在港人眼中，汇丰控股(00005)应该是最为特殊的一只股票。
由于股票代码为00005，所以汇丰控股(下称汇丰)被香港人亲昵地称为“五仔”。据说很多香港小孩出生后，每年生日，父母都会替他买1手“五仔”伴他长大。这间逾152年的老店，早已成为港人生活的一部分。更有香港市民戏言，要投资，只需学4个字——HSBC.
汇丰市值庞大，股价长期稳定，所以投资界也称它“大笨象”，当汇丰的股价急速起飞时，外界往往视此为利好消息，也称“大笨象起舞”。
智通财经梳理汇丰近期动作，发现“回购”几乎已经成为它的代名词。靠回购行走江湖，大笨象未来还能再跳起舞吗？
年度业绩逊预期
关于汇丰2016年度业绩，智通财经曾在《汇丰控股(00005)业绩再次下滑，未来股价靠啥稳定？》一文中有过报道。集团2016年经调整收入为501.5亿美元，去年同期为514亿美元。列账基准收入下降20%至480亿美元；净利润12.99亿美元，同比下滑89.67%；基本每股收益0.07美元；拟派发第四次股息每股普通股0.21美元。
在业绩数据发布后，高盛随即指出汇丰业绩逊预期。该行认为汇丰第四季经调整收入较该行及市场平均预测少，只有110亿美元，经调整税前盈利只有26.19亿美元，也远低于该行及市场预测的32.4亿美元及35.39亿美元，于是将该股的目标价由74港元调低2.7%至72港元。
近年来，汇丰在调整业务创收领域和部分地区削减业务进行结合，有针对性地完成降低风险加权资本和成本控制的目标。但是汇丰采取的措施对自身整体收益影响不大，经调整后，2015年汇丰控股除税前利润下滑7.1%，而2016年整个三季度继续下滑6%，在业务项目领域则全部下滑。
回购，还是回购
汇丰去年最引人注目的一次举动是在12月19日回购自身25亿美元。据汇丰公告，其在伦敦证券交易所回购1.02万股，作价近乎6.56英镑至6.587英镑。集团已经按成交量加权平均价每股普通股6.0567英镑回购3.25亿股普通股，代价总额约为25亿美元(约195亿港元)。这是这家欧洲最大的银行超过150年历史上首次进行股票回购。
早在2016年8月3日，汇丰控股成功出售巴西业务后，董事会决定回购价值不超过25亿美元的股份，从而降低已发行普通股数目。
去年12月20日，汇丰宣布8月初展开的25亿美元股份回购计划完成，其间回购逾3.25亿股作库存股份，平均购入价6.0567英镑(约57.99港元)。这笔回购在去年8月4日至12月19日期间进行，并以7月份完成出售巴西业务套现所得资金融资。以回购股份逾3.25亿股计，占原来已发行股本的1.61%。回购计划成为当期支持汇控股价上升的主要动力之一。
2月21日，汇丰再次展开回购计划。
汇丰宣布将对每股0.5美元汇丰普通股展开回购，金额最多为10亿美元，旨在减少汇丰已发行普通股数量，预期将于2017年上半年完成。多位外资投行分析师预测，汇丰将在今年全年回购约30亿美元的股票。
公告透露，汇丰与 Credit Suisse Securities (Europe) Limited已订立一项不可撤回非委托协议，让 Credit Suisse(作为主事人)可于 2 月 22 日至不迟于 6 月 30 日期间购买总值不超过 10 亿美元普通股，并同时向汇丰出售有关股份。
汇丰称，董事会决定透过股份回购计划，进一步向股东退还最高达10亿美元，预期将于2017年上半年完成。这使得汇丰自2016年下半年以来宣布的股份回购增至35亿美元。
星展唯高达中国及香港策略师李灏澐对媒体表示，汇丰在过去几个月为该股股份构成购买力。随着回购完成，股价表现即市反映出来。但他对汇丰的长远表现不太担心，尤其在美国加快加息下，有助改善汇控等国际银行的息差及股本回报率表现，同时又因为汇丰资本充足，可支持下一轮回购股份行动。
回购是为增加资本充足率？
从汇丰的投资操作历史中可以清晰了解目前汇丰业务与地区的布局思维。
近年来，汇丰控股所投资操作的目标有两个，一个是削减加权风险资产，另一个是控制成本。这两个目标都是为了股东收益最大化。为了削减加权风险资产，汇丰利用业务上和地区上的数据，出售不良资产，进行调整。比如在2016年将巴西业务出售后，汇丰虽然亏损了17亿美元，但风险资产削减了400亿。
汇丰还将更多精力放在缩减人员成本上，比如2015年6月份汇丰承诺在今后两年期间通过关闭零售分行、缩减投行规模以及出售巴西和土耳其业务，裁减5万工作岗位；2016年6月，汇丰宣布在全球展开一次战略重组，计划包括裁员20%以及投资银行业务缩减三分之一。
截至2016年三季度，汇丰控股的杠杆比例为5.4，则资产负债率达到81.5%，如果资本充足率达不到偿还短期负债的要求，必然影响到公司运营安全。因此，汇丰一方面减少风险资产带来的坏账准备，降低分母的数字，另一方面补充核心资产，增加分子的数据，提高整个资本充足率。
值得注意的是，汇丰控股在业务上的削减上下足了功夫，但是在新业务上或者寻找转型业务上，并没有很好的投资策略。
在2015年年报时，汇丰就曾指出，传统业务已经不能满足和汇丰的发展要求，从而寻找新的业务转型发展。但在寻找新业务上，汇丰没有显得特别上心，大部分原因还是为了调整风险资产和成本控制的目标。
汇丰行政总裁欧智华表示，去年汇丰股东回报总额达到36%。该集团现正投资超过20亿美元于数码改革计划，提升客户服务，并进一步推行10亿美元的股份回购计划，反映其资产负债状况强劲灵活。
“我们的出发点是将资本投放在汇丰的中长期业务发展以及扩大盈利，在出售巴西业务之后获得的额外资本，经评估后认为这部分资本无需投资于业务方面，而决定用于股份回购，未来也将遵循这个原则。”欧智华于2月21日的电话会议中表示。
截至去年12月底，汇丰列账基准除税前利润同比大跌62.3%至71.12亿美元，远逊于市场预期的144亿美元。2月21日，伦敦开市后汇丰股价一度插水6.78%。自去年6月23日脱欧公投以来，汇丰股价也在持续反弹。
截至3月7日收盘，汇丰控股报63.2港元。
