杭州银行的十年上市路，终于在二十年行庆前夕走完。
今日，杭州银行启动2.62亿股的招股，A股城商行板块将迎来今年第三员重兵。
今年来最贵银行股
与几个先例一样，杭州银行的实际首发募资规模，较预设目标腰斩。原定发行6亿股的杭州银行，最后实际发行2.62亿股。
招股说明书显示，杭州银行发行前(截至6月30日)每股净资产为14.383元，根据通行规则1~1.3倍市净率计算发行价，其股价将落于14.383~18.6979元区间；而有券商给出的测算更窄，即发行价落于1~1.09倍PB，也就是14.383~15.677元区间。
保守测算，杭州银行的募资规模为37.68亿~41.07亿元，融资盘子并没有江苏银行大。但值得注意的是，不论最后发行价落于哪个档位，杭州银行的发行价都创出了今年以来银行板块的最高纪录，大幅高于此前同属城商行板块的江苏银行(6.27元/股)和贵阳银行(8.49元/股).
最贵新股同样也大概率面临发行市盈率过高的境况。截至9月11日，中证指数有限公司发布的货币金融服务业最近一个月平均静态市盈率为6.46倍，平均市净率仅为0.9倍。“银行股的估值还是没有修复，仍旧处于低位。我估计杭州银行现在的市盈率远不止这个倍数。可能也会跟前几家一样，延后三周发行。”某券商人士直言。
不良处于高位生成放缓
招股说明书勾勒出杭州银行最新的经营情况。截至今年6月末，杭州银行总资产规模5668.9亿元，较初次公开招股书的4926.7亿元，同比上涨15.06%。今年上半年，该行营收达到68.03亿元，同比增幅8.19%；归属于母公司的净利润为23.5亿元，同比增幅6.49%。
与江苏银行上市前资本充足率下降不同的是， 杭州银行的资本充足率和核心一级资本充足率较去年末出现了双升，分别达到12.11%和 9.91%，均满足监管指标。该行贷款余额2327.97亿元，存款余额3321.66亿元，存贷比为64.61%。
一个不容忽视的指标是杭州银行的不良率。该行不良延续了近三年的双升态势，不良余额由去年末的29.37亿上升至38.21亿元；不良率由去年末的1.36%上升至1.64%，高于同处江浙区域的宁波银行(0.91%)、南京银行(0.87%)、江苏银行(1.43%)。杭州银行将其归因为“报告期内区域宏观经济增速放缓、客户风险暴露对商业银行整体资产质量带来不利影响”。的确，杭州银行经营深受区域经济结构影响，其189家营业网点中，长三角就占165家，贷款余额的71.2%投放在浙江省。
但另一方面，杭州银行的不良生成企稳，且主要依托的区域经济正在回暖。
回看年报，杭州银行存量不良贷款投放时点集中于2012~2013年。而2013年开始，该行已经开始主动收缩小微业务规模，重点控制制造业、批发零售业等不良高发行业投放，提升抵质押贷款比例。目前，存量不良公司贷款投放占比已经由高峰时期(2012年)的22.9%，大幅下降至今年上半年末的1.7%。
有银行业研究人士将这一逻辑总结为“早出清，早企稳”，并认为杭州银行的不良生成节奏有望率先放缓。
调整经营结构
金融脱媒、息差收窄、小微风险暴露的当下，杭州银行正在调整经营结构。
首先，逐步加码抗周期的零售业务。2013年至20116年6月末，杭州银行零售金融业务贷款净额年均复合增长18.2% ，较全部贷款增速高出5.9个百分点；零售金融贡献率提升，营业利润占比从2013的12.4%，增长至今年6月末的14.4%。
其次，降低贷款类资产占比。从2013年到今年上半年末，杭州银行贷款类、债券投资类、同业资产年均复合增长率分别为12.3%、69.8%和3.5%。这意味着，该行正在从战略层面加大对非贷款类资产的配置，目前贷款类资产占比已经在40%以下。
再次，缩小小微业务，控制制造业、批发零售业等不良高发行业贷款比例。截至今年6月末该行小微贷款规模278.1亿元，较2013年高峰期减少97.2亿元。到目前为止，整个中小微企业贷款余额为852.81亿元，占该行贷款余额的36.6%。同时，杭州银行还进行了客户结构调整，对产能落后、附加值低的小型制造业以及受电商冲击较大的批发零售业客户提高准入要求。2013年末，制造业和批零行业贷款合计589.4亿元，占贷款比例33.9%，截至今年6月末，该数据大幅下降11个百分点至22.9%。
此外，杭州银行最异于同业的地方是较早发力科技文创业务。截至今年6月末，科技文创金融授信客户数4237户，使用授信额度237.9亿元；其不良贷款余额仅为4942万元，不良贷款率0.21%。另一方面，该行早在2011年就开始耕耘新三板客群，截至6月末客户数571户，处于城商行前列。
