上周公布的中国上半年宏观数据差强人意，2季度经济增长显著放缓，环比有所回升，在此影响下，A股市场延续弱势调整走势。全周来看，上证综指下跌1.69%收于2,185.9点，深证成指上涨1.06%收于9,792.5点，沪深300指数下跌0.89%收于2,450.6点。行业方面，农业、家庭日用品、食品饮料和医疗保健等防御性板块继续保持强势。
海外方面，全球经济增速放缓取代欧债危机成为市场最担忧因素。欧元区经济陷入衰退已成为不争的事实，美国近期公布的经济数据喜忧参半，而包括中国在内的新兴市场国家经济增速持续放缓。今年以来，发达国家和新兴经济体纷纷释放政策宽松信号，但是各种政策出来之后，效果并不明显，而市场不涨反跌。穆迪上周五下调意大利国债两个评级，称意大利面临更高融资成本、更缓慢增长。
国内方面，统计局上周公布了2012年中国经济半年报。上半年我国GDP同比增长7.8%，而二季度增长7.6%，创13个季度以来的新低。2012年6月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长9.5%，比5月份回落0.1个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.76%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长10.5%。上半年固定资产投资同比增长20.4%，增速比一季度回落0.5个百分点，比上年同期回落5.2个百分点。上半年，社会消费品零售总额98222亿元，名义增长14.4%，扣除价格因素后实际增长11.2%，比上季度回落0.4个百分点，比去年同期回落2.4个百分点。货币方面，6月末，M2余额92.50万亿元，同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点，与上年末持平。M1余额28.75万亿元，同比增长4.7%，比上月末高1.2个百分点，比上年末低3.2个百分点。M1和M2的同比增速见底回升，体现了今年以来央行两次降息和两次下调存款准备金率的效果。
从公布的一系列数据来看，我国经济增速下滑的趋势没有改变，投资和消费的增速没有亮点，出口形势比较低迷，下半年仍要把稳增长放在更加重要的位置。当前，欧债危机不确定性再度上升，全球经济增长仍然疲弱，预计3、4季度我国出口增长仍将维持偏弱格局。今年以来，针对国内外经济低迷的形势，中央实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，提前进行政策的预调微调，我国经济没有出现市场担心的“硬着陆”，经济增速下滑速度仍在可控范围内。考虑到之前公布的6月份CPI和PPI数据回落趋势已经确立，预计未来几个月政策放松的力度会适当加大，可能会再次降息及下调存款准备金率。
近期，温总理等中央领导在各地密集调研，本周即将召开的年中经济工作会议可能会推出一些稳增长措施。在成都召开的五省经济形势座谈会上，温总理指出，目前，我国经济增速仍在年初确定的预期目标区间内，稳增长政策措施正在见到成效，经济运行总体呈现缓中趋稳态势。但是，当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间。我们预计，未来半年中央还会适当加大政策预调微调力度，推出一系列经济刺激计划。但是考虑到当前面临的形势好于08年底，加上4万亿刺激计划对经济的影响褒贬不一，本次推出的刺激计划规模将远逊于4万亿。
经过两个多月的连续下跌，上证指数再次逼近年内低点2132点附近，“钻石底”很可能变成“暂时底”。在经济面不断下滑的背景下，市场难以走出调整格局，短期内仍将继续探底。从全年来看，目前上证指数处于2100-2500点的箱体下沿附近，不破不立，投资者可以考虑在上证指数跌破年内低点后逢低吸纳，博取超跌反弹收益。
