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北京时间2月14日23:00美联储主席耶伦出席参议院听证会，发表半年度货币政策证词。耶伦讲话颇鹰，重申前期若拖太久可能最终要被迫做出快速加息的决定。我们认为这主要是出于对全球通胀形势的考虑，尽早做预防型加息。如果拖延过晚恐面临通胀形势迅速恶化，形成被迫型加息的格局，对实体经济与资产价格都具有破坏性，甚至将美国拖入衰退。同时指出，美国财政政策等局势的进展是目前经济前景中的不确定性因素，这也体现了美联储高度关注特朗普增支计划在通胀方面的潜在影响。会后美元指数上涨0.3%回到101，美债收益率上行明确，黄金下跌0.4美元，美三大股指涨幅颇大，平均涨幅0.4%。
在听证会上，耶伦表示，从2016年6月以来，经济持续向美国的最大就业和物价稳定的双向目标稳定进阶。从2010年以来劳动力市场总共增加1600万岗位；失业率水平今年1月也降至4.8%，显示出近年来劳动力市场的普遍改善。劳动力市场的活跃带来了经济活动的稳健扩张。实际GDP去年增加1.9%，消费乐观但商业投资相对疲软。国外经济疲软和美元的升值也限制了制造业的产出。通胀因为由能源价格和进口价格下降带来的影响进而升高。因此，美联储预期美国经济将会继续稳健增长，劳动力市场会继续强劲，通胀会升至2%。
鹰派措辞体现在，耶伦重申等待太久是不明智的，可能造成被迫迅猛加息的可能性，这样的决策具有破坏性。尤其是因未来财政政策可能会有重大调整，货币政策不会基于对财政政策的臆测，美联储会根据经济前景和风险来灵活调整加息步伐，我们认为这里指的风险主要是特朗普财政计划。这里我们强调关注2月15日、2月28日两个白宫上报2017年财年财政预算案的时间节点。目前CME显示3月、6月、12月加息概率分别是13.3%、70.1%和95.3%
对于加息的判断，美国经济逐步进入周期性复苏前段，2017年美国经济的增长将支持加息，同时加息也利于经济长足增长。由于特朗普的财政预算6月-8月间过国会，财政政策的增支计划必将深度影响全球通胀格局，进而也会影响到加息进程的决策。我们维持之前的判断，今年加息2次，加息预期大概率在6月份重燃，美元的调整已临近尾声。
