众禄研究中心/文
众禄研究中心核心观点：一季度股指震荡上行下慢牛行情继续延续，市场重心抬升，筹码在3200点上方密集成交，股指的夯实为继续上攻创造了条件，而盘中波动幅度的加大预示着方向选择日期或临近，“一带一路”等主题性机会构成催化下3300点关口的突破或只会迟到，不会缺席。不过二季度来自美联储加息、经济基本面等因素的扰动较强，仍须存一颗谨慎的心以防冲高后的回落，布局相对确定主题。
经济短期稳健，但隐患仍存。PPI连续14月上行，制造业PMI创五年新高，工业企业利润大幅回升，经济短期继续向好对股指构成支撑。不过从三驾马车角度来看，消费增长动力有限，出口波动较大，贸易逆差出现，投资起到主导主用。而当前房地产调控升级且仍在深化和延续，基建恐独木难支。供给侧改革的边际效用递减，上游行业景气度的改善能否向中下游传导仍值得怀疑。
货币政策收紧效应或逐渐显现。全球量化宽松政策退潮下国内货币政策逐步收紧，今年SLF、MLF操作利率以及逆回购利率已连续提升，同时中国人民银行行长周小川明确表示货币政策到了周期底部，叠加美联储加息倒逼，国内货币政策的收紧仍是大的趋势，随着时间推移，货币政策收紧效应或显现，对A股冲击力度将取决于收紧步伐的快慢。
美联储加息步伐加快，资金流出意愿或增强。美国经济持续向好推升通胀水平，升息步伐加快条件具备，且部分美联储官员已支持2017年四次加息，6月、9月和12月均存在加息可能，人民币贬值压力再度被推高，国内资金流出意愿或增强，资本的流出对A股构成冲击，不过也不必因美联储加息而过度恐慌，A股的运行仍取决于国内的基本面状况，且短期A股将继续享受美联储3月加息落地后这种相对宽松的氛围。
主题性机会构成催化，股指上行动力仍足。“一带一路”是国家战略，其是长期较为确定的投资主题，5月中旬将召开“一带一路”峰会下“一带一路”行情有望向深度演绎。同时韩国对萨德部署的推进、中国航母有望近期下水以及海军节的到来或再度刺激军工板块走强，而券商板块的回调亦为其表现创造了空间，股指具备继续上行的动力。
整体来看，二季度股指或打破3200点上方的盘震格局，向上突破3300点整数关口的可能性较高，但对经济能否持续回暖、对美联储加息步伐加快以及对国内货币政策收紧的担忧仍将抑制股指的上行空间。不过慢牛格局不变，众禄研究中心建议投资者逢低布局偏股型基金和配置宝计划。此外可关注供给侧改革、国企改革、一带一路、金融、消费升级等主题性基金。
基金市场：2017年一季度开放式偏股型基金平均上涨2.59%，同期上证综合指数上涨3.83%。开放式偏股型基金收益率分布在17.57%和-8.88%之间，招商中证白酒涨幅最大，金鹰核心资源混合跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均上涨4.42%，指数型基金平均上涨3.16%，混合型基金平均上涨2.20%，债券型基金平均上涨0.23%。
基金投资策略：(1)偏股型基金：二季度股指或打破3200点上方的盘震格局，向上突破3300点整数关口的可能性较高，但对经济能否持续回暖、对美联储加息步伐加快以及对国内货币政策收紧的担忧仍将抑制股指的上行空间。不过慢牛格局不变，众禄研究中心建议投资者逢低布局偏股型基金和配置宝计划。此外可关注供给侧改革、国企改革、一带一路、金融、消费升级等主题性基金。(2)债券型基金：货币政策收紧预期增强，基本面运行稳健，债市短期或继续维持震荡整理的格局，建议投资者控制好债基仓位。不过从较长周期来看，经济持续增长动力缺乏，地产调控逐渐趋严，经济数据存在走弱预期，债市可能迎来阶段性喘息机会，可适度抓住债市交易性机会。(3)QDII基金：特朗普医保法案受阻弱化了市场对其刺激政策的乐观预期，短期内美股上行步伐仍或放缓，不过美国经济的持续向好为股市提供了较强的动力，有助于美股上行趋势的延续，投资者可继续参与美股QDII基金产品。美国经济数据继续向好以及联储官员再度发表鹰派言论下美元指数或展开反攻，黄金类资产或面临压力，不过避险情绪仍支撑黄金，风险偏好较高投资者可继续参与黄金投资，原油等商品可逢低布局。(4)货币基金及短期理财：货币基金以及短期理财产品收益率受制于较低的资金利率，但对于风险偏好较低的投资者来说，投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。
二季度市场预测
筹码在3200点上方密集成交使得股指得到夯实，而股指的夯实为上攻创造了条件，叠加盘中波动幅度加大，股指的方向选择日期或临近，“一带一路”等主题性机会构成催化下二季度对3300点关口的突破或只会迟到，不会缺席。不过二季度来自美联储加息、经济基本面等因素的扰动较强，仍须存一颗谨慎的心以防冲高后的回落，布局相对确定主题。根据众禄指数预测系统预测，2017年第二季度上证指数主波动区间为3340-3105，阻力区间3430-3340，支撑区间在3195-3105，市场重心上涨至3195(上季3130)，震级3级。
