本周交易所债券市场国债企债走势略有不同，国债指数出现弯头向下，但从大趋势看，仍保持向上轨迹运行。企债指数上扬劲头比较足，本周步步走上。在创新高方面，除了分离债指，其余三大债指本周均创下历史新高。周K线图上观察，企债指数、公司债指和分离债指本周之前已经连续三周收出周阳线，如果本周继续上行，那么周线的四连阳也不是没有可能。
近几日债市收益率出现企稳回升的苗头。我们认为，当前货币政策明显放松的可能性较小，债券收益率下行空间有限，但考虑到经济增速仍面临下行压力，未来债券收益率大幅上升的风险也不大。不过，短期获利回吐盘的出现乃至增多，可能对行情产生一定压力，因此需密切注意资金面和成交量变化，保持相对谨慎态度。目前虽临近4月底，但短期内市场资金面预期并不悲观，经济下行通道中，政策放松预期难以消除，公开市场的操作也显示当局资金回笼力度未见减弱，货币政策总量放松估计概率不大。
本周市场比较重要的事项是，周二，人民银行出手“定向降准”—自2014年4月25日起，分别下调县域农村商业银行和农村合作银行准备金率两个及0.5个百分点。作为央行货币政策工具箱中的重磅武器，存款准备金率的每一次调整都是市场广泛关注的对象。此次人民银行“定向降准”也不例外，无论是事前的预期还是事后的解读，市场人士都表现出了充分的参与热情。不过，从债券市场的反应来看，“定向降准”对市场的影响似乎并不剧烈。
相对于全面降准，“定向降准”的范围、幅度有限，对资金面的影响自然也就有限。此次针对性结构降准的范围极为有限，甚至不包括城市辖区内的农商行，仅限县域的农村商业银行和农村合作银行两类，释放资金量仅约700亿元左右，对短期流动性有无实质影响，也可以很快从后几日资金面求得验证。市场分析认为，结构性降准的主要目的是引导县域“三农”领域的信贷配置、加大涉农资金投放；而县域金融机构即使获得部分资金的释放，也不会流到“三农”之外其他领域，比如增加对普通债券的配置。因此总体上，定向降准对市场信心有所提振，但由于此次降准并非全面降准，对银行体系总体流动性的影响仍然有限，对债市的影响也就没有预期的那么明显了。
