今年以来，黄金已自年初上涨了近24%。而且如果我们把行情图的时间跨度拉长至5年，金价如今离2011年11月时1795美元/盎司的高位仅有27.6%的距离。换句话说，如果黄金的基本面如同2011年时一样强劲，金价至少还有36%的上涨空间。不过，如今投资者需要弄清楚的是，现在的涨势究竟是由什么主导的，现实基础是否足够稳固。
如果从需求入手，珠宝的需求固然不可忽视。珠宝消费是黄金最大的单一需求来源，2013年至2015年，珠宝的消费需求相当于黄金总需求的57%。而且，因为其中超过一半的需求是由印度和中国创造的，所以这两个国家通常被称为黄金的文化中心地带。
但是，对于黄金珠宝的需求是具有弹性的，当价格下跌时，需求会急剧上涨。连世界黄金协会都承认，金价每上涨1%，回收黄金的供应就会相应增加0.6%。而在2011年，金价处于创纪录高位时，黄金珠宝仅仅占了总需求的43%。同样地，在今年第一季度金价开始上涨时，黄金珠宝的需求就已大幅减弱，仅占黄金总需求的40%。
另外，因为黄金以美元计价，汇率风险则是另一个影响中印对黄金需求的重要因素。例如，倘若以印度卢比计算，金价还要比如今的现货价格高出10%。不过，印度卢比有一个好处是，即使美联储启动加息，作为新兴市场最为稳定的货币不容易出现崩溃。但是，如今以印度卢比换算的金价依然太高，除非出现修正，否则在今年我们都不会看到印度对黄金的需求上涨。
再者，技术行业对黄金的需求处于一个明显的下降趋势。电子产品如智能手机对黄金的需求，占了该行业黄金需求的80%。但是，如今这个市场也开始饱和，第一次购买智能手机的人数已比过去几年大幅减少。而且，制造商也在极力寻找更为便宜的材料作为黄金的替代品。而在牙科领域，对于黄金的应用也随着潮流的改变而减少。因此，倘若说技术领域对黄金的需求是支撑金价的另一大因素，则显然说不通。
最后，就是黄金的投资需求。投资需求可分为两部分——金条金币以及交易所交易基金(ETFs)。而投资者对于金条金币的需求一般被称为固定需求，因此，ETF基金的变化则是最为重要的影响因素。在过去14个季度中，仅仅只有三个季度(2015年第一季度、2016年第一季度以及2016年第二季度)ETF资金呈现净流入。而净流入规模创纪录的两个季度均在2016年。
在2016年第一季度和第二季度，由ETF造成的黄金需求占总需求的26.7%和22.5%。众所周知，这两个季度金价疯狂飙涨主要由于避险情绪推动，然而，这是否能够构成未来金价持续上涨的基础呢？国外著名金融网站seekingalpha则给出了否定答案。
毕竟如今当初流入ETF的资金已开始出现获利了结的迹象，当所有实物需求都在下降时，投资者若想单靠资金的力量撑起金价显然是不合逻辑的。还有另外一点需要注意的是，对于长期投资来说，黄金的表现一向都不如人意。因此，倘若投资者已坐拥20%的利润，则建议立即获利了结，等待实物需求反弹方可再次入市。
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