美联储加息后,资本市场反而陷入了一场狂欢:道指周三收涨逾100点、纳指离6000点关口只差100点、标普500指数涨幅近1%为两周最高、美元指数下跌1.3%至两个月新低、美国十年期国债收益率下跌10个基点跌破2.5%、金价上涨1.5%至1220美元/盎司。
但高盛首席经济学家Jan Hatzius警告称,美联储一如预期加息25个基点,与之前释放的信号并无二致,但市场却将其看成一个“鸽声大作”的惊喜。这根本就不是美联储想要的市场反应,耶伦已经失去了掌控力。
追踪股价、美元、国债收益率和信用利差协同变化的高盛金融状况指数(Financial Conditions Index, FCI)已降至2000年以来、非金融危机时FOMC会后反应的第三低位,这一幅度意味着资本市场对本次加息的解读竟等同于一次降息。
哈祖斯表示,更令人意外的是,高盛的金融状况指数(衡量货币宽松程度)大幅放松,几乎相当于降息一码(25个基点).
换句话说,美联储加息0.25%的效果与降息0.25%的效果相同!
市场反应从隐含的信息是,在当前水平,金融环境有望对2017年的经济增长产生重大积极贡献,环境具体包括美国开始充分就业,通胀接近目标,以及低于1%的联邦基金利率。然而,耶伦此前担心特朗普的财政刺激政策可能导致美国经济过热,哈祖斯警告称,联邦公开市场委员会将会对抗经济过热,并将提供更多的货币紧缩措施。
高盛首席经济学家承认,市场反应的大致走势是有道理的,这是2000年以来除了金融危机时期之外第三鸽派的表态,但是市场的反应程度还是让他惊呆了。
而美联储的鸽派表态与市场预期不相符,这可能是市场反应巨大的原因。但是偏向鸽派的表态可能也不是美联储的初衷,而仅仅是为了安抚市场,不要因为收紧货币政策而产生不良反应。
高盛的模型仍然预计美联储年内将加息三次,未来两次会在6月和9月,2018年和2019年都将加息四次。另外还预计12月份将宣布逐步缩减资产负债表,如果没有宣布,2017年还可能第四次加息。