渤海租赁此次重组的财务顾问银河证券,在2013年度的“财务顾问业务执业能力”分类评级中仅获C类评级。
对于C类顾问导致“审慎审核”的说法,银河证券投行部人士并未否认,对《金证券》记者表示,“前两年公司投行部没有足够重视并购业务,并购项目完成得少,才导致评级落后”。
这一事件对不少评级落后的券商投行或许意味着,想借并购重组业务逆袭翻身,恐怕并不容易。
首单“慎核”
银河证券“拖后腿”
分道制审核实施首月,证监会共受理13个重大资产重组申请,尚未出现进入“豁免/快速”审核通道的情况,渤海租赁是个例外。
《金证券》记者致电渤海租赁证券部,公司电话一直忙音无人接听。但公司曾于11月4日在深交所“互动易”平台中表示,目前正在积极根据审核要求准备相关材料,积极配合相关的审核工作,公司经营运转一切正常。
有市场分析认为,渤海租赁的独立财务顾问银河证券,在2013年度的“财务顾问业务执业能力”分类评级中仅获C类评级,是导致“审慎审核”的直接原因。
据深交所披露,渤海租赁最新的信息披露考评结果为B,未触及“审慎审核”的界限。
而在中国证券业协会9月28日公布的“2013年证券公司从事上市公司并购重组财务顾问执业能力专业评价结果”中,银河证券属于38家C类评级券商之一。按照分道制审核的划分依据,结果为C的列入审慎审核类。
银河证券投行部人士对此并未否认。“协会2013年的财务顾问执业能力评级,主要是以各公司2012年获得证监会核准的上市公司并购重组项目数为依据的。”该人士向《金证券》记者表示,“前两年公司投行部没有足够重视并购业务,项目完成得少,导致评级落后。”
豪赌IPO
轻视并购“后遗症”
有接近银河证券的券商高管向《金证券》记者表示,银河投行曾在2010年末调整业务方向,集中资源开展IPO等非并购业务,前两年几乎没有多少并购成绩。
中国证券业协会公布数据显示,2011年和2012年,银河证券并购重组财务顾问净收入分别为1305万元和1655万元,在券商中排名第24位和21位,与一线券商差距很大。
“这跟当时的保荐市场有关系。2009年创业板开闸后,IPO保荐收费水涨船高,远超过并购重组的收入。大大小小的券商都将主要精力放在了IPO业务上。再者,券商还可以通过IPO直投赚上一笔。”那位券商高管对《金证券》记者坦言,直到2011年监管层才允许券商开展并购基金业务,这也是前两年券商重IPO、轻并购的重要原因。
2012年以来,伴随IPO停滞、监管部门鼓励上市公司并购等因素,各家投行都将并购业务视为重点。据悉,银河证券投行去年下半年就重新组建了并购融资部。“今年已经完成两单重组项目,有1单报会在审,估计评级会恢复到行业内的领先水平。”关于未来,那位银河证券投行部人士乐观表示。
然而,渤海租赁的重组命运牵一发而动全身。“证监会目前仅仅公布了列入审慎审核的条件,但对审慎审核与正常审核的区别,目前还在摸索中。”上述券商高管对《金证券》记者表示,如果C类财务顾问项目被“刁难”,一些在分道制之前重点发力并购重组的中小券商,将陷入“弱者恒弱”的被动局面。
A类吃香
投行“掉队者”难逆袭
根据中国证券业协会发布的并购重组财务顾问评价结果,有10家券商获得A类评价。《金证券》记者注意到,中金公司、中信证券、华泰联合、西南证券、广发证券、中银国际、中信建投、齐鲁证券等8家券商位列2012年并购重组财务顾问净收入前十名,今年承揽上市公司并购重组财务顾问数量排名前五的券商多出于其中。
据了解,财务顾问的评级结果分为A、B、C三类,A类财务顾问是重组项目进入“豁免/快速”审核通道的条件之一。证监会发言人曾表示,证监会针对上市公司的并购重组申请,正常审核通常是20个工作日左右完成,未来划入豁免/快速通道的,预计审核效率将会提高一倍左右。
“分道制才刚刚实行,对券商并购业务格局的影响还不好说。但A类券商肯定在今后的并购中更受欢迎。”那位券商高管对《金证券》记者直言,协会每年都会对券商并购业务评级并调整,评级是个动态评价。这将促使并购顾问保持诚信记录,进而提高专业水平。
按照证监会发布的相关规定,财务顾问被评为C级的情况包括:申请文件存在重大遗漏或前后重大不一致情形;会计处理或评估方法存在重大不恰当,财务顾问未提示或揭示风险;未揭示上市公司或标的资产存在的重大风险;持续督导期间,财务顾问未勤勉尽责等任何情形之一,评级为C。
银河证券投行部人士也对《金证券》记者表示,希望通过提高并购服务,获得评级相应的提高。
2013年前三季度,中国企业完成的718起并购案例中,上市企业占了480个,大幅超越历年水平。面对汹涌来袭的并购大潮,未来留给投行“掉队者”逆袭的机会,恐越来越少。
