次新股午后持续走强。截至发稿，数据港、中原证券、中国银河、白银有色强势涨停，张家港行、华安证券、雄塑科技、海峡环保等个股均暴涨。
次新股被爆炒
据上证报记者统计，截至3月15日收盘，共有87只今年上市的次新股上市后的连续涨停被打开，在开板之后，这87只次新股中有67只股价进一步上涨，平均涨幅高达22.71%。其中，54只今年1月份上市的次新股在连板打开之后仅6只股价出现回落，其余个股平均涨幅达到26.70%。与大盘指数和传统的行业分类相比，这些开板次新股今年以来的股价表现无疑存在明显的超额收益。
从个股表现上看，1月24日上市的张家港行今年以来的股价表现令人印象深刻。作为一只银行股，市场起初并不对张家港行后续的股价涨幅抱有厚望，上市仅5个交易日，张家港行的连续涨停便宣告终结，当时对应股价9.13元。进入2月中旬，次新股行情在多只次新银行股的带动下进入了一波高潮，张家港行作为其中的领涨品种，股价曾一口气收出“六连板”。此后，市场对张家港行估值以及背后基本面的争议不断，其股价也短暂出现回落，但背后的资金仍是暗流涌动。
张家港行在3月份以一个涨停板开场，此后股价连续收阳，在3月15日盘中一度攀上27元的高位，再度刷新历史新高。截至3月15日收盘，张家港行报收26.83元，短短28个交易日，相较上市开板时的累计涨幅已经达到193.87%。
游资身影频现
在2月中旬张家港行、江阴银行等次新银行股的涨停盛宴中，相关个股龙虎榜几乎聚集了所有的一线游资席位，包括浙江、深圳、厦门、山东等地的席位频频上榜，其中以山东游资国海证券济南历山路的交易最为抢眼。
国海证券济南历山路曾经四度现身张家港行买入榜单，买入金额最多时达到5000万元。3月初，该席位参与了数据港的短线交易，3月3日在数据港中的卖出金额达到6209.36万元。然而，国海证券济南历山路今年的交易动作随着这笔卖出戛然而止，此后再无现身榜单，背后的原因也无从考证。
白银有色在3月13日开板之后再接再厉收出“三连板”，从这连续3天涨停的龙虎榜单上看，游资席位击鼓传花的迹象十分明显。热衷于把握次新股及复牌重组股的安信证券梅州新中路在3月13日开板当天买入白银有色6003.38万元，次日随即卖出6263.40万元，从交易金额上看大概率实现获利了结。一线游资席位浙商证券绍兴解放北路3月14日买入白银有色6336.43万元，次日卖出5503.00万元，从个股股价表现上看似乎也开始逐步离场。而在3月15日的榜单中，2015年全年上榜金额排名首位的中信证券上海溧阳路买入5613.35万元，位居买二位置，华泰证券南京中山北路则高居买一，买入金额6054.59万元。
此外，数据港、立昂技术等次新股的龙虎榜单同样显示，游资席位近期的交易主要都以击鼓传花为主，不同席位之间各自为战，大多数均秉承“T+1”的短线交易模式，整体上群龙无首的状态与2月中旬的次新银行股相比逊色不少。
次新股炒作新逻辑
一、估值成为重要的衡量指标
2016年以来发行上市的新股有一个普遍现象，即新股发行市盈率不高于23倍，新股上市后能够连续获得“一字板”，低市盈率是重要原因之一，且不少新股在打开涨停后市盈率仍然处于较低水平。也就是说，与以往注重题材的次新股炒作逻辑不同，近期的次新股行情更加偏重估值，低估值的次新股往往更容易受到投资者的青睐。
我们以TTM市盈率为标准，将2016年以来上市的已打开涨停的次新股进行划分，可以很明显地看到，低市盈率组的次新股涨幅要显著优于高市盈率组。当次新股市盈率超过70时，其较大盘已无超额收益；当次新股市盈率超过130时，其较大盘超额收益率为-1.82%。
按照申万一级行业进行划分，可以看到，涨幅较高的行业是金融、交运、钢铁、电气设备、公用事业等，均是传统估值较低的板块或预期盈利有所改善的板块。这表明近期的次新股行情不再仅仅追求流通盘小、卖盘少、稀缺性，资金选股越来越偏重估值水平的高低。
如果按个股市盈率/对应申万三级行业市盈率中位数为标准进行划分，可以发现，当个股市盈率/对应申万三级行业市盈率中位数小于1.5时，各组间的收益率水平并没有显著差异，与整体4.88%的收益率相仿；但若相对市盈率过高时，则收益率迅速下降。
二、次新股炒作喜欢“大块头”
当我们用总市值指标对次新股进行划分可以发现，与一般的认知不同，总市值小的次新股涨幅未必大，反而是总市值最大的一组次新股涨幅最高。即使剔除银行和非银金融次新股，大市值组的次新股涨幅也远高于小市值组的次新股。进一步对历史进行回溯，我们将次新股按总市值大小分为五组，发现不同时间段大市值组的次新股涨幅均要好于小市值组(按流通市值大小划分也有类似的结论).
本轮次新股行情还有一个规律，就是投资者更青睐于那些流通盘占总股本比例小的次新股。这样就可以用相对较少的资金去撬动一个大市值股票，达到以小博大的效果。
三、细分行业公司数量适中，易于行情扩散
从行业稀缺性角度看，行业集中度适中的个股表现最好。将次新股按申万三级行业进行分类，可以看到，细分行业公司数量在15到30家的次新股涨幅最高，显然公司数量适中的细分行业更易于行情扩散；当细分行业公司数量超过40家时，由于行业稀缺性不够，收益率大大下降。
四、次新股与概念热点的共振
次新股一直是投资者青睐的板块，而概念热点同样也是市场追逐的方向。在我们所选取的253只次新股样本中，148只次新股具备若干概念热点，占比约为60%，而这148只次新股一共涵盖了39个概念热点。我们提取平均涨幅最高的10个概念热点，可以发现，即使剔除“次新股”因素，也有5个概念热点其本身概念指数涨幅排在市场前10。可见当次新股叠加当前市场概念热点时，往往能有更高的收益表现。
五、基于次新股打开涨停后的买入策略
我们对2015年市场大跌后IPO重启以来上市的新股进行梳理，以打开涨停日为轴，假设按打开涨停当天的收盘价买入，计算其后一日、一周、两周、一个月的持有收益。为方便统计同时也为了观察不同时期的规律，我们以周为时间单位，一周内打开涨停的次新股取算术平均作为该时间段的收益。
从统计结果来看，次新股打开涨停后短期(一日、一周)收益率波动较大，并无明显规律；中长期(两周、一个月)收益率呈现一定的周期性和趋同性。因此，找到一个较好的买入窗口并持有一段时间，会是一个较好的次新股投资策略。
由于次新股通常相对于上证综指有较大的弹性，因此相对收益的统计结果与绝对收益的统计情况基本相同。值得一提的是，次新股打开涨停后一日的涨跌方向与大盘通常无关，同向概率仅51.61%；但次新股打开涨停后一个月的涨跌方向与大盘相关度较高，同向概率升至67.38%。
如果观察打开涨停后获得正收益的概率(即胜率)，我们发现短期(一日、一周)并无明显规律，中长期(两周、一个月)呈现出一定的趋同性，可见次新股的板块效应较强——同涨同跌。
次新股影子股机会显性
分析人士表示，今年以来次新股首发上市后连续一字涨停平均数量出现下降，但开盘后往往持续实现出色表现，特别一字涨停数量较少的金融类次新股，开板后的市场表现大幅超预期，而这一特征也使得次新股板块在市场上更具人气和赚钱效应。不过，经过前期的轮番表现，次新股板块也积累了诸多获利盘，后市投资风险相对较大，短期内次新股相关影子股的表现更值得关注。
据《证券日报》记者不完全统计，在今年以来首发上市的金融类次新股中，根据公司最新披露前十大股东数据来看，张家港行第一大股东为江苏沙钢集团，最新持股比例为8.18%，相关上市公司为沙钢股份；第三大股东为江苏国泰国际集团，最新持股比例为7.64%，相关上市公司为江苏国泰。中原证券第一大股东为河南投资集团，最新持股比例为20.98%，旗下上市公司有同力水泥、豫能控股、安彩高科等，第三大股东为安阳钢铁集团，最新持股比例为4.52%，相关上市公司为安阳钢铁；第四大股东为中国平煤神马能源化工集团，最新持股比例为1.91%，旗下上市公司有平煤股份、神马股份、易成新能；第十大股东为河南神火集团有限公司，最新持股比例为0.45%，相关上市公司为*ST神火。此外，在中国银河前十大股东中，也涉及了丽珠集团、万科A、健康元、中山公用等影子股。
此外，年内市场表现较好的2016年首发上市的金融次新股江阴银行，其相关影子股包括海澜之家、法尔胜等。
分析人士表示，投资逻辑上，持股数量以及被持有次新股的涨幅直接决定相关影子股的投资价值，在这些金融次新股中，张家港行以及江阴银行两只次新股年内表现大幅超预期，相关影子股相对具备更高的投资价值。标的上，可适当关注年内股价出现下跌的海澜之家、法尔胜以及涨幅相对较少的江苏国泰。
