美联储QE退出预期，导致风险资产类下跌
美联储谈论量化宽松退出的问题，引起市场关注。2月20日发布的会议纪要显示，官员们担心宽松政策可能会导致金融市场失稳，并使Fed在未来难以抽身。但随后伯南克为联储大力放松货币政策辩护，称美国失业率在数年内不会降至更为正常的水平；他表示，美联储需要不久以后评估逐步撤销货币宽松政策，但不可让过快加息影响经济增长。
在美联储释放政策预期信息后，包括美股、港股、一些商品指数等在内的较高风险资产均表现不佳。美股终止率1月份以来的涨势；前期积累较大涨幅的港股跌幅更大；黄金指数今年内下跌5%；而原油价格在下挫后，基本与年初持平。
但我们判断，2013年上半年美联储资产负债表会继续扩张。因而，流动性收紧的效果短期还不会显现。市场的反应，更多是出于前期美股和港股涨幅明显，获利盘回吐的压力。
流动性预期料改变，港股波动幅度加大
在日元等大幅放水、美国经济数据相对稳健等影响下，美元指数近期表现强势；资金出现再度流回美国市场的苗头；美国投资基金研究公司(EPFR)最新数据显示，从去年下半年保持强劲流入的海外资金开始出现回流。
一旦资金流向发生改变，对于受流动性影响较大的港股市场将产生一定波动。最近，恒生指数失守23000点心理大关；回吐了本年度的涨幅。不过，从基本面看，恒生指数估值水平(2012年11.7倍PE)仍处于2008年以来的低位。
3月份QDII投资：美股为主，减配港股，关注周期性股票的反弹机会
回顾2013年2月份以来，QDII业绩分化。以港股等亚太地区为主的主动型基金、美股指数以及房地产(行情 专区)基金等赢得了相对收益；资源类、黄金QDII和恒生指数等港股QDII的业绩殿后。截至目前，我们2月份以“美股为主、港股为辅”的组合，超过同业均值约1.5%。
3月份，从目前的市场环境以及投资者风险偏好看，在资金面较充裕之下，美股经过回调后保持强势的概率仍存；而对于港股前期行情告一段落情；等待宏观经济数据以及流动性的改善。前期能源类等周期性股票基金调整幅度较大，可适度作为反向投资的标的开始关注。
汇添富价值精选（519069）
【众禄基金研究中心点评：业绩表现较优良且稳健，投资价值较好。】
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