主要观点
一、3月份解禁规模总量为1815亿元，较2月环比回落41%，为全年单月解禁规模第3小的月份。
以2月24日收盘价测算(下同)，2017年全年解禁规模约2.89万亿，其中3月为1815.10亿，为全年单月解禁规模第3小的月份，低于全年单月解禁规模均值；另外，3月解禁规模较2月份(3082亿)回落1267亿，环比下降41.1%。
二、3月解禁整体“前低后高”，3月13日之后解禁压力相对加大，但整体可控。
3月13日(381.25亿)、20日(292.98亿)、27日(229.76亿)和31日(216.88亿)，这4个交易日单日解禁规模较大，共计1121亿，占比61.8%，其他时间解禁压力相对偏小；可以看到，3月13日之后，解禁压力相对加大，但总量相比2月仍是环比大幅回落。
三、3月以定增解禁为主；相比“首发原股东解禁”类型，定增解禁后减持的动力相对来说较强。
应区分“首发原股东解禁”与“定增解禁”，3月份定增解禁规模为1478.52亿，占比81.46%；首发原股东解禁规模为312.79亿，占比17.23%；二者合计占比98.69%。由于定增股东解禁后减持意愿相比首发原股东较强，我们倾向于认为3月解禁后减持的压力相对偏大。
四、3月，A股以主板解禁为主，但需注意一般估值过高的个股减持的动力更足。
3月份解禁上市板方面，主板、中小板、创业板分别为1303.78亿元、293.67亿元、217.64亿元，占3月总规模比重分别为71.83%、16.18%、11.99%；解禁公司家数方面，主板、中小板、创业板分别为42家、18家、17家，占3月解禁公司总数比重分别为54.55%、23.38%、23.37%。从历史实际减持的规律来看，一般估值过高的个股减持的动力会更足。
五、解禁规模行业分布方面，以“纺织服装、电气设备、银行、医药生物”等行业占比相对较大，主要受个股的影响较大，与行业属性关系不大。
3月份，解禁规模最大的行业为纺织服装(377.61亿元，主要由于海澜之家解禁规模较大)；其次为电气设备(259.06亿元，主要是平高电气、许继电气)、银行(183.72亿元，主要是浦发银行)、医药生物(163.79亿元，主要是国药一致)，上述四个行业解禁规模占比分别为20.8%、14.3%、10.1%、9.0%。
六、解禁个股方面，3月份“海澜之家、浦发银行、合力泰、华钰矿业、新洋丰、平高电气、国药一致”等解禁规模较大(具体参见图表11、12).
3月解禁规模较大个股为海澜之家、浦发银行、合力泰、华钰矿业、新洋丰、平高电气、国药一致等，解禁规模分别为317.48亿、183.72亿、107.92亿、89.78亿、68.69亿、53.48亿、52.88亿，分别占3月解禁规模的17.5%、10.1%、5.9%、4.9%、3.8%、2.9%、2.9%，其中海澜之家、浦发银行解禁后实现全流通。另外，3月份解禁数量占总股本比例较大的个股有海澜之家、新洋丰、华钰矿业等，比重分别为65.9%、52.3%、43.6%，均在40%以上。
投资建议：
3月份解禁规模约1815亿，较2月有所回落，低于全年单月解禁规模均值，是全年单月解禁规模第三小的月份，解禁压力呈现“前低后高”，且以定增解禁为主。A股市场运行由多因素主导，应客观看待解禁事件。
风险提示：市场剧烈波动、宏观因素变化等
正文
一、3月解禁总量分析
1.1 3月份解禁总量
3月份解禁规模总量为1815亿元，较2月环比回落41%，为全年单月解禁规模第3小的月份。以2月24日的收盘价来测算，2017年全年解禁规模约为2.89万亿元，其中3月解禁规模为1815.10亿元，低于全年单月解禁规模均值(2404.49)，为全年单月解禁规模第3小的月份，占全年解禁规模的6.29%。另外，3月解禁规模较2月份(3082亿)回落1267亿，环比下降41.1%。全年来看，9月份是解禁规模最大的月份，规模为3505.08亿元；其次为12月份，规模为3410.27亿元。
1.2 3月单日解禁分布
单日来看，3月份解禁规模“前低后高”，有4个交易日解禁规模偏大，且主要集中在周一，3月13日之后，解禁压力相对加大，但整体可控。3月13日(381.25亿)、20日(292.98亿)、27日(229.76亿)和31日(216.88亿)，这4个交易日单日解禁规模较大，共计1120.88亿，占3月解禁规模的61.8%，其他时间解禁压力均相对偏小，即：3月13日之后，解禁压力相对加大，但总量相比2月仍是环比大幅回落。另外可以看到，解禁主要集中在周一，周一解禁规模占比为51.72%。
二、3月解禁结构分析
首发原股东解禁和定增解禁为主要解禁类型，规模合计约占98.7%；3月以定增解禁为主。在解禁中一般以首发原股东解禁和定增解禁为主，3月首发原股东解禁规模312.79亿，占比17.23%；定增解禁规模1478.52亿，占比81.46%；二者合计占比98.69%。
在首发原股东解禁和定增解禁中，一般来说，由于定增股东大多为了短期持有股份获利，因此解禁后减持意愿较强；而大股东通常长期持有公司股份，通过参与公司经营发展获利，解禁后减持意愿相对定增解禁稍弱。3月以定增解禁为主，我们倾向于认为3月解禁后减持压力相对偏大，但不代表定增解禁后均会减持。
三、3月解禁上市板分析
3月解禁主要集中在主板，解禁规模占比71.83%，解禁公司家数占比54.55%，但需注意，一般估值过高的个股减持的动力更足。3月份，解禁上市板方面，主板、中小板、创业板分别为1303.78亿元、293.67亿元、217.64亿元，占总规模比重分别为71.83%、16.18%、11.99%。解禁公司家数方面，主板、中小板、创业板分别为42家、18家、17家，占解禁公司总数比重分别为54.55%、23.38%、23.37%。
四、3月解禁行业分析
4.1 解禁规模维度
3月份解禁集中在：纺织服装、电气设备、银行、医药生物、有色金属、电子、建筑装饰等7大行业；这7大行业解禁规模共计1371.98亿元，占比75.6%。3月份，解禁规模最大的行业为纺织服装，规模为377.61亿，占比20.8%；其次为电气设备(259.06亿)、银行(183.72亿)、医药生物(163.79亿)、有色金属(136.88亿)、电子(135.16亿)、建筑装饰(115.74亿)，占比分别为14.3%、10.1%、9.0%、7.5%、7.4%、6.4%。以上7大行业解禁规模共计1,371.98亿元，占比75.6%。
4.2 解禁公司家数维度
从解禁公司家数维度来看，3月份解禁集中在电气设备、计算机等行业。3月份共77家公司有解禁行为，其中电气设备、计算机行业解禁公司数较多，分别为10家、7家，共计占比22.1%。此外医药生物、机械设备均有6家公司解禁，电子、建筑装饰、有色金属、纺织服装均有5家公司解禁。
五、3月解禁个股分析
5.1 解禁规模维度
3月份解禁集中在个别个股，主要是海澜之家解禁规模较大，其次为浦发银行、合力泰、华钰矿业、新洋丰、平高电气、国药一致等。3月共有77家公司解禁，解禁规模较大个股依次为海澜之家(317.48亿元)、浦发银行(183.72亿元)、合力泰(107.92亿元)、华钰矿业(89.78亿元)、新洋丰(68.69亿元)、平高电气(53.48亿元)、国药一致(52.88亿元)等，分别占3月解禁规模的17.5%、10.1%、5.9%、4.9%、3.8%、2.9%、2.9%；合计为873.95亿元，占比48.1%。
5.2 解禁数量占总股本比例维度
3月份，解禁数量占总股本比例的平均值为12.1%，其中解禁数量占总股本比例占比较大的个股为海澜之家、新洋丰、华钰矿业、合力泰、爱康科技、司太立、新易盛等，比重分别为65.9%、52.3%、43.6%、36.4%、31.9%、31.1%，均在30%以上。
六、投资建议
1)3月份解禁规模约1815亿，低于全年单月解禁规模均值，是全年单月解禁规模第3小的月份，且以定增解禁为主；
2)3月解禁规模较2月回落1267亿，环比下降41.1%；解禁压力呈“前低后高”，3月13日之后解禁规模相对加大；
3)影响A股市场运行是多因素主导，应客观看待解禁事件。
风险提示：市场剧烈波动、宏观因素变化等
