嘉实基金：厘清牛市来龙去脉 回归理性投资策略

　　牛市中期A股巨震，投资者心如乱麻。被套者忧心忡忡，落袋者同样四处观望，寻找新的投资机遇。而在此时，分析牛市的形成机制非常重要，了解了“来龙”，才能更好的把握牛市的“去脉”。嘉实基金副总经理邵健认为，过去两年的牛市可分为三个阶段。

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　　第一个阶段是从2013年下半年到2014年上半年8月份前后的创新转型阶段。第二个阶段是在去年9月份之后到去年12月份，大盘蓝筹有非常大幅度的上涨，而创业板震荡，这个阶段，估值吸引力再加上资产、债券共同推动市场。第三个阶段是今年1月份到5月份，第三阶段可以定义为大规模的资产再配置，然后加上杠杆转型驱动的市场。

　　展望未来，邵健特别提醒投资者，未来证券市场将高度分化，那些具有前瞻性、持续优化商业模式、团队、机制的公司最终会脱颖而出，而继续依赖主题的公司将面临很大的压力。在这种情况下，市场会有调整和波动，投资者也将告别喧嚣，进入理性思考投资阶段。

　　虽然短期市场行情很难再像前期高歌猛进，但是当下的超跌行情，同样为投资者带来了逢低吸纳超跌低价股的良机，运用理性思考投资策略之一的低价股策略，恰逢其时。7月1日，市场首只聚焦低价股公募基金——嘉实低价策略股票基金正式发行。该基金定义的低价股股票主要包括估值低或绝对股价低两方面。在不同的市场条件下，估值低可表现为绝对便宜，即估值接近净资产，也可表现为泡沫相对小。在当下的市场环境下，既能为投资者赢得博取反弹的机会，又提供了较好的下行风险保护。

　　近日，央行宣布降准降息，有业内人士指出，蓝筹或再回“风口”，而“双降”最有利大金融，因为在多数情况下大金融的卖出是被迫补充操纵型股票的保证金，而流动性的提升，将通过体系内流动性的传导机制最先反映在大金融上。回顾近半年，2014年11月22日的降息，以券商股为首的蓝筹股点燃了此轮牛市的热情；2015年3月1日的降息，沉寂一时的银行、非银金融重新起航，带领大盘再次上攻。事实上，凭借低估值、高弹性和高分红，金融地产板块正成为牛市调整过程中，资金不断寻觅的“价值洼地”。

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