【策略徐彪团队】
趋势上风险偏好在提升，但要保持一分谨慎；配置上全年看好军工、京津冀、国企改革，新增推荐火电供给侧、债转股。
我们根据国内两会、央行上调政策利率以及美联储加息的情况，跟大家汇报一下我们对于市场趋势判断，以及重点推荐的配置方向。
1、首先是趋势上的判断：回顾一下，从2月最后一周开始，我们对市场的判断转向相对谨慎和观望，当时主要基于两方面的因素，一是对于周期股的判断，因为1月中旬以来市场反弹的领头羊就是周期股，而这一波的上涨消耗了过多的预期，在短期没有超预期因素的情况下，股价需要进行调整，从而市场也会跟随调整。二是对于美联储加息从而引发国内政策利率继续上调的风险。
站在目前的时点来看，第一方面关于周期股或者需求的层面，这周出来的1-2月的经济数据仍然很纠结，比如房地产投资和民间投资的数据很好，相反FAI到位资金和消费的数据不理想，所以对于后续周期股的表现，需要等待更多3-4月的高频数据去验证；第二方面，短期海内外提升利率的担心最终很快落地，反而给了市场一些风险偏好提升的空间。所以综合来看，未来短期市场比如两三周进入风险偏好修复阶段，但四月中旬前后开始需要保持一份清醒，毕竟季末的MPA考核、政策利率上调带来的流动性紧张、以及需求层面持续向好的因素不能得到验证所带来的风险，都还需要警惕。
2、其次是重点的配置方向：年初以来，我们持续跟大家推荐全年看好的三大方向，军工、京津冀、国企改革，都有非常不错表现，预期部分消耗的情况下，会有回调，但总体逻辑不变，维持全年推荐。另外，结合两会的情况，我们全年新增两个推荐方向，一是火电供给侧改革(股价长期横盘，基本面处于底部，去产能规划超预期，上网小时数有望触底回升)，二是债转股(金融去杠杆，供给侧改革加上去杠杆才是组合拳，前者改善现金流量表，后者清理资产负债表。2017大概率会成为债转股的大年，可以类比去年的ppp)。
【宏观研究团队】
美联储加息偏鸽，且上调通胀容忍度，从2%到2%左右，强调对称，意思是可以容忍，但不会高太多，也不会低太多。联储没有释放6月要连续加息的预期，不过全年加3次的概率，6月还是有可能，要看特朗普财政。
美国市场反应，加息靴子落地而且好于预期，所以美股美债涨，美元指数回落，金价稍微涨，不过历次加息之后都是多空双杀，所以对美国市场后续表现存在不确定性，当前主要看外部因素。
中国也是股债汇同涨，主要是加息预期落地缓解了流动性紧张情绪，但OMO和MLF上调之后国债期货仍然上涨了，说明市场情绪是久旱逢甘露：前期过紧，结果发现联储+25bp但没那么紧，虽然央行也收紧，但情绪上有点憋久了之后稍微喘口气的感觉。不过三月底MPA大考跨月的流动性还是问题。债券期货已经连涨三天，说明市场对需求的分歧大。
我们认为下一阶段仍然是紧信用，上午OMO和MLF上调10bp就能看出，现在央行反应这么快这么坚决，市场应该得到警示，博弈央行宽松肯定会输。而且从OMO和MLF上调反应速度看，这可能只是个开始，但判断6月之前基准利率不会动，下半年可能会加息。
1-2月基建地产投资数据滞后，基建反应去年开工计划惯性，地产反应继续施工，1季度是ppp落地高点，3月是基建开工高点。3-4月信用收缩，风格切换，基建的信贷可能会下来，两会政府工作报告对基建项目明显偏谨慎收敛，两会对地产中性偏好，房产税不提案和70年产权无条件延。整体上我们仍然判断周期会在惯性中分化。
【固定收益孙彬彬】
各位投资者大家下午好！我讲一下债券的观点，过去24小时宏观宋博士和策略都讲到相关的事件，对债券市场的影响是两个：一是美联储加息；二是央行今天一系列调整货币政策操作利率。上周正好开过电话会议，我就讲得简短一点，先讲一个结论，对于债券市场还是维持偏谨慎的看法，利率仍然有向上的压力。
逻辑我觉得很重要，判断今年的市场，特别是债券、利率的走势有一个重要的主轴：结构性因素。大家一定要关注结构性因素，今年债券市场整体利率的核心引导因素是结构性因素，而不是基本面，这一点我们在路演中和报告中多次和大家强调。具体而言，结构性因素分为两个方面，恰恰24小时发生的事件代表了两个方面：一是在两会中大家反复关注金融监管，这是第一个层次国内金融监管、金融去杠杆以及防风险的问题；二是不管是周小川答记者问还是总理答记者问，大家都关注的美联储加息和中美利差问题。
国内结构性问题，如果大家关注两会期间，从总理到一行三会主要领导的表态，应该是挺明确的，大家会发现一个小点，好像没有像中央经济工作会议那样特别强调释放金融风险，要加强监管的语调，但是大家会发觉有一个更具操作性的东西：当前利差比较大，特别是在周小川答记者问中谈到套利空间和投机性机会比较大，金融监管很简单，就是为了打击套利、打击投机性行为，整体这个思路和政策的基调应该说没有任何的变化，大家对于两会期间的事件，我们感觉有一些过于乐观的解读，包括MPA金融大监管的靴子会逐步落地，落下来以后对市场的影响才刚刚开始，到目前为止，整体政策的节奏应该还是比较平稳，所以靴子还未落地就不能对预期打得过满，对一些乐观的因素看得过于乐观。用更通俗的话来说，之前我们和市场反复强调央行以前有八个字“以钱炒钱，以短养长”，这才是金融监管和去杠杆的目标所在，这是提醒大家注意的一件事情，在这样的范围内，如果是缩短套利空间的话，相对而言对债券市场是有压力的，特别今天央行上调政策利率以后，央行公开的解读里也谈到，为了避免利差过大，套利与不公平因素进一步加剧市场定价和政策利率之间的扭曲行为，所以更多关注价的目标，到了量，他说随行就市，市场可能关注量没有考虑到价格，这个在去年央行货币政策执行报告中反复强调，要关注价格的信号。央行明确不希望大家在套利行为上采取过多的投机性行为，建议大家一定要保持审慎的态度，这是第一个方面。金融监管的角度。
第二，外围因素，从中美利差的角度来看，联储加息以后，随行就市的上调政策利率，我想这绝对不是偶然，如果第一次可以解读为偶然，第二次就已经是必然的情况，我再次和大家重申我们关注的三个现象：一是春节后第一次上调政策利率，SLF隔夜上调最多；二是在2015年底开始银行引入利率走廊以后，有一个窄走廊，下限是OMO7天，上限是slf隔夜；三是短期政策利率看中美利差，以DR007和美联储联邦基金基准利率作为对比，大家知道2015年底以来，两者之间利差维持在200BP左右。三个现象加在一起，美联储第一次加息以后，包括这次加息，央行调得最多恰恰是slf隔夜，调的幅度接近于美联储加息25个bp的幅度，我想第一次和第二次都这样的话，那绝对不是一个偶然现象，这里面背后的联系就是一开始我们所说的，二元悖论下的中美利差问题。如果这样讲的话，央行货币政策利率，虽然我们现在没有特别明确的基准利率锚，但就整个政策利率体系来讲，可以把这个曲线作为一个锚，整体性水平往上抬，市场长端利率都会随之牵引，虽然央行公告说量的操作随行就市，其实有点此地无银三百两，表面是随行就市的调整，其实是被动调整，被动调整带来市场利率进一步上行的压力大家必须要高度关注，按照未来美联储加息的概率测算，宋博士也讲了，基本上是很高的，全年再加两次息的概率是很高的，从现在看到三季度，或者是看到年底，我们的政策利率至少还会有一次上调，我们之前预测3月份会上调一次，后面看一个季度到半年，还有一次政策利率上调，名义利率的中枢水平是不是会随之而提升，这是大家必须要思考的问题。
从这两个结构性因素出发，不考虑基本面的话，整体对我们债券市场是维持谨慎的观点。考虑到基本面，关注点一定是目前的经济库存周期的变动，以及相应的通胀走势，结构因素是主导，除非经济是大幅下行，通胀再度转为通缩，否则我们对于债券市场相对偏谨慎的观点是不用去修正的，这是比较明确的一点。
好在之前我们和市场沟通，现在票息还不错，建议大家紧紧守住票息策略，控制杠杆和久期，相信今年还是有可能获得不错偏中性的收益情况。这是我们对于过去24小时事件的观点，主要是再次重复我们固收团队的逻辑和观点，谢谢大家。
【金融工程吴先兴】
我们今年从1月中强烈看好市场反弹至两会前，在连续三篇报告阐述推荐次新股的买入逻辑，在3月1日提示市场进入短暂休整(上证)，同时建议下一个入场点是3月14日，在这个过程中强调抓住每一个机会提升成长股的仓位，后面市场的走势和我们预期基本一致。目前来看，根据我们量化择时模型的分析框架，在震荡市中核心指标风险偏好打分开始急速上升，市场同时创出反弹新高，继续看多。在随后的市场走势中，要密切关注交易量的变化，在交易量未放大前无需谨慎。板块上，我们继续推荐中小板中的业绩预增标的和高送转相关概念(包括预期高送转和已经发布预案的高送转标的).
【环保公用团队】
各位投资者好，我们环保团队这次主要结合我们策略组的观点两会对环保行业的影响和各位投资者进行交流。这次的两会闭幕以后，我们的周报结合两会政策梳理了一下我们的观点，其实两会政策本身每年都会出，而且每年两会环保板块都会有比较好的表现，两会的这些政策只是一个点，我们要通过这些点去判断一些能不能在板块里形成中期产业趋势的机会。对两会的整体环保政策看下来，我们认为有两个关键词是需要重点关注的：
第一个关键词，两会政策写得非常明确，今年的提法叫做“蓝天保卫战”。现在从环保部也好，整个环保的执法层面也好，特别是北方地区、华北地区的雾霾治理仍然是未来很长一段时间内环保政策发力点。我们这次看到“蓝天保卫战”的提法，和环保相关的原话是：“今年二氧化硫、氮氧化物排放量要分别下降3%，重点地区细颗粒物(PM2.5)浓度明显下降。加快解决燃煤污染问题。全面实施散煤综合治理，推进北方地区冬季清洁取暖，完成以电代煤、以气代煤300万户以上，全部淘汰地级以上城市建成区燃煤小锅炉。加大燃煤电厂超低排放和节能改造力度，东中部地区要分别于今明两年完成，西部地区于2020年完成。”“加快秸秆资源化利用。”再结合2017年新版的京津冀地区《大气污染防治办法》，我们可以明显地看到，相比以前仅是就环保做环保，为了解决雾霾问题做环保，这次政策是把大气污染的治理和目前大力推进的供给侧改革、去产能以及经济上的方方面面都结合在了一起。
由此，我们认为在目前的雾霾治理政策下，两个环保产业方向上的中期投资机会已经很明确：一是整个华北地区的小型散烧燃煤锅炉的淘汰，清洁煤供热改造。我们在推荐唯一一个非常明确的受益标的，长青集团。按照新版的规定，华北地区2+26个城市，小型散烧燃煤锅炉要全面清零，这个道理很简单，我们经济发展对能源的需求潜在量是存在的，从天然气供给的紧张格局来看，煤炭进行集中供热还有很大的市场空间。把10蒸吨、20蒸吨的小型散烧燃煤锅炉淘汰掉以后，需要有上规模的大型集中供热的项目填补市场空白。长青集团正是应运而生的公司。另外一个方向是大气领域的扩展，受益标的为清新环境。我们知道电厂除尘、脱硫、脱硝做得很完美了，清新环境目前静态20倍的估值，后面包括第三方托管运营的项目增加，包括非电市场的拓展，这个公司的成长性和估值匹配的情况非常理想，公司也刚刚进行了第二次的员工持股计划，这家公司也是我们环保板块重点推荐的标的之一。
另外一个关键词是工业环保。我们认为可以看到今年会有比较明确的工业环保市场端的启动，两会政策，包括前期的环保执法体系和监管体系的重构叠加中央环保督查组巡视得更加严格的影响，我们可以发现背后整个的环保督察的监管体系和政策环境已经足够严厉了，并且这样的高压监管式的中央环保督察还能持续很长时间，同时环保督察也会成为推动供给侧改革的重要技术性手段。这样在很多工业环保的细分领域中，我们能看到很多中期的产业机会。中国的工业环保实际上做了这么多年只有两个细分领域做得比较大：一是电厂和烟气治理，脱硫、脱硝，二是包括煤化工的工业水处理。除此之外还包括一些油田污泥、工业危废的处理。工业环保的细分市场我们展望2017年甚至2018年到2019年，很多细分市场都会起来，在这个方向上我们推的两个标的：北京的天壕环境，刚收购了一个在海水淡化的公司。四川的天翔环境，油田污泥处置业务目前做得非常好，去年已经获得3个订单，今年的订单增速在百分之百以上。
以上的情况是我们环保组对这次两会环保政策的解读。
【建筑工程团队】
本次“两会”政府工作报告中有很多内容都与建筑工程行业或其中子板块相关，比如“一带一路”基建投资，装配式建筑，PPP，我们结合相关信息并加以分析之后，得出以下四个观点。
第一，全社会固定资产投资增速下行几无悬念，这是由我国人口结构变化所决定。但固定资产投资中各分项的结构化差异依然存在。基建投资的增速会相对强势，其中政府的大力推动为主要因素之一。我们认为，这种结构性差异将在中长期内持续存在。
第二，建议关注建筑工程行业集中度的上升，相比市场预期较为统一的固定资产投资下行因素，我们认为行业集中度上升因素对于板块内相关股票的盘面估值影响更大。行业集中度的上升给国企和民企均带来了一些变化：
国企方面，首先，作为承接PPP和“一带一路”所推动基建项目的主力，国企在一定程度上起到了嫁接其他投资机构和基础设施建设的“通道作用”。比如：相关投资机构为了分享基建带来的红利，可以通过持有相关国有建筑企业股票，从而成为标的公司的主要股东之一，进而间接参与PPP或“一带一路”相关项目，进而取得5.5%或5.8%的相关收益。其次，国企改革所带来的业绩边际改善也是值得关注的，其本质是市场化的重新定价，从而提升国企的业绩释放动力，比如，近年来中铁和中铁建的销售净利率均有所提升。民企方面，民营上市企业集中度也在逐步提高，部分民营上市企业新签订单量大幅上扬。
因此，我们认为在行业集中度提高的趋势下，建筑工程板块部分龙头公司或不跟随行业景气程度和固定投资增速的一同下行。
第三，本次两会中有多项政策可能会有利于园林工程板块。首先，在园林板块PPP项目方面，本次政府工作报告里面明确提出了“政府要带头讲诚信，决不能随意改变约定，决不能”新官不理旧账“，措辞比较强硬，过往政府工作报告中并未出现类似语段。因此，我们认为报告中对于”政府诚信“的强调，其目的在于为PPP保驾护航，这对园林工程企业形成一定的利好。其次，”特色小镇首次出现在中央政府工作报告中。特色小镇一般由工程总承包商来做，这是由其单项投资体量较大的因素所决定。这也是园林工程业务未来增量的另一个来源。
第四，后市展望方面，我们全面看好有业绩支撑下建筑工程行业投资机会，建议重视国企变化所带来的投资机会，以及国有建筑蓝筹公司可能会有中长期内持续存在的投资机会。园林工程和国际工程板块也是值得关注的。另外，考虑到央企在基建投资中的“通道作用”，和国企改革下的建筑国企业绩边际改善，我们预计行业内以央企为主的大蓝筹股票估值不太会出现大幅下跌的情况；同时建议重视快速发展的相关民营企业所带来的投资机会，建议关注园林板块中的美尚生态、铁汉生态、东方园林等。对外工程子版块在“一带一路”下国际工程的逐渐景气所带来投资机会同样有发掘价值，建议关注北方国际等相关标的。
【钢铁行业团队】
关于2017年工作重点，工作报告指出：“坚持以推进供给侧结构性改革为主线扎实有效去产能。今年要再压减钢铁产能5000万吨左右”。按此计算2017年产能利用率可能接近78%。基于以上，我们对钢铁行业的下步预期有以下几点：
首先，2017年钢价总体上涨。钢材需求有保证。近几年的钢材需求会保持在比较稳定的区间。现有库存消化压力不大。供给会持续收缩。一是去产能还会持续推进，除压减5000万吨粗钢产能外，还有取缔的“地条钢”产能。二是今年将实施供暖季部分地区限产。
其次，2017年成本提升有限，钢铁企业利润总体保持积极乐观。焦炭价格上涨空间不大，对成本影响相对较小。铁矿石价格仍有一定上涨空间，但对成本影响不大。
最后，未来几年钢铁行业持续向好。2016年中国钢铁企业资产负债率由2015年的70.6%下降到69.6%。在钢企利润提升后，产业整合的速度加快，钢铁行业实现健康发展。
【医药杨烨辉】
第一，是两会政府工作报告里涉及到的医改政策。
今年两会强调了四点，1. 全面启动多种形式的医联体建设试点，三级公立医院都必须参与进来。2017年分级诊疗试点和家庭医生签约服务的目标是扩大至85%以上的地市(去年这一目标是70%的地市开展分级诊疗试点).2. 继续强化三医联动，提高医疗服务价格，挤出药品流通环节的水分，体现医疗服务的价值。3. 支持中医药、民族药事业的发展，同时在城乡医保财政补助标准由去年每人420元提高到450元，完善大病保障制度。4. 为适应全面二孩政策，加强生育医疗保健服务。
第二，是2017年新版的医保目录颁布，扩大了基本医疗保险用药保障范围，新版目录还重点关注儿童用药和重大疾病用药，同时新版目录也加大了对创新药的支持力度。需要提示的是，进了新版医保目录的品种不见得当年就能显著放量，还需要结合临床的用药习惯才能放量。
第三，是福建这个月发布的医保支付标准，这次由省医保办牵头，目前已公布第一批药品的支付标准，整个医药流通集中度进一步提高。
【商社刘章明团队】
两会政府工作报告中提及实体零售与线上的融合，即新零售，以及农村电商。整体来看这两方面与政府此前的态度和观点相比并没有太多变化。在教育方面：两会强调鼓励民办教育力量发展，其中包括两个核心议题：①将学前教育纳入义务教育范畴，②民促法实施条例。
首先关于学前教育，我们不认为短期内国家会将学前教育纳入义务教育，如果真的要纳入，修改《义务教育法》的修法过程也是相对较漫长的，预计从论证到修法至少需要3年时间。且从国家在学前教育的投入看，目前国家财政经费在教育方面的投入是GDP的4%，学前教育占比仅为全部投入的2%-3%，可见目前阶段学前教育并不是国家财政投入的重点，国家的重点更多在义务教育和高等教育阶段，学前教育在未来较长一段时间内仍然是鼓励民办力量进入。近期一二级市场对学前教育的关注较高，投资并购整合有望加速。同时，艺术教育这个细分领域也值得关注，江苏省首次试点将音乐、美术成绩纳入中考成绩考核，预计将推动该行业进入快速发展期。
其次关于民促法实施条例，由于民促法将于今年9月1日起正式实施，国家方面的1+3文件也已经出台，各省预计将在今年6月左右出台地方配套条例。目前看各地政府的态度是鼓励民办培训机构的市场化发展，可自由选择分类管理。而对于义务教育阶段，则是要求非营利。所以目前看涉及学校类的公司都大概率将选择海外上市，我们近期发布港股7家教育公司透视报告，欢迎大家关注。而A股看，伴随民促法落地，预期并购将在二季度以后规模展开，推动板块发展。
【有色金属杨诚笑团队】
两会于有色行业相关的我们主要从传统有色金属和新材料两方面来解读。传统有色金属主要是政协报告中提出的供给侧结构性改革和“三去一降一补”对于基本金属包括一些中国供给占比较大的小金属的影响。尽管有色品种相对煤炭钢铁整体体量比较小，我们认为供给侧改革最受益的应该会是电解铝行业，2016年由于企业联合限产和15年关停的产能中国原铝产量3187万吨，同比增长仅有1.3%(2015年增速约10%)，而需求端在7-8%的高增速，今年考虑可能的华北四省的限产甚至如果出现淘汰落后产能、限制违规产能等政策的加码，可能会导致电解铝的供需局面出现扭转，此外就是相对中游的氧化铝行业今年还是处于供需比较紧张的，价格也有望相对坚挺。另一方面就是中国供给占到全球范围80%以上，可能因为环保、打黑因素等带来供给收缩的稀土和钨行业。标的主要关注中国铝业、云铝股份、st五稀、广晟有色、厦门钨业等。
第二部分就是新材料相关的领域，同时也牵动部分小金属的价格今年可能涨幅好于大宗品种。政府工作报告中提出的鼓励使用清洁能源汽车以及全面实施战略性新兴产业发展规划中加快新材料、技术研发和转化，做大做强产业集群。我们觉得新能源相关材料和军工新材料两个方向可能是两个重点领域，包括电池电机材料以及相关原材料、航空高温合金、轨道交通汽车轻量化相关的镁铝轻合金等。标的可以关注赣锋锂业、天齐锂业、万泽股份、钢研高纳，中科三环、南山铝业等。
【机械军工邹润芳团队】
根“基”稳固、消费升级带动高端制造全面回暖
重申我们团队坚持的投资主线：底部回暖叠加大规模基建投资的传统周期板块；围绕政府投资与国企改革的板块；下游需求爆发的新兴成长板块。
(1)周期投资品与政府投资方面坚持龙头，重点关注：三一重工、郑煤机与天地科技。
基本面的七颗龙珠已经集齐：固定资产投资保持高增长，城轨市政和乡镇建设推进迅速；深度城镇化为基建提供需求；铁路投资回归；“一带一路”有望结合PPP模式；设备更新周期和补库存需求；三四线地产量价齐升；煤炭行业坚持去产能。
去年行业发生了大变化：工业企业利润由15年下降2.3%转为16年增长8.5%，对行业触底反弹。去年8-9月份以来挖机、起重机和泵车等工程机械均实现同比高增长，ROE不断改善，我们判断工程机械板块的ROE和股价上行至少保持至六月份；煤价回调利好煤机行业的回款和再投资，煤机企业利润将大幅改善。
(2)产业升级带来成长股投资机会
3C自动化领域，消费电子产业的国产化趋势、技术变革和消费升级同时发酵。今年iPhone8多项创新将带来行业大变革和设备更新潮来临。同时消费升级带动的产业升级、设备更新需求明显。重点关注：田中精机、昊志机电、联得装备、精测电子。
高端装备领域，消费升级将带来制造业全面升级和投资复苏，同时必须强调两点，我们不认为这是周期投资补库存而是高端制造业的全面升级，行业需求不在通用切削机床而是高端定制成型机床。汽车领域，MVP、SUV、新能源汽车等高端车型的销售占比大幅提升，对零部件的轻量化和高精度要求不断提高；家具和家电叠加了消费升级和地产周期，近几年业绩和股价上升明显。消费升级的持续性以深度城镇化和充分就业为支撑。行业内优秀的定制高端装备公司将明显高于行业需求增速，重点关注：先导智能、伊之密、亚威股份、宁波精达、弘亚数控。
(3)自下而上品种：重点关注加息周期下出口业务占比高或增速高的公司业绩大幅提升，诺力股份、浙江鼎力、巨星科技、伊之密等。
【计算机沈海兵团队】
人工智能两会表现抢眼， “算法红利”消失后，政策将推进AI+安防、金融、医疗产业化
科技部部长万钢两会期间表示科技部正在制定人工智能(AI)创新发展规划，预计这个规划将很快面世。我们对人工智能产业的基本判断：
1。人工智能的底层技术已经完成原始积累，而AI产业的算法红利即将消失；
2。数据稀缺性、产品化能力、渠道资源将构筑人工智能产业化的核心壁垒；
3。安防、金融、医疗等三个数据价值最高且门槛最高的三个领域有望在2017年爆发。
人工智能重点关注标的：同花顺、工大高新、北部湾旅、科大讯飞。
此外，计算机组持续推荐消费金融和智能驾驶舱两个板块，核心标的二三四五、新大陆、索菱股份，今年对应PE估值28X，33X，50X.
【煤炭行业团队】
两会期间有三个对煤炭行业影响较大的消息
一、暂不去产量.276政策在煤价处于绿色区间以上时不执行。关于这个我们的点评是三个关键词：开心，去年这个政策上马的时候，正是煤炭行业危机之时，全行业大面积亏损，负债率居高不下，企业债务也发不出去。这一针猛剂打下去之后，帮助行业迅速回暖。开心的是，才过去一年，行业貌似供需已经改善，276这根拐杖似乎已经可以丢掉。开心之后，是第二个关键词，担忧。从1,2月份的经济数据可以看到，这波煤价高涨，下游需求确实好转，火电发电同比增7%，生铁增5.6%，上游的供给下降，原煤减少1.7%。，叠加去年全社会库存去掉了很多，造成煤炭供不应求。担忧的是，这波供给不足是否是由于两会前政策原因导致，会后供给是否能起来，叠加供暖结束之后，需求下降，价格会不会大跌？担忧之后是期待：期待的是，目前不限产了，供暖季结束后需求下降，在这样的情况下，如果煤价还能稳定在高位，那么说明供需结构真的改善了，整个市场就会重新审视煤炭供给情况。
二、去产能定调1.5亿吨。基本符合市场预期。今年目标看似只有去年2.9亿吨的一半。但含金量会大幅高于去年。16年去掉的产能大部分都是无效产能。从数据上看，15年底，已经不生产的无效产能大概有3.08亿吨。一般企业肯定会选择有限去掉这些产能。另外从这些产能去掉之后的产量来看，变化也不大，16年12月的产量31097.7万吨，15年底31658.9万吨，产量并没有相差多少。所以我们认为16年去掉的产能大部分都是无效产能。但是今年去掉的1.5亿吨，势必会涉及到很多在产产能。会实实在在的影响到产量。
三、贯穿全年的安检。今年安检工作异常严格，从案件组3月13日下矿开始，贯穿全年。5月份的一带一路高峰论坛、下半年的19大，这些重要会议都会加大政府对安全的监控力度，会收缩一定的产量。
结合这些消息，我们对目前行情的判断：动力煤，价格短期强势，后续需求下降，价格可能会在高位承压，重点关注库存的变化。炼焦煤：随着下游需求继续好转，焦炭目前价格回暖上涨，焦煤价格也稳住了，结合山西大力度的查超产和安全，认为后面焦煤价格会稳中有涨。
重点推荐：1。西山煤电。主要逻辑就是两个超预期：1季度业绩超预期；国改超预期。2。关注陕西煤业：业绩确定性大，后续可增加产量多，但需关注股东减持情况。
【基础化工团队】
首先，国企改革主题推荐南京化纤，公司中短期受益于粘胶涨价，目前粘胶吨价格17500，行业开工率高达86%，库存仅4-5天，厂家订单普遍签至4月份，17年行业无新增产能，需求年化增速超过5%，同时替代品棉花有望进入价格探底回升大周期，我们预计2季度粘胶价格还有1000元涨幅，全年价格看涨至2万。南京化纤粘胶产能15万多吨，目前吨净利超过2000，粘胶价格上涨1000，公司eps增厚0.32元，业务纯弹性大。长期看，公司即将拉开国企改革大幕，目前已经启动上市 21 年的第一次定增，双主业战略落地预期强烈，长期业绩增长有保障。公司市值42亿，17-19年EPS0.94/1.30/1.56元，当前价格对应市盈率14.4/10.4/8.7倍，我们给予买入评级，6个月目标价18.8元，40%上涨空间。
其次是江山化工。公司有机胺国内市场份额高，DMF和DMAC占有率分别为30%和60%，盈利稳定增长；纯苯价格有望保持中长期上涨，顺酐业务盈利将持续提升；聚碳酸酯进口替代空间达130万吨，国内仅公司大股东掌握该技术，今明两年亚太地区供应持续偏紧，价格有望持续涨价，盈利有望超预期，目前价格下公司年化1.2亿净利。浙江国企改革政策灵活，按照规划，十三五期间浙江省属国有资产证券化率要提升至 75%。公司大股东浙江交投集团资产规模2656亿元，净资产854 亿元，公司作为交投集团仅有的2个A 股上市公司平台之一，未来国企改革预期强烈。去年公司公告集团拟注入优质资产交工集团，国企改革有望加速推进。目前市值50亿，预计公司2017-2019年 EPS分别为0.56/0.74/0.94 元，现价对应PE分别为15.9/12.1/9.6 倍，给予买入评级，6个月目标价15元。
环保督查和环保升级推荐，第一个推荐兴发集团：环保趋严已经被投资者达成共识，基础化工领域，供给侧受环保影响最大的品种是农药，农药里草甘膦首当其冲，我们产业链调研的结果，目前国内有效产能仅65万吨，产能利用率高达80%，整体偏紧，好于市场预期，一旦4月份环保为供给端带来风吹草动，价格很可能上涨。兴发集团是国内草甘膦龙头，权益产能9.75万吨，目前吨净利预计2000元，草甘膦价格上涨1000，eps增厚0.2元，另外公司有机硅(DMC)权益产能4.5万吨，目前吨净利3000-4000元，有机硅17年价格全年有望高企，公司业绩弹性大。公司75亿市值，预计16-18年归母净利1亿/3.7亿/4.6亿，当前价格对应PE75倍/20倍/16倍，继续维持买入评级，6个月目标价18元维持不变。
第二个推荐龙蟒佰利。环保趋严，钛白粉行业供给受限，两会期间，山东河南地区受环保影响部分企业已经停产，攀西地区钛白粉开工率也再次下滑。17年前两月房地产开发投资创两年新高，需求乐观。原料供不应求，钛精矿价格维持高位。近期钛白粉再次上调报价至18500元/吨，吨净利达到3500元/吨；本周钛精矿涨价至1750元/吨，吨净利近900元/吨。我们预计未来钛白粉价格仍有15%上涨空间。
百利龙蟒钛白粉年产能60万吨，国内第一全球第四。自有60-70万吨钛精矿年产能，明显受益于钛精矿涨价。钛白粉每涨1000元，龙蟒佰利EPS增厚0.21元。公司拟12亿元回购股票，彰显对股价信心。现价测算，公司17年净利润18.5亿元，对应PE13倍。
【建筑材料团队】
各位投资人下午好，简单汇报一下两会对于我们建材行业有影响的几点。
第一，环保领域。总理说蓝天不是奢侈品，大气治理要打好保卫战，长期利好建材行业，利好上市公司。单线规模小的水泥、玻璃的企业，环保要求很多不达标，我们从淘汰产能的角度来看，如果加上环保要求，脱硫脱硝、棚屋化等会造成的经济规模比较小的产线成本压力大，有望促进淘汰落后产能。
华北是最典型的区域，去年来看华北区域的推进供给侧改革最核心因素就是环保，雾霾治理关键是燃煤、扬尘等，不达标就基本上直接关了。加上冀东和金隅的整合后成为全国区域市占率最高的龙头，对价格控制力进一步提升。中期来看，华北是需求确定性最强的区域，区域龙头冀东水泥也是中期逻辑下持续看好的标的。第二点是供给侧改革。去年煤炭和钢铁供给侧改革是卓有成效的，水泥和玻璃这块供给侧力度没那么大，但是持续性和未来的边际改善还是可以看到的，去年卓有成效的错峰生产，可以预计的是未来推广的力度和强度都会加强；另外区域整合也在做，像内蒙乌海那边一直是产能过剩严重的区域，现在通过地方政府的推动整合出了内蒙乌海水泥；退出基金这块也是有看点的。
第三点，再次强调了“一带一路”。新疆是“一带一路”的门户，基本面今年也很值得期待，应该是今年最可能看到业绩弹性的区域，需求我们乐观估计能够看翻倍，供给这块也能看到改进，新疆是偏封闭的区域，开工量比较大进度快的情况下，价格可能有不小弹性，可以继续重点关注天山股份。
第四点，两会提到三、四线地产去库存。我们可以看到这一轮地产政策的思路，一、二线是调控价格，增加土地供给，对土地价格倒没什么调控，从政府工作报告会议到两会的核心态度是三四线去库存，政府政策扶持力度不小，有信贷政策和其他政策支持去库存具体的思路。房地产这块我个人还是比较乐观的，一、二月份的销售投资数据来看也还挺好，一、二月份销售面积有25%的增速，东部15%点多，中部和西部都30%以上，三四线可以看到量价齐升，三四线销售景气度来看能找到支撑的逻辑，房地产周期从去年起来传导到三四线持续度可能不止到上半年，持续时间可能更久。房地产持续度好的话，后周期叠加房地产后市场的品种可以看得更远一些，这类主要是家装建材，伟星新材和兔宝宝是这类后周期直接受益品种，我们认为是长期价值投资的选择品种，长期看好。
对建材整体观点：对于周期类的水泥我觉得今年是偏乐观的，ROE在中高位的波动，水泥这块我觉得有机会，关注海螺和冀东；长期积极看好偏消费类的家装建材龙头伟星新材和兔宝宝；可以出弹性可能是新疆区域，基本面的好转加上“一带一路”的最热点，可以关注天山股份。
【汽车崔琰团队】
这次两会对汽车的关注仍然主要集中于新能源汽车、自主品牌、智能网联。相对重心仍然是新能源汽车，一方面将其内涵扩展为清洁能源车，另一方面要求破除地方保护。新能源汽车2017年的机会，一是集中于电动物流车放量，二是集中于乘用车爆款产业链。
电动物流车放量的原因主要有两点：1)2016年市场需求受到压抑，保守统计订单有20万；2)电动物流车2017年新能源补贴政策比较友好，国补基本能覆盖电池成本。
新能源乘用车我们强烈建议大家关注爆款车产业链。从2017年开始，限购城市牌照驱动已经无法满足车厂扩张需求，技术进步叠加供给推动，2017年将成为新能源乘用车爆款元年。爆款车主要集中于1)A00级；2)传统油车电动版；3)新能源豪华车三类。代表车型分别为1)北汽新能源的EC180，众泰的E200、云100s；2)荣威eRX5(vs RX5)、吉利帝豪EV300(vs新帝豪)；3)TESLA Model 3、宝马X1 PHEV等。建议关注北汽产业链、众泰产业链、上汽产业链、吉利产业链、特斯拉产业链。
电动物流车标的我们推荐新海宜；新能源乘用车我们推荐北汽、众泰、吉利、特斯拉产业链。
