1、刘士余定调今年的股市：稳中缓涨、稳中小涨。
上周日，证监会主席刘士余在新闻发布会上，拓展了他在2月10日证券期货监管工作会议上的讲话。对2017年股市提出了“九论”：珍珠项链论、天使魔鬼论、羽毛论、野蛮人论、IPO速度论、严把质量关论、稳定论、监管论、IPO发行与市场波动关系论、党建与公司治理论。
刘士余讲话对股市是利多与利空并存。
所谓利多，主要体现，不像前一阶段不顾一切地为IPO加速辩解，而是强调了：“适时适度加快IPO”，“IPO是活水，重点是把好质量关”，“严把IPO质量关、再融资质量关、并购重组质量关”。似乎注意到了扩容节奏要保持股市的供求平衡和股指的稳定。
所谓利空，表现在进一步强调对魔鬼、大鳄的监管查处，尤其是对两家去年频繁举牌的险资的顶格处罚，势必殃及几十家相关上市公司。在谈到股市“稳中有进”时，他仅以IPO和再融资数量和融资金额作为唯一的评判标准，强调新股加速发行的常态化；而闭口不谈股指的稳中有进，以及要为投资者提供分享经济发展的成果和改革红利；只字未提要对市场最为关切的大小非减持立新规。
我由此得出结论：2017年股市既难大涨、也难大跌，只能是稳中缓涨、稳中小涨。在新股密集发行的压制下，大盘仍将像去年那样，用3个月左右才能涨100点，多数时间大盘指数呈死水微澜状态。因此，想通过指数的大涨快涨来赚大钱、赚快钱，基本上没门。
2、本周收周阴线事出有因。
上周沪指实现了周线两连阳，报收3253点，离3301点前高仅一步之遥；自3044点以来，至3264点已上涨了220点，期间未经像样的调整，市场积累了丰厚的获利盘和解套盘。此乃大盘出现技术性回调的原因之一。
前期领涨的热门股涨幅巨大处于高位，加重了大盘调整的动能。例如，上海国资改革股的领头羊百联股份，因宣布与阿里巴巴战略合作，仅3天就从16.2元涨到21.50元，涨幅高达33%。又如，水泥建材板块的领头羊天山股份，仅17个交易日就从7.50元涨到16.29元，涨幅高达117%。再如，借壳上市的顺丰控股，仅6个交易日就以连续涨停方式，从39.1元涨到73.48元，涨幅高达88%。随着这些领涨热门股出现巨震，加上创业板领头羊乐视网连续两天大跌，创出去年9月以来的新低，遂成为本周大盘回落的第二个原因。
上周末两家违规的著名险资机构受到证监会的重罚，使大半年来涨幅巨大的20多只举牌概念股的高股价难以支撑，筹码松动连续震荡杀跌，带动了相关板块和行业个股的回落。此乃本周调整的原因之三。
去年底相关部门说：“养老金的委托投资机构均已确定，资金将陆续到位”。元旦过后又说：“养老金将于春节前后入市”。春节后明确地说：“首批7省市3600亿养老金即将入市”。2月中旬进一步说：“养老金已划拨到各委托机构”，但是到了2月下旬，突然改了口风：“养老金投资运营并不意味着进入股市”。3月2日又说：“3600亿养老金正在划拨给委托机构过程之中”。
对此，市场感到十分迷惑：养老金到底是进股市，还是不进股市？到底有多少养老金可进股市？养老金资金划拨是早已完成，还是现在才刚开始划拨？养老金在春节前后已经入市，还是至今没有入市？如此重大的消息，却用了扑朔迷离、模棱两可的方式向市场发布，这显然是不严肃的。为什么不在去年底、今年初3100点时就果断入市呢？眼下是否在用障眼法迷惑市场，捕捉低位建仓的机会呢？
从本周5天的交易情况看，主力机构一直在打压大盘蓝筹股。周四下午的大盘跳水就是由权重股导致的。周五，在两会召开首日国家队等机构非但不护盘，反而全天靠打压石化双雄、钢铁、煤炭、有色等权重股，让上证50、沪深300、上证综指全天翻绿，盘中每一次反弹都被扑灭，与深成指、中小板、创业板翻红形成相反走势。压盘的意图十分明显。
由此，人们不得不揣测，主力机构是在为养老金入市打出下跌空间，提供安全的建仓位置。此乃本周调整的原因之四。
3、不能轻言春生行情出现转势拐点。
当冲击3250点上方多次无功而返后，有分析认为3250点上方压力重重，便抛出“双头论、”“拐点论”、“转势论”、“春生行情结束论”，认为大盘既然不能向上突破，不如向下突破，跌出一二百点的空间。
我认为，这种想法很不现实。一年来的市场平稳走势，已改变了过往的大波段震荡的运行节奏，大盘指数的大波段已被熨平，数浪已无从数起，人们能做的，只是如何应对指数的小波段。
一方面是因为，有国家队的巨资存在，牢牢掌控着大盘蓝筹股和50ETF，以及上证50、沪深300的走势。另一方面，股指期货开仓数的限制，让通过做空期指影响现指显得很困难。再一方面，新股不再用资金申购，避免了以往场内资金频繁搬家所造成的股指波动。又一方面，越来越多的投资者日益理性，不再追涨杀跌，而是追跌杀涨、反向操作，也缩小了股指的波动幅度。
更重要的是，目前市场的运行模式是：以百点为一个平台，进行长时间的充分换手，震荡整固，将市场的平均持股成本逐步抬高，从而增加了股指的稳定性。待时机成熟后，像“千斤顶”那样，将大盘顶到上面一百点，再去搭新平台进行整固。如2900点平台收了57天，就顶上了3000点平台。3000点平台收了56天，就顶上了3100点平台。3100点平台收了61天，就顶上了3200点平台。而今，3200点新平台已收了35天。
据观察，每上一个百点平台大约需要60天时间。这是一个什么概念？若以日均成交量5000亿计，60天大约成交30万亿，几乎将30多万亿的流通市值换手一遍，将15万亿的实际流通市值换手两遍。整个市场的平均成本摆在那里，只要没有重大利空，人们就不会割肉杀跌，巨资构筑的平台就不容易被轻易击穿。
从经济基本面看，2月份PMI为51.6，连续7个月处在枯荣线上方。中金公司预测，2016年上市公司利润增长约为13.6%。2016年创业板公司业绩将增长5成。美国股市连续15天创历史新高，已冲破了21000点。大盘过高的日线技术指标已得到了大部分修正，再过几天即可调整到位。
很显然，目前只冲到了3250点一线，位置并不高，时间上也仅处于3月初，就判断行情出现拐点，自然难以成立。尤其是，五周均线3201点至今未破，大盘仍处在多头市场之中。
因此我认为，目前的调整仅是小波段调整，下方五周均线是强大支撑，万一跌破60天线3168点，便是极限调整位置，停留的时间不会长。从3264点起始的调整，空间充其量也就是100点左右，对春生行情和投资者的账户，不构成大的杀伤力。
若在3200点新平台再收盘15天，达到50个交易日，那么3250点的压力就自然消除，再谋上攻3300点新平台，便水到渠成。
4、新热点更值得关注。
国资改革、供给侧改革、一带一路、基建PPP、环保等，将是下一个主题，也是春生行情最有爆发力的题材，更是投资者当重点布局个股的方向。
近期，有两大信息尤其值得关注。
一是中央财经领导小组第十五次会议上发出的重要信息。会议在提到去产能时指出，有关部门、地方政府、国有企业和金融机构要把思想和认识统一到党中央要求上来，坚定不移处置僵尸企业；处置僵尸企业是去产能的一场硬仗，核心还是得解决钱从哪儿来、人往哪儿去的问题。需要专项处置和治理的僵尸企业和特困企业，共2041户，涉及资产3万亿元；有关部门、地方政府、国有企业和金融机构要把思想和认识统一到党中央要求上来，创造条件推动企业兼并重组。
此项任务并不会因为管理层打击忽悠式重组而受到干扰。本周借壳上市概念股顺丰控股涨势惊人，带动了上海国资改革概念股纷纷上扬。ST概念也集体上涨，随着年报不断披露，很多ST股将摘帽，此前青海春天摘帽走出翻倍行情，工大高新摘帽后出现多个涨停，近日ST星马、ST易桥、ST沧大轮番涨停，更多的ST股在跌市中仍逆势翻红。
二是本周一上海市领导到百联集团和光明集团调研。这是上海新一轮国资改革的发令枪，并给出了明确的指向，要求它们走在新一轮国资改革的前列。一旦这两个领头羊爆发了，那么，其他的上海国资股便会迎头赶上。可以预计，今年上海国资改革一定是十分精彩的、有力度的，会让人感到耳目一新。
因此，下周投资者应轻大盘指数，聚精会神关注两会的政策热点信息，捕捉市场机会，注重个股发掘。下周结束调整的概率很大，一旦权重股回撤完毕，技术调整到位，那么市场或将迎来个股全面开花的局面。
(李志林，华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授)
