大多美联储的官员都认同美国经济已经达到或接近于经济学家们所称的充分就业状态，而当失业率低于这个水平时，通胀就会开始上涨。但他们无法达成共识的是下一步将会发生什么。美国的失业率在5%左右徘徊，就业增长温和稳健。美联储本周政策会议将要讨论的一个关键问题就是失业率可以再下降多少，同时不至于引发恶性通胀。
一方面，包括理事布雷纳德及塔鲁洛在内的部分美联储官员表示就业市场仍有改善的空间。失业率如能下降至比目前的4.9%还要低的水平，则更多的美国人将会受益，尤其是少数族裔将能重返劳动力市场并分享经济增长带来的成果。
另一方面，包括旧金山联储主席威廉姆斯在内的部分官员则持不同的意见。他们认为，失业率继续下降将导致物价上涨，迫使美联储过早地提高短期利率，这可能引发经济下行，而少数族裔则首当其冲。
实际上，美联储并不善于在不致使失业率激增的情况下应对物价上涨。1960年代及70年代早期，美联储曾让失业率降至比预估的充分就业状态要低的水平。但随后由此引发的多轮恶性通胀与经济衰退使得美联储的官员们至今仍对通胀的界限小心翼翼，哪怕现在并不存在恶性通胀的迹象。
美联储主席耶伦对两方阵营都曾表示了理解，并在3月讲话中附注称美联储可能在充分就业水平预估方面出错。当时美联储官员的预估中值为4.8%，而耶伦认为实际水平很可能低于这个数字。如果真是这样，“失业率则需降至更低水平才能彻底消除劳动力市场的不景气，刺激薪资更快地增长与使通胀回到2%的目标”。由于决策者们对于是否应该加息存在分歧，本周的政策会议很可能维持利率不变。
美联储观点分裂的背景是来自自由主义立法者及工会活动者的压力日增。他们敦促美联储不应过早加息，因为非裔、西班牙裔及其他低收入工作者才刚开始看到经济增长带来的好处。他们称，劳动力市场某些指标的不尽人意意味着仍有改善的空间。劳动力中壮年劳动者——25-54岁的劳动者的比例8月时为81.3%，仍低于金融危机前2007年8月时82.9%的水平。
上周美国人口普查局发布的数据显示，美国家庭收入中值去年上涨了5.3%至56516美元，是自1967年有记录以来最大的年度增幅；然而，收入水平却仍比2007年时低了1.6%，比1999年的纪录高位低了2.4%。与此同时，美联储偏好的通胀指标持续低于2%的目标水平，且通胀预期也已下降。
美联储内部两派面临的挑战都包括没有人知道失业率究竟可以降到多低，而通胀上涨至什么水平才算恶性。美国国会预算办公室预计充分就业，即所谓的非加速通货膨胀失业率为4.8%，与美联储3月及6月时的预期吻合，略低于当前的失业率。但值得注意的是，国会预算办公室的预估时不时就会发生变化。
这足以让部分美联储官员担忧恶性通胀即将发生。他们相信，失业率持续下降最终将使薪资上涨，进而推动物价及通胀上涨。但目前为止，这种所谓的菲利普斯曲线并没有如这些官员所预期那般出现。预算与政策优先中心的高级研究员、前奥巴马政府顾问伯恩斯坦(Jared Bernstein)表示，没人能证明这些官员们错了，但事实是不断有人称通胀即将上升，但却始终没有出现。
