹，并非毫无预兆，在此之前，无论是卖方机构还是市场传言，都在传递市场转暖的消息，其中变化最为明显的是一直持看空观点的安信基金，近半个月来，其首席宏观分析师高善文数次发言，最近发表的观点是，“单边看空股市，风险已经很大”，按投资界的理解，高博士是用婉约的语言表示，股市至少有一些波段性机会。
那么为什么大部分的基金经理不提前抓住大盘股反弹的机会呢？
“你看看那些28日净值上涨较大、跑赢市场的基金，不少是规模较大，不得不买一些大盘股的，或者是基金原本名称里有‘大盘’、‘蓝筹’等字样，本来就是以重仓大盘蓝筹为投资方向的，除了这些，提前建仓大盘股的人其实不多。”一位基金经理告诉记者。记者发现股票型基金中单日涨幅超过2.7%，有一只招商大盘蓝筹基金，就属于以上情况，二季报显示，十大重仓股中有6只银行股，另外还重仓了冀东水泥、金隅股份等水泥股，这样的配置思路，在今年二季度中凤毛麟角。
“价格传导型的，如有色类股，我们不想买，因为把握不好。”深圳一位上半年业绩在行业前10%的基金经理告诉记者，“他认为，有一些板块的确国际大宗商品价格已经跌得很便宜，价格反弹的几率也不小，但反映在股价上，却并非同比上涨的关系。传导到相应股价上，有一个滞后期，如果把握不好，股票拿在手里，却老不涨，这一点，我们是交过学费的。”他坦言，与其逢低买入一些有色股，等待价格回升，不如积极参与一些存在波段机会的热点，“短暂而绚烂，快进快出。”
而过往一年半以来，小盘股频繁出现的波段行情、热点快速交替，也给很多擅长小盘股投资的基金经理带来快进快出的机会，据记者了解，在一些基金公司，投资总监管理的股票组合远远跑输其他基金经理，主要原因就是，投资总监持股喜欢传统行业，如银行、保险、水泥等，越跌越买，越买越难涨。相反地，有一些年轻的基金经理偏爱新兴产业，快进快出，把握的好的，收益领先市场，一些投资总监只能因此黯然离职。
过往的经验令基金经理形成路径依赖，慎买大盘股成了他们共同的选择。
面对蓝筹行情心里没底
在过往一年多的时间里，蓝筹的行情表现往往是一日拉升，等到大家狂呼错过时，又开始岿然不动，大盘风格转换迟迟没有到来，贸然跟仓的人，反而容易被套，这几乎成了一个魔咒。这一轮蓝筹行情，跟过往有什么不同呢？有基金公司认为，近日行情与各地地产限购的松绑有关，地产板块对其他如银行、水泥板块的拉动最大，因此带动了此类股票的上涨，如国投瑞银基金就认为，预计蓝筹股行情仍将延续，金融地产行业未来稳中有升的概率较大，具有较高的配置价值。尤其在目前住房信贷可能松动以及各地放宽限购的情况下，地产股也可能出现新的介入机会。
第三方研究机构众禄基金则认为，沪港通即将开行，是蓝筹回归的催化剂：“随着低估值蓝筹板块的回归，主力调仓换股的意味颇浓，加上下半年新股持续上市，将对成长性板块构成较大考验，资金回流蓝筹板块或已开启风格转换序幕，尤其是在沪港通试行背景下，低估值蓝筹板块的估值修复行情或将延续。”
但沪港通能够带来多少资金？低于H股的银行板块能否随之拉动？并非所有的基金经理都心里有底，“我自己还是逢低买入超跌的新兴行业股，等待年底的行情。”接受记者采访的一位基金经理就准备反其道而行之。
