地方两会：增长趋稳，主线改革(海通宏观姜超、于博)
摘要：
GDP目标大体持平，时隔两年再现上调。从30个省份17年GDP目标增速看，5个上调、18个维持不变、7个下调。分地区看，东部和中部继续下调，而西部和东北地区反弹。过去三年下调GDP目标增速成为主流，过去两年无一省上调，而17年不仅过半数省份GDP目标较去年持平，且再现上调。
地方维持GDP目标增速不变的两大原因。一是经济数据持续去水分，16年分省加权平均GDP增速与全国GDP增速差额缩窄至0.5%左右，令地方政府包袱逐渐卸下。二是经济增长压力暂缓。16年4季度经济基本企稳，而16年完成年度增长目标的省份个数也明显回升。
投资目标：平跌互现，7省未提。以往固定资产投资是地方政府拉动GDP的重要推手，而13年中央政府淡化GDP后，地方政府下调、淡化投资目标增速成为趋势。而17年下调的省份数大幅降至10，持平的省份数明显回升，并批量出现未提投资目标的省份。上调投资目标的主要是两省，其中新疆投资增速目标从12%大幅提高到50%，而辽宁从6%上调到12%.
收入目标：半数持平，3省上调。十八大提出“城乡人均收入翻番”目标后，收入目标的重要性不断上升。13年至16年间，下调收入目标增速成为主流。而17年近半数省份收入目标持平，下调省份数由16年22个降至12个。
约束性目标：关注环保，节能减排。随着地方政府“GDP竞赛”和投资冲动的褪去，近几年来，地方政府对环境保护的重视程度不断加深。17年华北、东北地区的能耗大省普遍提升了节能减排力度，包括提高单位GDP能耗、二氧化碳排放量的降幅，以及细微颗粒物浓度降幅。
各省《政府工作报告》中列示了17年经济社会工作的主要任务。我们发现，去年底中央经济工作会议精神主导了议题，改革成为主线：
三去一降一补：去产能铺开，去杠杆落实，去库存压力缓。各省将继续淘汰钢铁、煤炭行业过剩产能，而去产能所涉及的行业将向建材、船舶、电力等行业扩展。去杠杆的路径包括提高股权(加大股权融资、推进资产证券化)，降低负债(债务重组、债务置换)，以及债转股，国企将是降低杠杆率的重点。房地产去库存压力暂缓，着重扩大棚改货币化安置比例，同时警惕房价猛涨。
国企改革：聚焦混改，提质增效。27个省份明确提出深化国资国企改革，旨在提升国企经营绩效、降低杠杆。主要落脚点包括推进混合所有制改革，推进员工持股、职业经理人制度，推进国有资本投资、运营公司试点改革等。
农业供给侧改革：提高农民收入，提升经营效率。地方实施农业供给侧改革的路径，一是去库存，主要是降低玉米库存；二是补短板，建设高标准农田和特色农产品加工园区；三是降成本，主要通过提升农业产业化经营率、农作物综合机械化率等。农业供给侧改革的目标并非涨价，而是增加农民收入。
扶贫脱贫：人口脱贫，收入改善，就业兜底。《十三五规划建议》提出，农村贫困人口脱贫是全面建成小康社会最艰巨的任务。16年各省两会纷纷提出脱贫扶贫目标，17年延续了这一趋势，具体包括四个方面：一是贫困人口脱贫、贫困县摘帽，二是提升低收入农户收入，三是易地扶贫搬迁，四是做好丧失劳动能力贫困人口的兜底工作。
三大战略：地方接轨国家战略，提升资源配置效率。16年底中央经济工作会议再次强调“三大战略”，即一带一路、京津冀协同发展，以及长江经济带。而地方两会也纷纷响应中央号召，提出要主动融入三大战略。地方接轨国家战略，将助于打破地区封锁和利益藩篱，提升要素流动性，提高资源配置效率，实现区域经济结构的优化、升级和协同发展。
正文：
新的一年，地方两会相继召开，截止到2月10日，全国已有30个省份召开两会。去年底召开的中央经济工作会议明确提出，推进供给侧结构性改革将是今年的主线，而防控金融风险则被放到更加重要的位置。在这样的背景下，各省经济社会发展的主要目标有什么变化？其公布的《政府工作报告》又释放了什么样的信息？以下我们进行详细分析。
1.地方两会：GDP目标整体持
1.1GDP目标大体持平，时隔两年再现上调
从30个已召开两会省份17年GDP目标增速来看，有5个省份上调了GDP目标增速，18省维持不变，7省下调。自13年新一届政府执政以来，下调GDP目标增速成为了地方两会的主流。过去三年下调目标增速的省份占比均过半，而上调目标增速的省份也是屈指可数，过去年两均无一上调。而17年不仅接近六成的省份增速目标持平，且再现上调目标增速。
全国GDP目标增速自12年以来不断下调。与此相对应的是，去5年间，分地区的GDP目标增速也经历了不断下调的过程。其中东北地区和西部地区的增速目标走势呈“L型”——14年和15年大幅下调，而16年则基本持平。17年有5个省上调目标增速，其中辽宁、吉林位于东北，而贵州、西藏、宁夏均位于西部，其结果是17年东北地区和西部地区GDP目标增速的回升。
1.2数据持续“去水分”，增长压力短期缓解
超过半数的省份GDP目标增速持平的原因主要有以下两个：
一是经济数据持续“去水分”.09年至12年期间，分省加权GDP增速与全国GDP增速之前的差额长期维持在2%以上，而14年国家统计局开始独立测算地方GDP增速，带动各省经济增长数据“去水分”后，地方数据与全国数据的匹配度大幅提升，过去三年间，两者差额持续收窄，16年底已降至0.6%。辽宁省是“去水分”的典型代表。1月初辽宁省省长指出，11年至14年“官出数字、数字出官”，导致经济数据严重高估。而14年以来辽宁省GDP增速也持续滑落，16年创新低至-2.5%.
二是经济增长压力暂缓。一方面，虽然全国GDP增速持续下滑，但下滑趋势不断放缓，整体走势呈“L型”，而在持续三个季度的刺激下，16年4季度GDP增速小幅回升，经济增速呈短期企稳态势。另一方面，在经历了13年过半数、14年几乎全部省份未达增长目标后，各省纷纷大幅下调GDP增速目标，这为15年、16年留出了空间，而完成年度增长目标的省份个数也明显回升。
2.分项目标：投资、收入有平有降，节能减排继续加码
2.1投资增速目标：平跌互现，7省未提
固定资产投资是地方政府拉动GDP的重要推手。上一届政府的最后一年，即12年，各省投资增速目标仍是升多降少(9升4降)。而在13年中央政府淡化GDP后，地方政府下调、淡化投资目标增速成为趋势。从过去三年各省投资目标看，一是14年以来上调目标增速的省份数量不断下降，至16年已无一上调，而下调的省份占比则接近2/3。但与以往略有不同的是，17年下调目标的省份数量有所下降，而目标持平的省份明显增多。二是15年以来淡化投资目标的省份批量出现，上海是最早淡化投资的省市，北京、黑龙江、浙江、湖北也都连续三年未提投资目标，而山东、山西近两年也加入这一行列。
各省投资目标增速中“持平”的比例大幅上升，很大程度上与投资触底反弹有关。在减成本、降费用的带动下，16年下半年以来，制造业固定资产投资增速逐步回升，其中单月增速由负转正并重回10%以上。
与此同时，国家统计局在15年底调整了地区划分标准，原本归入东部地区的辽宁、归入中部地区的吉林和黑龙江被归入东北地区。新标准下16年东部地区投资增速较15年有所反弹(15年底已采用新标准)。这一调整并未涉及西部地区，而西部地区投资增速自12年连续下滑以来，在16年也首次出现反弹。
从17年分地区投资目标增速看：虽然16年投资增速小幅反弹，但17年东部地区投资目标增速均值继续下调，其中半数省份未提投资目标，“淡化投资目标”之意较为明显；中部地区继续保持下调趋势；受16年投资增速反弹带动，17年西部地区投资目标增速以持平为主(1升8平3降)，但目标增速均值的回升更多是收到新疆的带动，剔除新疆后仍在下滑；受辽宁大幅上调投资目标(从16年的6%上调至17年的12%)带动，东北地区投资目标增速略有回升。
2.2收入目标增速：半数持平，3省上调
各省居民收入目标增速的变化同样值得关注。一方面，十八大提出“城乡人均收入翻番”目标，意味着收入目标的重要性绝不亚于经济增速目标。另一方面，经济增速及其目标的变化也会对居民收入及其目标产生影响。
13年以来，各省城、乡居民收入增速目标呈持续下调态势，尤其15年，仅湖南省上调收入增速目标，而下调的省份数多达22个。这一趋势在17年发生了转变：近半数省份17年收入目标增速较16年持平，而下调的省份也大幅减少至12个。因而，收入目标增速的变化趋势基本与GDP、投资目标增速的变化趋势一致。
2.3约束性目标：关注环保，节能减排
随着地方政府“GDP竞赛”和投资冲动的褪去，近几年来，地方政府对环境保护的重视程度不断加深，表现为单位GDP能耗与二氧化碳排放量、细微颗粒物浓度下降，以及单位GDP环保支出保持不变等方面。能耗大省主要集中在华北和东北地区，因而这两个地区也是降低单位GDP能耗的主力，16年各省纷纷上调了单位GDP能耗降幅，而17年河北和内蒙古进一步提高了降幅。华北地区同样也是碳排放和PM2.5排放大省。例如北京在14年首次提出PM2.5年均浓度下降5%左右，17年则更进一步为“控制在60微克/立方米”.16年、17年北京和山西的单位GDP碳排放量降幅也都进一步扩大至4%左右。而上海则致力于将环保支出/GDP比重维持在3%以上。
3.管窥地方经济工作任务：主线改革，改善民生
各省在其政府工作报告中，均列示了17年经济社会工作的主要任务。我们总结发现，三去一降一补、农业供给侧改革、国企改革、改善民生，以及区域战略，成为了各省经济工作的焦点，其中一半与改革相关，这与去年底中央经济工作会议中提出的“以推进供给侧结构性改革为主线”不谋而合。
3.1三去一降一补：去产能铺开，去杠杆落实，去库存压力缓
去产能：从钢铁、煤炭到建材、船舶、电力行业。“三去一降一补”中，去产能首当其冲，而从各省政府工作报告中的表述看，去产能也占据了较大篇幅。从地方层面看，17年去产能将呈现出两个特征：一是钢铁、煤炭行业继续去产能，以河北、山西、河南、贵州为代表的各省纷纷制定了压减这两个行业产能的方案；二是去产能所涉及的行业逐渐铺开，向建材(水泥、玻璃)、船舶、电力等行业扩展，比如河北、吉林均提出了具体的水泥去产能指标，而江苏则鼓励和支持水泥、玻璃和船舶行业化解产能过剩。
去杠杆：三管齐下，聚焦国企，防控风险。实体层面的去产能对应金融层面的去杠杆。从地方层面看，17年将从以下三条路径降低企业杠杆率：一是提高股权，包括加大股权融资、推进资产证券化等；二是降低负债，包括债务重组、债务置换等；三是在降低负债的同时提高股权，即债转股。而河北、河南等省份明确提出，要把降低国企杠杆率作为重点。同时，地方政府也意识到，在去杠杆过程中也需防范相应风险，比如，为防范企业道德风险，浙江省明确提出打击逃废债行为。
去库存：着重扩大棚改货币化安置比例，依然警惕房价猛涨。得益于居民部门的大幅加杠杆，16年地产销量增速出现明显回升，单月最高增速达到44%。而由于地产库存不断下降，使得16年房价显著上涨，并引发限购限贷政策出台。在此背景下，17年地产去库存压力已较16年缓解，从地方两会看，加大棚户区改造货币化安置力度将是17年各省“去库存”的重心，内蒙古、吉林等省份也都提出了具体的指标。而16年房价猛涨前车之鉴，也令福建省提出17年将严控福州、厦门房价上涨。
3.2国企改革：聚焦混改，提质增效
地方国企改革方向：推进混改和员工持股，完善国资监管体制。27个省份在其政府工作报告中明确提出“深化国资国企改革”，其目的在于国企提质增效，比如辽宁省提出省属国企资产负债率下降5个百分点，四川则提出省属国企资产、收入、利润均增长10%以上。而从具体内容上看，积极发展混合所有制改革，推进员工持股、职业经理人制度，积极推进国有资本投资、运营公司改革试点，是17年地方国企改革的主要落脚点。
事实上，自16年以来，中央对国企改革的强调明显升温，而其中最为值得关注的是混合所有制改革：9月底发改委召开的国企混改试点专题会，剑指电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大垄断行业，在会上被重点提及的东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等中央企业也成为市场关注的焦点。由于国有企业利润增速普遍较低，如果能在国企部分股权转换成社会股权，将极大提高国企的经营效率，也可以提高GDP增速。
3.3农业供给侧改革：提高收入，提升效率
地方农业供给侧改革路径：去库存，补短板，降成本。农业供给侧改革同样是17年各省两会关注的焦点。地方政府实施农业供给侧改革的方式主要表现在以下三个方面。一是去库存，尤其是玉米库存，辽宁、吉林提出调减玉米种植面积，而黑龙江则强调完善玉米收储制度改革“市场定价、价补分离”的操作方式。二是补短板，比如湖北、云南、甘肃等省份均提出要新建高标准农田，湖南则提出建设一批特色农产品加工园区。三是降成本，主要通过提升农业经营效率，比如河北、山西、甘肃等省分别提出了农业产业化经营率、农业生产标准化率、农作物综合机械化率等量化目标。
农业供给侧改革目标：提高农民收入，提升经营效率。农业供给侧改革的提出首见于15年12月底中央农村工作会议，会议强调要着力加强农业供给侧结构性改革，而16年初中央一号文件更是在开篇就明确提出要“加大创新驱动力度，推进农业供给侧结构性改革”.16年底以来，农业供给侧改革再次被密集提及，并首次出现在中央经济工作会议中，重要性明显上升。16年工业供给侧改革推动工业品价格大涨，因而市场担心17年的农业供给侧改革会推动农产品价格大涨。但无论是从16年底的政策文件，还是17年初的地方两会来看，农业供给侧改革的目标并非涨价，而是增加农民收入。
3.4扶贫脱贫：人口脱贫，收入改善，就业兜底
15年底《十三五规划建议》全文发布，明确提出：农村贫困人口脱贫是全面建成小康社会最艰巨的任务。将通过实施脱贫攻坚工程，实施精准扶贫、精准脱贫，实现7000万农村贫困人口脱贫目标。因而，与15年地方两会不同的是，各省在16年地方两会中纷纷提出了脱贫扶贫目标，而17年地方两会则延续了这一趋势。
从地方两会公报看，17年脱贫扶贫工作将从以下四个方面开展：一是贫困人口脱贫、贫困县摘帽，12个省份提出了17年脱贫目标，其中河南、湖南的脱贫人口数量目标均在100万以上。二是提升低收入农户收入，比如浙江省提出要确保低收入农户人均可支配收入增长10%以上，辽宁则是增长6%-7%。三是易地扶贫搬迁，河北、福建、山东、河南和陕西都制定了相应的量化目标。四是做好丧失劳动能力贫困人口的兜底工作。
3.5三大战略：地方接轨国家战略，提升资源配置效率
16年底中央经济工作会议再次强调“三大战略”，而地方两会也纷纷响应中央号召，在其《政府工作报告》中提出要主动融入三大战略。地方接轨国家战略，将助于打破地区封锁和利益藩篱，提升要素流动性，提高资源配置效率，实现区域经济结构的优化、升级和协同发展。
(原标题：地方两会：增长趋稳，主线改革)
