全球出口的改善与隐忧
摘要：
2016年下半年全球商品出口同比跌幅迅速收窄，无论是发达经济还是新兴市场，出口都出现明显改善。那么，16年全球出口改善呈现怎样的特征？这又是否意味着全球出口已走出低迷？本文将进行分析。
16年全球出口整体改善。根据WTO的统计，2016年下半年全球商品出口同比跌幅迅速收窄，从低点的-13%左右逐渐转正。出口改善的主要原因有以下几方面：第一，中、美等经济体的需求改善明显，美国在经历16年上半年的经济低迷后，下半年明显好转，而中国受益于房地产、基建和汽车的增长，经济短期趋于稳定；第二，原油、铁矿石等大宗商品价格反弹，也对出口起到提振作用；第三，15年的全球出口表现最差，基数较低。
发达经济：美国改善好于日欧。16年下半年美国出口大幅好转。美国商品总出口同比从16年上半年的减少6.8%转为增加0.8%，在美元走强的背景下，大豆出口的偶然因素和中国、巴西等新兴经济需求上升是重要原因。欧盟出口跌幅收窄。欧盟商品出口同比跌幅从16年上半年的-4.1%小幅收窄至-2.1%。对中国、俄罗斯、墨西哥、印度等新兴经济的出口改善较为明显，欧元大幅贬值、新兴需求短期向好或是重要推动力。日本出口亦小幅好转。日本商品出口同比增速从16年上半年的-8.7%小幅收窄至-6.1%。对中国、中国香港、泰国、新加坡、越南、澳大利亚出口均改善，但对欧盟出口由正转负。
新兴市场：整体显著回升。16年下半年中国出口同比跌幅收窄。16年下半年中国出口同比跌幅6.1%，较上半年的9.6%小幅收窄，对发达经济体的出口改善更明显，其中尤以美国出口增速反弹最快。16年下半年来美国、欧盟经济稳中回升，外需缓慢改善，是出口反弹的主要驱动，但人民币贬值对出口的改善作用有限。韩国出口明显改善。16年11-12月韩国出口增速转正至2.3%和6.4%，主要出口商品均有改善，亚洲贸易伙伴的需求带动了韩国16年出口的回暖。越南、印尼、马来西亚、印度和泰国等其他亚洲新兴市场，出口增速也大幅反弹。越南增速加快到20.7%，其他经济体的出口增速也在下半年转正，并超过15年初的水平。印尼出口增速下半年转正并走高，其中对中国的出口改善最多。
未来出口隐忧仍存。16年全球出口整体改善，反映出中美等主要经济体16年下半年来的经济短期企稳，但这种出口回升的持续性在17年或将面临挑战。一方面，虽然中美经济短期企稳，但需求改善的可持续性并不强。16年下半年以来，中美等国经济短期稳定，需求回升带动了全球出口改善。但当前中美经济的短期企稳都是由库存在驱动，存在着重新走弱的风险。4季度美国经济从3季度的3.5%回落到1.9%，并且私人消费需求增速继续下滑到2%以下，需求改善的持续性存疑。而中国16年地产支撑经济的模式引发房价泡沫，在17年抑泡沫、去杠杆、防风险的背景下，地产投资也将降温，加之工业库存由去转补，需求也将后继乏力。另一方面，特朗普上台、贸易保护主义再起，将对国际贸易的改善形成打压。特朗普一上台就已宣布美国退出TPP，而其竞选时还提出主张，向中国和墨西哥征收高达45%的关税。虽然最终会采取何种措施目前尚未明确，但不可否认的是，如果未来对美出口的贸易摩擦加剧，墨西哥、中国的出口将难免受挫。而一旦美国提高关税引发贸易战，美国自身的出口也会受到影响。
正文：
2016年下半年全球商品出口同比跌幅迅速收窄，无论是发达经济还是新兴市场，出口都明显改善。那么，16年全球出口改善呈现怎样的特征，这又是否意味着全球出口已走出低迷？本文将进行分析。
1. 16年全球出口整体改善
根据WTO的统计，2016年下半年全球商品出口同比跌幅迅速收窄，从低点的-13%左右逐渐转正。从区域来看，北美、欧盟、亚洲的出口增速全面改善，在16年11月分别达到4.9%、5.5%和5.8%.
16年全球出口改善的主要原因有几方面：第一，中美等经济体需求改善明显，美国在经历16年上半年的经济低迷后，下半年明显好转，中国受益于房地产、基建和汽车增长，经济短期也趋于稳定；第二，原油、铁矿石等大宗商品价格反弹，也对出口起到提振作用；第三，15年的全球出口表现最差，基数较低。
2. 发达经济：美国改善好于欧日
16年下半年美国出口大幅好转。美国商品总出口同比从16年上半年的减少6.8%转为增加0.8%，其中南美大豆减产导致美豆出口骤增是重要原因，食品饮料类出口增速达到20.5%，工业用品、资本品、消费品出口均有改善。从国别来看，对中国、日本、巴西出口增速均由负转正，对加拿大、墨西哥、英国、韩国、中国香港、新加坡出口跌幅收窄。在美元走强的背景下，大豆出口的偶然因素和中国、巴西等新兴经济需求上升是重要原因。
欧盟出口跌幅收窄。欧盟商品出口同比跌幅从16年上半年的-4.1%小幅收窄至-2.1%，除了机械和交通设备外，其它类别商品出口均有改善。其中原材料出口增速从-9.9%转正至4.4%，矿物燃料从-26.5%收窄至-3.0%，动植物油脂从9.0%提高至16.6%.从国别来看，对中国、俄罗斯、墨西哥、印度等新兴经济的出口改善较为明显，欧元大幅贬值、新兴需求短期向好或是重要推动力。
日本出口亦小幅好转。日本商品出口同比增速从16年上半年的-8.7%小幅收窄至-6.1%，其中动植物油脂从0增长转为6.0%。分国别来看，对中国、中国香港、泰国、新加坡、越南、澳大利亚出口均改善，但对欧盟出口由正转负。
3. 新兴市场：整体显著回升
3.1 中国出口跌幅收窄
中国16年下半年出口同比跌幅小幅收窄。15年以来中国出口开始陷入负增长，16年全年出口同比-7.7%，较15年的-2.9%大幅下滑，但相比较而言，16年下半年的出口有所改善，跌幅从上半年的9.6%收窄至6.1%.不过，人民币贬值对出口改善的效果有限。从全年来看，16年人民币对美元贬值了6.7%，但出口整体相对15年却进一步恶化，可见贬值对出口改善的效果有限。
从国别来看，16年下半年中国对发达经济体的出口出现反弹，其中对美国出口改善最多。16年下半年美国、欧盟经济稳中回升，外需缓慢改善，是重要因素。16年中国对美国出口占出口总额的18.4%，下半年对美出口增速较快回升，最后两个月同比分别转正至7.3%和5.1%。而对欧盟和日本的出口虽然在11月转正后，12月再度下滑，但整体跌幅较上年同期收窄。不过，中国对新兴经济体的出口大多仍维持震荡。其中，对香港出口一再大幅下探，也与16年下半年人民币贬值环境下的资本流出压力有关。
而从主要出口商品来看，劳动密集型产品的出口回升更快。16年下半年高技术产品的出口同比跌幅仍大，出口最好的11月同比下滑也在5.1%，而劳动密集型产品出口同比回升更快，11月同比跌幅从10月的8.1%收窄到0.4%。具体品种上，玩具增速从上半年的8.9%增至25%、无线电话、家具跌幅收窄，而服装出口同比下半年则进一步下滑到10.6%.
3.2 韩国、东南亚大幅反弹
韩国出口16年明显改善，下半年加速转正。16年下半年以来韩国出口持续快速反弹，11、12月出口同比增速转正至2.3%和6.4%，17年1月增速继续大幅反弹到11.2%。整个下半年，韩国出口显著改善，同比跌幅从上半年的10.2%大幅收窄至1.6%。出口的改善同样不是由本币贬值促使。事实上16年上半年，美元走弱韩元升值，韩国的出口跌幅依然从年初的20%左右大幅收窄，并在8月增速转正。
从主要出口商品来看，半导体出口增速由上半年的-7.4%大幅转正至5.1%，石油制品、汽车及零件等跌幅也明显减小。分国别来看，2016年韩国前五大出口目的地出口额占总出口的比重达57%，中、美分别占25%和13%。韩国16年下半年对中国出口跌幅从14.2%大幅收窄到4.4%，对中国香港和越南出口增速扩大到11.5%和24.3%，对日本出口由负转正，仅对美国出口继续下滑。
印尼、越南、马来西亚、印度和泰国等其他亚洲新兴市场出口也明显改善。从月度的出口同比来看，越南16年保持增长，出口同比增速在下半年提高，到12月同比达20.7%，其他国家在经历上半年短暂的负增后，出口同比也均在下半年转正，其中，印尼出口增速改善显著，1月和7月增速虽然分别下探至-20.9%和-16.9%，但到11月已大幅反弹至21.4%，马来西亚、印度和泰国到16年底的出口增速也都回升到5%以上，均超过15年初的水平。
以印尼为例，其16年非油气类商品的出口下半年转跌为升，而油气类商品出口也在年底跌幅收窄。分地区看，对中国的出口增速由上半年的-8.4%大幅转正至36.2%，改善最为显著，对东盟的出口增速也大幅回升至11.6%.
4. 未来出口仍存隐忧
16年全球出口整体改善，这反映了中美等主要经济体16年下半年来的经济短期企稳，但这种出口回升的持续性在17年或将面临挑战。
一方面，虽然中美经济短期企稳，但需求改善的可持续性并不强。从不同国家出口的情况可以发现，16年下半年以来，中美经济短期企稳，需求回升带动了全球出口改善。但当前中美经济的短期企稳均是由库存在驱动，存在着重新走弱的风险。一方面，美国经济虽然16年3季度增速高达3.5%，但4季度还是回落到1.9%，比重最大的私人消费16年下半年增速不升反降，因而需求改善的持续性存疑。另一方面，中国16年在地产的支撑下经济维持稳定增长，但17年抑泡沫、去杠杆、防风险的背景下，地产销量下跌将使得房地产投资降温，加之工业库存由去转补，需求或后继乏力。
另一方面，特朗普上台、贸易保护主义再起，也将打压全球出口的改善。特朗普一上任就宣布了美国退出TPP，而其竞选时还提出主张，向中国和墨西哥征收高达45%的关税。虽然最终会采取何种措施目前尚未明确，但不可否认的是，一旦未来对美出口的贸易摩擦加剧，墨西哥、中国的出口将难免受挫。而如果美国提高关税引发贸易战，美国在减少自身进口的同时，出口也大概率会受到影响。
