本周交易所债券市场继续保持向上扬升的态势，国债指数虽然不断创下指数新高，但是以阴阳线交错的格调向上，而企债指数和公司债指则是以连续收出小阳的方式向上推进，分离债指呈阶梯式逐渐推升，本周四盘中一根上影线直接冲刺到145.60点，一举创出指数新高度。目前分离债指已经显现13根阳K线收盘，预示目前行情较为有利于信用债，而且有继续向上攀升的可能。估计近期债券市场将依据基本面的有利因素，继续将行情稳步推上。
国家统计局本周三公布的数据显示，初步核算，一季度国内生产总值128213亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。
从当前驱动债市的几个因素来看，基本面依然对债市形成利好。不过，基本面对债市的影响需要一个货币政策的传导过程，在政府“区间论”的调控思路下，只要全年经济未滑出底线，货币、财政政策大幅放松的可能性就不大，对债市难以形成更加实质性利好。近期公布的进出口贸易数据和通胀数据均较弱，这强化了市场对货币政策放松的预期，也成为支撑此轮收益率下调的主要原因。然而，一旦这种预期破灭，债市将面临回调风险。
资金面依然是目前债市的主导因素。前期央行连续9周持续正回购回笼流动性，虽然每次数量较为温和，对资金利率影响也有限，但市场还是担心这种“温水煮青蛙”的操作会令资金面逐渐收紧。另外，二季度迎来财政税收上缴季节性高峰，人民币告别单边升值后外部资金流入放缓，均令机构对二季度资金面预期趋于谨慎。
由于年初以来信用违约事件频繁发生、发债融资成本相对高企，债券一级市场上包括平台类城投债在内的信用债供应，正进入低谷。从年初以来信用债一级市场的发行情况来看，地方性债券发行仍有较大释放空间。考虑到地方投融资主体在稳增长措施中的地位，以及管理层一直以来关于地方债务“堵斜门、开正道”的监管思路，未来地方债、城投债、市政债与城镇化集合债等创新债券有望放量。特别是在民营资本进入可行性、可盈利性仍不具备配套制度的情况下，新型城镇化建设短期仍不能摆脱地方融资的模式，城镇化建设任务依然由地方政府担任。因此，在新型城镇化规划下，地方政府中短期内将会继续依靠举债来支持建设，债券市场显然是关键融资渠道，这个渠道的建设将是一项长期任务。
