众禄研究中心/文
一、众禄研究中心核心观点：
证券市场：1月市场缩量反弹。受益于元旦假期后市场资金面改善、债市回暖、人民币企稳回升等积极因素刺激，以及混合所有制改革活跃市场交投氛围，A股市场止跌企稳回升，但新股发行提速、A股市场再融资规模创出历史新高等负面因素冲击导致股指调整并一度跌穿3100点整数关口，不过市场做空动能有限，成交量出现较为明显萎缩，随后股指于节前缓慢展开技术性修复。从板块方面看，钢铁、国防军工、银行、有色金属、家电等板块涨幅居前，综合、计算机、通信、纺织服装、农林牧渔等板块跌幅居前。上证指数全月波动区间为3174-3044点。
众禄研究中心观点：存量博弈格局下的市场在缺乏经济和金融系统性风险冲击下难以出现深度调整，市场运行格局上大体上将维持震荡行情，节后资金回流和信心回升预期可能会给市场运行带来些许改善，且改革政策落地以及管理层稳定金融市场初心未变助力市场稳定，但不确定性因素暴露以及流动性、资金面的预期差仍将会扰动市场情绪，市场环境的复杂性或难以令乐观预期兑现，股指运行大概率上将以震荡上行方式尝试向上突破，基于当前市场点位仍处相对低位以及未来市场适度乐观的预期，众禄研究中心建议投资者在当前位置上逢低适度参与偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
经济走势平稳，结构有待继续优化。2016年我国GDP增速逐季企稳，4季度更是超预期回升至6.8%，其他大部分指标均呈现不同程度的好转或企稳，全年实现6.7%的经济增速，1月份中国制造业PMI为51.3%，延续平稳走势，表明近期国内经济环境较为稳定，经济下滑风险阶段性缓解。
改革政策落地预期增强，混改将盘活改革主题投资机会。目前电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域已选择了七家企业或项目开展第一批混合所有制改革试点，在1月份召开的28个省市区地方“两会”中，多个省市区将今年国企改革的落脚点集中在两个方面，一是深入开展混合所有制改革，二是积极推进市属企业上市及资产证券化。混合所有制改革打响2017年国企改革第一枪，继央企混改之后，地方混改有望接力成为市场热点。此外，供给侧改革等改革有望加快推进，两会前相关改革政策落地预期增强，改革主题投资机会有望盘活和引领市场运行。
央行上调货币政策利率，流动性中性趋紧。年前央行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，并将1年期中标利率提升了10BP。此次央行上调MLF操作利率，主要是为了纠正1月20日央行通过“临时流动性借贷便利”给市场带来的资金面或将宽松的预期，同时也是推进金融去杠杆、引导资金脱虚向实的重要举措。央行于春节长假前期投放的巨量流动性具有短期性特征，假期后将面临巨量资金到期，将会对流动性形成冲击，2月资金面或仍将中性偏紧。
美元冲高回落，人民币喘息机会重现，助力市场情绪改善。前期美元过快上涨是对美联储加息的过度透支，而且美国部分经济数据低于预期，美联储短期内加息预期降温，同时特朗普上任后态度上倾向于弱势美元，美元缺乏实质性推动之后冲高回落，人民币汇率迎来喘息机会，短期贬值压力暂时缓解，有助于市场情绪改善。
此外，节前避险和观望情绪有望于节后逐步消退，资金回流A股市场预期升温，而且是从历史数据来看，节后市场迎来反弹行情是大概率事件，且从长周期来看，市场中枢缓慢上移轨迹依然清晰，形态上或将得到较好延续。
整体来看，市场存量博弈格局未能打破，股指运行难以出现剧烈波动，经济、政策与资金面、流动性的博弈导致市场在纠结中震荡整理，但节后资金交投意愿回升可能会引导股指尝试向上突破，对二月市场走势的看法倾向于震荡盘升，众禄研究中心建议投资者在当前位置上逢低适度参与偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
基金市场：2017年1月3日至2017年1月26日，开放式偏股型基金平均上涨0.04%，同期上证指数上涨1.79%。开放式偏股型基金收益率分布在7.15%到-8.51%之间，海富通内需热点涨幅最大，金鹰核心资源跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均下跌0.27%，指数型基金平均上涨0.83%，混合型基金平均下跌0.13%，债券型基金平均上涨0.21%。
基金投资策略：
(1)偏股型基金：市场存量博弈格局未能打破，股指运行难以出现剧烈波动，经济、政策与资金面、流动性的博弈导致市场在纠结中震荡整理，但节后资金交投意愿回升可能会引导股指尝试向上突破，对二月市场走势的看法倾向于震荡盘升，众禄研究中心建议投资者在当前位置上逢低适度参与偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
(2)债券型基金：抑制资产价格泡沫和金融去杠杆过快推进导致市场资金利率抬升，以及经济基本面稳中向好、通胀抬头预期升温无助于债市基本面改善，央行上调货币政策利率宣告货币宽松周期基本结束，债市走弱在短期内可能再现，债市缺乏确定性投资机会，建议投资者控制好债基仓位。
(3)QDII基金：特朗普上任可能会带来经济、金融等多领域政策重构，不确定性增加对全球金融市场的扰动不可忽视，但美国经济复苏形势良好，欧洲经济亦现复苏，欧美股市上行基础依然牢固，投资者可继续参与欧美股市的QDII基金产品，同时黄金低位反弹或将延续，黄金类QDII基金亦可配置。此外，可关注交银海外中国互联网。
(4)货币基金及短期理财：货币基金以及短期理财产品收益率受制于市场资金利率下行，但对于风险偏好较低的投资者来说，投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。
二、2月市场预测
存量博弈格局下的市场在缺乏经济和金融系统性风险冲击下难以出现深度调整，市场运行格局上大体上将维持震荡行情，节后资金回流和信心回升预期可能会给市场运行带来些许改善，且改革政策落地以及管理层稳定金融市场初心未变助力市场稳定，但不确定性因素暴露以及流动性、资金面的预期差仍将会扰动市场情绪，市场环境的复杂性或难以令乐观预期兑现，股指运行大概率上将以震荡上行方式尝试向上突破，基于当前市场点位仍处相对低位以及未来市场适度乐观的预期，众禄研究中心建议投资者在当前位置上逢低适度参与偏股型基金和众禄配置宝计划1号。根据众禄指数预测系统预测，2月上证指数主波动区间为3225-3095，阻力区间3265-33225，支撑区间在3095-3005，市场下跌至3135(上月3140)，震级2级。
