继重启14天期逆回购之后，央行昨日又重启了28天期逆回购操作，这也是时隔7个月后的再次重启。在分析人士看来，央行此举短期是出于缓解长假流动性需求的考虑，长期目的是“锁短放长”，综合抬高市场杠杆成本，倒逼机构主动去杠杆。同时，央行长期限的逆回购操作有替代降准的作用，央行降准预期进一步下降。
重启28天期逆回购操作
昨日，央行进行600亿元28天期逆回购，利率2.55%，较上次2.6%的水平下降5个基点。央行同时进行700亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购，利率持平于上期。鉴于公开市场当日有600亿元逆回购到期，昨日公开市场实现净投放1000亿元，为连续第二日净投放。截至周二，本周净投放资金2501亿元，上周为净回笼1500亿元。
值得注意的是，此次28天期逆回购询量是四年来首次在年中进行。2013年以来，28天期逆回购一般都在临近春节期间开展，用于平缓跨节资金波动。央行上次开展28天期逆回购还是在今年初春节假期前，1月19日-2月5日连续开展28天逆回购操作共计13450亿元，操作利率2.6%。
市场利率也显示出资金面趋紧态势。昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)再度全线飘红。其中，隔夜Shibor报2.108%，上涨1.03个基点，7天Shibor报2.3855%，上涨0.75个基点；3个月Shibor报2.6792%，上涨0.25个基点。央行本周开展的28天期逆回购操作，将在“十一”后到期。澳新银行驻上海市场经济学家David Qu表示，央行重启28天期逆回购与假日因素有关。他认为央行后面逆回购到期很多，通过28天可以降低操作频率，同时考虑到月末叠加“十一”黄金周，28天期正好覆盖到了10月上旬。
意在“锁短放长”去杠杆
今年以来，央行公开市场资金投放以利率为2.25%的7天期逆回购为主。而在8月、9月相继重启了14天期和28天期逆回购操作，在分析人士看来，除去假日因素，央行也释放出了“锁短放长”去杠杆的意图。
所谓“放杠杆”，即借入低息隔夜资金，配置长期限债券，是金融机构博取超额收益的重要手段。而央行两度拉长公开市场操作资金期限，被市场解读为警示杠杆风险的信号。
今年8月24日，央行时隔近7个月后重启了14天期逆回购，利率为2.4%，持平于上次操作。两天后，央行副行长易纲对此解释称，14天期逆回购只是多了一个选择，它的推出会更有利于市场的发展和流动性的充足。在中信建投宏观与债券研究团队首席分析师黄文涛看来，央行启动28天期逆回购初衷与启动14天期逆回购并无二致。他表示，从央行重启14天期逆回购措施来看，央行启动较长期限回购有助于补足由于外汇占款持续下降所带来的资金缺口，并且通过拉长期限降低7天期逆回购操作力度，降低公开市场操作的成本。
华创债券评论称，今年再次在年中询量，体现了央行以长换短，综合抬高市场杠杆成本，倒逼机构主动去杠杆的指导意图。
降准预期再降
更引起市场关注的是，操作利率较上次2.6%的水平下降5个基点，为2.55%，有市场人士解读为央行货币政策转向宽松的迹象。不过，在多数分析人士看来，央行货币政策并未转向，并且央行频繁投放相对长线的资金，更加降低了降准预期。
兴业证券固定收益分析师唐跃表示，28天期逆回购利率下行超预期，说明在市场比较震荡的时期，央行的态度仍然比较中性。央行一方面希望通过拉长资金投放期限促使机构降杠杆，另一方面也不希望成本太高，给金融机构造成过大压力。总体来说，央行并不愿意过度收紧流动性，降准应该不会有。
对于央行降准预期，招商银行金融市场部高级分析师万钊认为，近期公布的经济数据显示经济基本面阶段性触底回升，对降准降息的需求并不是很迫切；鉴于美元流动性收紧，降准降息的操作可能增加人民币贬值压力，估计今年底之前都不再需要降准降息，央行转向频繁地使用公开市场操作来调节市场流动性。
目前央行流动性投放工具的期限已经较为完备，包括7天、14天、28天逆回购，3个月、6个月和1年期MLF，以及期限更长的PSL。“央行重启14天期逆回购和28天期逆回购，有替代降准的作用，表明央行还不想降息降准。再加上市场对美联储加息预期上升，央行更加担心人民币贬值了。央行也在观望，最起码会一直持续到9月22日之后，看美联储会不会加息。”黄金钱包首席分析师肖磊表示。
